在官宣啟動(dòng)回A進(jìn)程后，貴為中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商之首的中國(guó)移動(dòng)動(dòng)作頻頻，其中最受關(guān)注的“混改”也迎來(lái)最新進(jìn)展。

近日，中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，中移物聯(lián)網(wǎng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中移物聯(lián)”)混合所有制改革及員工持股審計(jì)服務(wù)采購(gòu)項(xiàng)目中選候選人揭曉，“畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所”中選，中標(biāo)份額100%。

作為中國(guó)移動(dòng)旗下定位運(yùn)營(yíng)物聯(lián)網(wǎng)的全資子公司，中移物聯(lián)也被業(yè)內(nèi)視為中國(guó)移動(dòng)最具獨(dú)立上市前景的企業(yè)。但隨著今年7月中移物聯(lián)旗下的芯片公司芯 科技率先獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，中移物聯(lián)的獨(dú)立傳聞也漸告平息。不過(guò)，中移物聯(lián)有望作為中國(guó)移動(dòng)混改試點(diǎn)的傳聞，卻從未斷絕。

記者注意到，在2017年中國(guó)聯(lián)通宣布啟動(dòng)混改并獲取一定成效后，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)也將步其后塵進(jìn)行混改的傳聞便時(shí)有傳出，但在官方層面卻一直未見(jiàn)到正式公告。

記者就此事聯(lián)系中國(guó)移動(dòng)方面進(jìn)行采訪，對(duì)方表示，“這主要是中移物聯(lián)方面的行為。”在采訪中，也有其他業(yè)內(nèi)人士表示，這不意味著集團(tuán)層面的混改，但也算是一次明確的信號(hào)，意味著局部混改的開(kāi)始。

局部混改成共識(shí)

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，與中國(guó)聯(lián)通全盤(pán)混改不同，中國(guó)電信與中國(guó)移動(dòng)更可能也更合適的選擇是局部混改。

電信運(yùn)營(yíng)商的混改在業(yè)內(nèi)并非新話題。2016年9月，國(guó)家發(fā)改委正式宣布啟動(dòng)國(guó)企混改試點(diǎn)，鼓勵(lì)國(guó)企打破體制僵局，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)化資源，激發(fā)企業(yè)活力。次年8月，中國(guó)聯(lián)通正式啟動(dòng)混改，接受了包括騰訊、阿里、百度、京東、滴滴等公司的入股。

中國(guó)聯(lián)通吹響的號(hào)角引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)運(yùn)營(yíng)商混改的呼聲。由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入平臺(tái)期，而新的增收點(diǎn)尚未開(kāi)辟，面臨5G建設(shè)大幅預(yù)支成本的三大運(yùn)營(yíng)商亟須改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式。在此背景下，混改成為嘗試突圍的出路之一。

回報(bào)很快到來(lái)。引入百度、阿里、騰訊、京東控股進(jìn)行混改后，2018年中國(guó)聯(lián)通實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，且主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比下降，新增業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，整體營(yíng)收未出現(xiàn)滑坡而保持平穩(wěn)。2019年，中國(guó)聯(lián)通再進(jìn)一步，凈利潤(rùn)超過(guò)46億元。

或許受此激勵(lì)，決策層面的推動(dòng)隨即加快。2018年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布實(shí)施《國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”工作方案》，指示百余戶(hù)中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶(hù)地方國(guó)有骨干企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雙百企業(yè)”)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股權(quán)多元化和混合所有制綜合改革。

2019年1月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委再度出臺(tái)《關(guān)于中央企業(yè)創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》征求意見(jiàn)稿，指定中國(guó)移動(dòng)、中石油、國(guó)家電網(wǎng)在內(nèi)的10家單位作為創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)。國(guó)資委提出，上述示范企業(yè)可以綜合運(yùn)用混改、員工持股、股權(quán)激勵(lì)等各項(xiàng)國(guó)企改革政策，充分發(fā)揮改革實(shí)效。

中國(guó)移動(dòng)自此拉開(kāi)混改序幕，在2018年報(bào)及2019年展望中，彼時(shí)新上任的中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰強(qiáng)調(diào)，將推進(jìn)改革落地，積極探索新的運(yùn)營(yíng)模式，并持續(xù)提升組織活力，在子公司層面深入推進(jìn)“雙百行動(dòng)”。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，與中國(guó)聯(lián)通全盤(pán)混改不同，中國(guó)電信與中國(guó)移動(dòng)更可能也更合適的選擇是局部混改。“中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的營(yíng)收利潤(rùn)都還算可觀，并沒(méi)有到聯(lián)通那樣非整體混改不可的地方。”C114通信網(wǎng)主編周桂軍告訴記者，從目前觀察，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的路徑都是從子公司入手，再將經(jīng)驗(yàn)推廣到更大層面，這種改革相對(duì)會(huì)比較穩(wěn)妥。

電信分析師付亮則向記者指出，中國(guó)移動(dòng)旗下具備盈利前景的子公司較多，這些企業(yè)單獨(dú)拎出去吸引外部資本的能力都會(huì)比集團(tuán)更強(qiáng)，而且中國(guó)移動(dòng)目前集團(tuán)層面的架構(gòu)過(guò)于龐大，整體混改的效果可能還不如讓子公司先嘗試更好。

為何是中移物聯(lián)

目前國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體業(yè)吸收資本的能力很強(qiáng)，芯 科技的獨(dú)立顯然讓資本市場(chǎng)更加注意到中移物聯(lián)。

值得注意的是，根據(jù)《國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”工作方案》最新名單，中國(guó)移動(dòng)目前入選的子公司包括咪咕文化科技有限公司、中國(guó)移動(dòng)終端有限公司、中移在線服務(wù)有限公司三家。

加上最新的中移物聯(lián)，目前中國(guó)移動(dòng)明確將推動(dòng)混改的子公司已有四家。對(duì)此，周桂軍認(rèn)為，這一方面表明目前中國(guó)移動(dòng)的優(yōu)勢(shì)賽道比較多，另一方面也說(shuō)明中國(guó)移動(dòng)目前很看好物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的前景。

財(cái)報(bào)顯示，2020年中國(guó)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)95億元，占總營(yíng)收的比例為1.2%。而最新的2021年中報(bào)業(yè)績(jī)顯示，截至6月30日，公司物聯(lián)網(wǎng)智能連接數(shù)已達(dá)到9.8億，對(duì)比個(gè)人市場(chǎng)移動(dòng)客戶(hù)9.46億，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)首次超過(guò)連網(wǎng)用戶(hù)數(shù)，在全球主流運(yùn)營(yíng)商中尚屬首次。

近年來(lái)，中國(guó)移動(dòng)的收入主要依靠政企市場(chǎng)拉動(dòng)，但連接一直在中國(guó)移動(dòng)的政企戰(zhàn)略中占據(jù)重要地位。中國(guó)移動(dòng)前董事長(zhǎng)尚冰此前公開(kāi)表示，物聯(lián)網(wǎng)本身收入雖然不算高，但對(duì)其他業(yè)務(wù)帶動(dòng)作用明顯。在推動(dòng)5G商用的背景下，作為5G應(yīng)用基礎(chǔ)的終端連接將會(huì)是中國(guó)移動(dòng)部署的重點(diǎn)。

周桂軍認(rèn)為，今年7月中移物聯(lián)宣告旗下負(fù)責(zé)制造芯片的子公司芯 科技正式獨(dú)立，已是非常明確的信號(hào)。“目前國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體業(yè)吸收資本的能力很強(qiáng)，芯 科技的獨(dú)立顯然讓資本市場(chǎng)更加注意到中移物聯(lián)，這時(shí)候混改有助于吸引到更多資本。”周桂軍表示。

一位中國(guó)電信人力資源部門(mén)的人士告訴記者，混改對(duì)國(guó)企而言不僅意味著更加市場(chǎng)化，更重要的是薪酬層面的改變，這意味著進(jìn)行混改的子公司員工能拿到不同于集團(tuán)的更高薪資，而這有助于子公司招攬到更好的人才，發(fā)展業(yè)務(wù)。該人士推測(cè)，這一點(diǎn)在中移物聯(lián)混改中應(yīng)該也是重要目的之一。

付亮則表示，對(duì)于目前業(yè)務(wù)前景看好的子公司，中國(guó)移動(dòng)都有可能“放出去”，因?yàn)橹挥羞@樣才能擺脫舊有機(jī)制的束縛，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。付亮認(rèn)為，這些子公司亟須互聯(lián)網(wǎng)公司先進(jìn)的商業(yè)模式與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從這一層面判斷，中國(guó)移動(dòng)的混改也很可能像中國(guó)聯(lián)通一樣引入互聯(lián)網(wǎng)公司入股。

回A或加快混改力度

中國(guó)移動(dòng)登陸A股后，將會(huì)引入哪些優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者、如何加速混改進(jìn)程，仍備受業(yè)界期待。

在推進(jìn)混改的過(guò)程中，正在加緊籌備的回A上市進(jìn)程或加快中國(guó)移動(dòng)的混改力度。

據(jù)8月18日證監(jiān)會(huì)披露的中國(guó)移動(dòng)招股書(shū)顯示，中國(guó)移動(dòng)此次回A擬發(fā)行人民幣股份數(shù)量不超過(guò)9.65億股，擬募集資金560億元，這將超過(guò)中國(guó)電信IPO的542億元，成為近10年來(lái)A股最高IPO募資額。

在提及回A的三點(diǎn)目的之一時(shí)，記者注意到，楊杰就在2021年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，回A將助力推進(jìn)機(jī)制改革，激發(fā)高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能。

公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，2018~2020年度，中國(guó)移動(dòng)營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到7368.18億元、7459.17億元、7680.7億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到1166.99億元、1063.25億元、1078.37億元。2021年上半年，中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)收入4436.47億元，同比增長(zhǎng)13.8%，歸母凈利潤(rùn)為591.18億元，同比增長(zhǎng)6%。

對(duì)此，周桂軍認(rèn)為，從營(yíng)收利潤(rùn)狀況衡量，目前中國(guó)移動(dòng)并不差錢(qián)，但是回A獲得的大量資金，對(duì)于加快混改將有較大幫助。此前亦有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，中國(guó)移動(dòng)提議混改多年，但一直未見(jiàn)行動(dòng)，主要在于沒(méi)有確定最終混改方案，而憑借此次回A，或許會(huì)讓中國(guó)移動(dòng)混改邁出實(shí)質(zhì)一步。

付亮則認(rèn)為，資金對(duì)中國(guó)移動(dòng)并不是最大的問(wèn)題，混改重要的是帶來(lái)一套新的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和管理機(jī)制。

值得注意的是，近日中國(guó)電信登陸A股，引入了包括華為、嗶哩嗶哩、東方明珠、深信服在內(nèi)的20家戰(zhàn)略投資者。因此，亦有市場(chǎng)分析預(yù)計(jì)，中國(guó)移動(dòng)回A與混改也有可能仿照中國(guó)電信。

據(jù)楊杰透露，由于紅籌架構(gòu)，流程較復(fù)雜，預(yù)計(jì)下半年將會(huì)推進(jìn)，希望今年順利完成。而中國(guó)移動(dòng)登陸A股后，將會(huì)引入哪些優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者、如何加速混改進(jìn)程，仍備受業(yè)界期待。

電信運(yùn)營(yíng)商混改歷史

2017年8月

中國(guó)聯(lián)通啟動(dòng)混改，接受了包括騰訊、阿里、百度、京東、滴滴等公司的入股。

2019年1月

中國(guó)電信旗下翼支付混改獲央行審批通過(guò)。引入前海母基金、中信建投、東興證券和中廣核資本四家戰(zhàn)略投資人。

2021年5月

中國(guó)電信旗下翼支付再次引入曠視科技等十一位股東。

2021年8月

國(guó)務(wù)院國(guó)資委網(wǎng)站公布國(guó)企改革“雙百企業(yè)”名單，電信運(yùn)營(yíng)商的8家公司入選，其中中國(guó)電信2家，中國(guó)聯(lián)通2家，中國(guó)移動(dòng)3家，中國(guó)鐵塔1家。此外，中國(guó)信科旗下4家公司入選。