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幾年前大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)帶來的資產(chǎn)“包袱”，讓光明乳業(yè)不得不以出售的方式甩掉。光明乳業(yè)近日發(fā)布公告稱，下屬子公司新萊特?cái)M以1.7億美元出售新西蘭北島資產(chǎn)，接盤方為新西蘭雅培，其母公司為美國乳制品巨頭雅培。此次項(xiàng)目完成后，預(yù)計(jì)增加新萊特2026財(cái)年凈利潤約1000萬—1500萬新西蘭元。業(yè)內(nèi)分析人士表示：“這對光明乳業(yè)和雅培來說是雙贏，既能緩解新萊特虧損局面，又能滿足雅培產(chǎn)能需要?！?/p>

賣給雅培

公告顯示，此次新萊特出售的資產(chǎn)包括Pokeno、RPD和Jerry Green場地的相關(guān)資產(chǎn)及設(shè)備，其中Pokeno工廠于2020年竣工，年產(chǎn)能4萬噸，已成為最先進(jìn)的營養(yǎng)粉生產(chǎn)基地，能夠生產(chǎn)從高品質(zhì)工業(yè)粉到營養(yǎng)配方奶粉（包括乳制品和植物配方粉）的多種產(chǎn)品。除Pokeno工廠外，此次出售的北島資產(chǎn)還包括租賃場地上的設(shè)備等相關(guān)資產(chǎn)以及租賃場地上的相關(guān)資產(chǎn)。

為何是新西蘭雅培接手？公告顯示，目前雅培為新萊特北島資產(chǎn)的客戶，其部分高級營養(yǎng)品在Pokeno工廠生產(chǎn)。新西蘭雅培、愛爾蘭雅培是雅培的子公司，新西蘭雅培專為此次項(xiàng)目設(shè)立。

為何作價1.7億美元？公告顯示，截至今年7月31日，北島資產(chǎn)賬面原值為4.4億新西蘭元，賬面凈值約為2.73億新西蘭元。而根據(jù)公告中給出的定價合理性分析，北島資產(chǎn)賬面價值約為2.82億新西蘭元，評估價值約為2.85億新西蘭元，經(jīng)雙方公平協(xié)商，最終確定交易價格為1.7億美元（約合12.1億元人民幣），高于評估價值。

產(chǎn)能利用率不足，業(yè)務(wù)出現(xiàn)大額虧損，影響新萊特整體盈利水平，是新萊特北島工廠被出售的最主要原因。新萊特主要從事工業(yè)奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態(tài)奶生產(chǎn)和銷售。根據(jù)公告，目前該資產(chǎn)產(chǎn)能利用率不足，2025財(cái)年EBIT約虧損2000萬新西蘭元。本項(xiàng)目將于2026年4月完成交割，預(yù)計(jì)增加新萊特2026財(cái)年凈利潤約1000萬—1500萬新西蘭元。

光明乳業(yè)方面在公告中表示，“在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場環(huán)境下，北島資產(chǎn)面臨著諸多挑戰(zhàn)。該資產(chǎn)利用率預(yù)計(jì)難以在既定時間范圍內(nèi)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。受多重不利因素的綜合影響，北島資產(chǎn)已難以肩負(fù)起作為收入支柱的重任。通過出售北島資產(chǎn)，新萊特可以有效化解當(dāng)下所面臨的經(jīng)營困境，將資源與精力聚焦于核心主營業(yè)務(wù)，提升企業(yè)競爭力，保障企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展”。

對于該筆資金后續(xù)將如何分配等問題，北京商報(bào)記者通過郵件向光明乳業(yè)發(fā)出采訪函，并試圖聯(lián)系相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

“壯士斷腕”

近幾年，新萊特的財(cái)報(bào)不容樂觀，或是光明乳業(yè)“壯士斷腕”的主要原因。

新萊特是光明乳業(yè)在海外的重要資產(chǎn)，早在2010年，光明乳業(yè)便入股新萊特，將其作為開拓海外奶源和高端乳品市場的戰(zhàn)略布局。半年報(bào)顯示，截至2025年6月末，光明乳業(yè)境外資產(chǎn)71.37億元，占總資產(chǎn)的比例為31.49%。境外資產(chǎn)占比較高，主要是投資入股新西蘭新萊特。

根據(jù)光明乳業(yè)披露的數(shù)據(jù)，新萊特在2021—2024財(cái)年，分別盈利-4000萬元、2800萬元、-2.96億元和-4.5億元。2025年上半年，新萊特營收39.5億元，凈虧損6300萬元。

光明乳業(yè)也曾試圖挽回局面。去年10月，光明乳業(yè)通過對新萊特定增，為其融資1.85億新西蘭元，加上6月向新萊特提供的1.3億新西蘭元貸款，合計(jì)輸血3.15億新西蘭元。定增完成后，光明乳業(yè)控股對新萊特持股比例將由39.01%上升至65.25%。光明乳業(yè)稱，本次定增主要目的是緩解新萊特的債務(wù)危機(jī)，防止新萊特出現(xiàn)債務(wù)違約。同時實(shí)現(xiàn)對新萊特的絕對控股，增加公司的控制力和重大事項(xiàng)決策的話語權(quán)。

然而不到半年，光明乳業(yè)就宣布出售部分資產(chǎn)，用其在公告中的話來說，“北島資產(chǎn)出售將為新萊特帶來充足現(xiàn)金流，用于償還債務(wù)。未來運(yùn)營資金貸款所需額度也將減少，將大幅下降利息成本。符合新萊特當(dāng)前降低財(cái)務(wù)流動性風(fēng)險的迫切訴求，顯著改善銀行融資環(huán)境”。

雙贏局面

分析人士表示，此次交易是“雙贏”?！把排噘I的是時間，光明賣的是包袱?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，“中國乳企出海從‘建廠’轉(zhuǎn)向‘建網(wǎng)’。對雅培而言，這是一次‘時間換空間’的戰(zhàn)術(shù)性收購，短期利大于弊，長期取決于整合效率?！?/p>

雅培于1888年成立于美國，旗下?lián)碛懈采w醫(yī)療健康全領(lǐng)域的一系列變革性技術(shù)，在診斷設(shè)備、醫(yī)療器械、營養(yǎng)制品和品牌仿制藥四大業(yè)務(wù)板塊均擁有領(lǐng)先的業(yè)務(wù)布局與產(chǎn)品體系。

雅培收購工廠，也與自身產(chǎn)能不足有關(guān)。此前根據(jù)多家權(quán)威媒體報(bào)道，2022年5月，美國出現(xiàn)“奶粉荒”，主要因供應(yīng)鏈中斷、雅培公司工廠關(guān)閉及產(chǎn)品召回引發(fā)的全國性嬰兒配方奶粉短缺，在一段時間內(nèi)嬰配粉缺貨率達(dá)45%。2022年12月，由于市場環(huán)境變化和戰(zhàn)略調(diào)整，雅培營養(yǎng)品還宣布逐步停止中國大陸市場的嬰幼兒和兒童營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。

“近兩年，雅培營養(yǎng)品無論在美國還是中國市場，表現(xiàn)都還不錯，但由于整體產(chǎn)能不夠完善，再加上原來的工廠設(shè)備老舊，收購新工廠符合其自身產(chǎn)能需求。”高級乳業(yè)分析師宋亮向北京商報(bào)記者表示，“無論是此前a2牛奶公司收購雅士利工廠，還是這次雅培收購新萊特工廠，這種通過收購的方式來達(dá)到產(chǎn)能優(yōu)化，而不是新增產(chǎn)能，值得鼓勵。”

中國商業(yè)聯(lián)合會專家委員會委員賴陽也表示，“國際化市場規(guī)模決定了企業(yè)資產(chǎn)配置模式的優(yōu)劣。像雅培這樣具備全球市場規(guī)模的乳品巨頭，自有工廠有助于保證原料供應(yīng)和降低供應(yīng)鏈整體成本，這對于規(guī)?；a(chǎn)和滿足多元市場需求至關(guān)重要”。

賴陽進(jìn)一步表示，“相比之下，中資奶企的國際市場空間還有限，海外重資產(chǎn)布局反而增加管理跨度及成本，且產(chǎn)能利用率不足容易造成虧損。輕資產(chǎn)模式，如合作、委托加工和靈活并購，更適合中國奶企當(dāng)前實(shí)際，能降低資源投入風(fēng)險，提高運(yùn)營效率”。