跨境通（002640.SZ）的出口貿(mào)易，相當(dāng)大一部分通過旗下子公司環(huán)球易購來完成。但在2019年，這項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損。公司將部分原因歸咎于受國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境影響所致，但從同行的銷售情況以及環(huán)球易購歷年的業(yè)績表現(xiàn)來看，公司出口業(yè)務(wù)早在2018年便現(xiàn)頹勢，而非行業(yè)的整體下滑所致。

跨境通在業(yè)績遭遇重創(chuàng)同時(shí)，還被眾多供應(yīng)商投訴拖欠貨款，金額少則萬元多則數(shù)百萬元。近日，《投資者網(wǎng)》獲悉，在供應(yīng)商向?qū)拥墓静少徣藛T追討貨款時(shí)，對方直言已無錢償還。但從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，公司資金周轉(zhuǎn)尚可。

2018年至今，跨境通股價(jià)持續(xù)下探，市值已跌去300多億元。而資本市場給予跨境通的估值也極低，市盈率僅-2倍。

圖片來源：東方財(cái)富網(wǎng)

出口業(yè)務(wù)盈利下降

跨境通2020年全年的業(yè)績還未出爐，公司前三季度的營收和凈利潤都出現(xiàn)了不同程度的下滑，2020年前三季度，跨境通的營收分別為44億元、45億元、38億元，同比增長-4%、1%、-7%，凈利潤分別為1.3億元、1.4億元、0.9億元，同比減少40%、39%、46%。即便下降在個(gè)位數(shù)的收入能在全年轉(zhuǎn)正，但降幅超過兩位數(shù)的凈利潤或很難扭轉(zhuǎn)頹勢。

跨境通營收滯漲的關(guān)鍵在于跨境出口電商業(yè)務(wù)下滑。據(jù)公司2020年半年報(bào)，期內(nèi)公司總營收90億元，其中跨境出口電商業(yè)務(wù)營收56億元，占比62%，下滑4%。而以環(huán)球易購為核心的跨境出口電商業(yè)務(wù)收入下滑是該業(yè)務(wù)失利的主要原因之一。據(jù)公司2020年半年報(bào)，環(huán)球易購出口營收36億元，同比減少16%，雖然另一家子公司帕拓遜在跨境出口電商業(yè)務(wù)上貢獻(xiàn)了增幅為29%、營收20億元的業(yè)績，但仍然難以扭轉(zhuǎn)跨境出口電商業(yè)務(wù)整體下滑的頹勢。

跨境通前身為百圓褲業(yè)，主營服裝業(yè)務(wù)。在2014年，百圓褲業(yè)以發(fā)行股份及現(xiàn)金交易的方式，購買了公司現(xiàn)任董事長徐佳東持有的環(huán)球易購100%股份，大范圍擴(kuò)張跨境貿(mào)易電商生意版圖，并在次年更名為跨境通，環(huán)球易購自此也成為了跨境通業(yè)績增長的主要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)公司財(cái)報(bào)，2014-2018年，跨境通分別實(shí)現(xiàn)營收8億元、39億元、85億元、140億元、215億元，5年時(shí)間漲了超過25倍，凈利潤亦是水漲船高，同期分別為0.2億元、1億元、4億元、7億元、6億元，漲到了原來的30倍。

但從增幅上來看，上升勢頭卻是不可持續(xù)的。2014-2018年，跨境通的營收增幅分別為88%、370%、115%、64%、53%，凈利潤增幅分別為0.1%、480%、157%、79%、-20%。至2019年，跨境通的營收及凈利潤雙雙負(fù)增長，期內(nèi)營收為178億元，同比減少16%，凈利潤為-27億元，同比減少544%。就虧損原因，跨境通在財(cái)報(bào)中解釋受國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境影響。

作為跨境電商行業(yè)的龍頭，公司盈利下滑，是否意味著行業(yè)整體出現(xiàn)了虧損呢？答案是否定的。

2019年，同屬跨境貿(mào)易電商行業(yè)的遼寧成大（600739.SH）、廈門國貿(mào)（600755.SH）、江蘇國泰（002091.SZ）、怡亞通（002183.SZ），雖然在營收及凈利潤增幅上有不同程度的下滑，但均未虧損。其中，廈門國貿(mào)的凈利潤為24億元、江蘇國泰為14億元、怡亞通為1937萬，而與跨境通營收規(guī)模相當(dāng)?shù)倪|寧成大的凈利潤則為13億元。

結(jié)合跨境通的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司2019年虧損的直接原因系庫存積壓及存貨跌價(jià)。2019年，公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為27億元，占利潤總額比例為93%。值得關(guān)注的是，至2020年公司庫存問題仍未改善。2020上半年，公司期末存貨為54億元，對比期初僅減少了1億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備相比期初則有所增長。而截至2020年三季報(bào)，公司的經(jīng)營現(xiàn)金凈額累計(jì)超過-5.9億元，公司的商品在市場上是否還具備競爭力，要打上問號。

被指拖欠供應(yīng)商債務(wù)

在跨境通的業(yè)績大幅虧損后，關(guān)于公司拖欠供應(yīng)商貨款不還的言論甚囂塵上。

在黑貓投訴上，自2020年1月起，不斷開始有供應(yīng)商投訴環(huán)球易購貨款逾期。一位公司名稱為深圳市舟水創(chuàng)科科技有限公司的投訴者稱，其為環(huán)球易購的供應(yīng)商，自2019年8月起，環(huán)球易購一直未按合同約定付款，金額共計(jì)44萬元。《投資者網(wǎng)》注意到，至2021年1月，該投訴進(jìn)度仍顯示"商家處理中"。

供應(yīng)商王然向《投資者網(wǎng)》無奈表示，其已經(jīng)與環(huán)球易購合作5年，目前也有一筆幾十萬的貨款催討3個(gè)月未果，對接的環(huán)球易購采購人員向他表示，目前公司資金吃緊，待有錢后再付。

但也有部分供應(yīng)商討回了欠款。一位匿名投訴者2020年1月17日在黑貓投訴上發(fā)起投訴，涉訴金額為19萬，2020年1月22日便收回了大部分貨款。但并非所有供應(yīng)商都能如此幸運(yùn)，上述受訪的王然還向《投資者網(wǎng)》透露，目前和他一樣被拖欠貨款的供應(yīng)商有數(shù)百個(gè)，涉及金額數(shù)億元。《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前黑貓投訴上仍未收到貨款的供應(yīng)商占大多數(shù)。2020年1月至今，黑貓投訴上關(guān)于環(huán)球易購?fù)锨坟浛畹耐对V達(dá)100例，涉訴金額總計(jì)超過1200萬，已處理的金額不到120萬。

圖：部分供應(yīng)商投訴內(nèi)容截圖 圖片來源：黑貓投訴網(wǎng)站

《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，有部分投訴者的涉訴金額僅有幾百或幾千元，難道跨境通資金短缺到連這點(diǎn)欠款都無力償還了嗎？從跨境通的財(cái)務(wù)報(bào)表來看，公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率僅為49%，處在一個(gè)較為健康的水平，且公司在2020年末剛兌付完成一筆發(fā)行規(guī)模為3億元元的債券。

在多次追討欠款無果的前提下，上述受訪的王然對《投資者網(wǎng)》表示，若公司不處理欠款，會(huì)向相關(guān)部門提起訴訟，欠款收回后將不再與公司合作。公司有能力償還3億元元債券，為何對供應(yīng)商的催款訴求遲遲不予處理？就此問題，《投資者網(wǎng)》向跨境通求證，但一直未獲回復(fù)。

股東3年套現(xiàn)超5億元

在跨境通業(yè)務(wù)增長疲軟之時(shí)，公司的大股東則加快了減持套現(xiàn)步伐。據(jù)choice數(shù)據(jù)，自2018年10月起，公司實(shí)控人樊梅花累計(jì)減持超過4000萬股，套現(xiàn)約3億元；公司董事長徐佳東則累計(jì)減持超過9000萬股，套現(xiàn)超過2億元。

圖：跨境通高管持股變動(dòng)部分截圖 圖片來源：choice數(shù)據(jù)

值得玩味的是，2018年10月19日，時(shí)任公司董事長楊建新、副董事長徐佳東以承諾收益為條件，倡議員工用自有資金買入公司股票并連續(xù)持有2年。然而就在該倡議發(fā)布后不久，楊建新配偶樊梅花便發(fā)布了減持計(jì)劃。而參與以上增持計(jì)劃的員工若至今仍持有股票，賬面虧損幅度已達(dá)50%。

而站在投資者角度，除了主營業(yè)務(wù)不振、高管頻頻減持套現(xiàn)外，公司高管頻頻離職也應(yīng)是值得警惕的指標(biāo)。據(jù)公告，目前跨境通的董事長、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書均由徐佳東擔(dān)任。而在2020年12月12日，跨境通發(fā)布公告稱，徐佳東因涉及債務(wù)糾紛，其個(gè)人名下股份存在被司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議等被動(dòng)減持的風(fēng)險(xiǎn)。

注：應(yīng)受訪者要求，文中王然為化名