桃李面包再次陷入增收不增利怪圈。根據桃李面包最新財報數據，公司前三季度凈利出現下滑。全國化布局是桃李面包既有發展戰略，但在業內看來面對烘焙市場激烈競爭，短保面包產品布局南方市場壓力不小，桃李面包還需在運營、生產、物流等成本方面有更多的考慮。

10月26日行情數據顯示，桃李面包股價盤中最低觸及11.85元，創60日新低。前一晚，桃李面包發布了三季報公告，顯示2022年前三季實現營收50.28億元，同比增長7.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.9億元，同比下降13.8%，再現增收不增利情況。

對于凈利下滑的原因，桃李面包在財報中稱“主要系受疫情、部分地區持續高溫限電影響，報告期返貨率、折讓率和終端配送服務費用均有所增長及部分原材料價格上漲導致本期毛利率同比有所下降；本期取得的政府補貼減少及本期購買商品期貨合約產生投資損失所致?！痹诖饲暗呢攬笾?，“原材料價格上漲”等因素也被反復提及。

在業內看來，從需求端看，桃李面包產品主要為短保產品、配送要求較高，疫情環境下配送、消費場景都受到較大影響，銷售渠道流量下滑等因素影響了桃李面包的銷售。

“桃李面包產品銷售主要依靠商超、便利店等渠道，疫情使商超零售消費力不足，是導致桃李面包利潤下滑的原因。并且短保面包產品往往是冬季兩周、夏季一周的保質期，所以對物流要求很高，物流成本、人力成本的提升，也會拉低其利潤。”戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊告訴北京商報記者。

起源于東北的桃李面包正在南下開展全國化布局，但受到烘焙市場地域差距等因素影響，加之烘焙賽道競爭加劇、新品牌涌入，桃李面包的全國化步伐或許不好走。

在2022年半年報中，桃李面包表示，公司加大力度拓展華東、華南等新市場，下半年還將積極拓展西南、新疆市場，完善全國化布局。并于10月10日宣布向全資子公司青島桃李食品增資3300萬元。

然而，根據三季度經營數據，分地區來看，東北市場仍是桃李面包營收主力，貢獻了22.28億元收入，華北和華東市場分別實現11.22億元、14.41億元，華中、西南、西北、華南地區分別為1.48億元、5.88億元、3.29億元、3.92億元；同時期東北地區經銷商數量最多，為274個。2022年半年報顯示，桃李面包的37家子公司中有11家虧損，其中虧損最多的3家子公司為合肥桃李、浙江桃李、海南桃李。

此外，桃李面包的產品銷售也受到地區生產條件限制。2022年7月，有投資者提問“公司很多新產品只有哈爾濱有售，像奧利奧雪面包、紅絲絨蛋糕、奧巧蛋糕杯、生巧大福，青島即墨工廠為什么不生產？”對此桃李面包董秘的回復為“雪面包、紅絲絨咸乳酪蛋糕、奧巧蛋糕杯等均為冷藏品，公司后續將逐步在滿足相關生產條件的工廠進行投產試賣”。

在桃李面包布局全國化的同時，烘焙賽道競爭正在加速，新品牌不斷涌入。數據顯示，2021年，我國新增注冊16.6萬家烘焙相關企業。僅在2022年9月，就有連鎖烘焙社區店可斯貝Kissbaby、烘焙品牌麥子妍茶、中式糕點品牌酥品局、網紅甜品品牌宮顏榴蓮坊各完成千萬級融資。

徐雄俊表示，南方地區面包消費量沒有北方多，北方冬季面包的消費時節比較長，而南方飲食習慣選擇更具多樣性，因此桃李面包的品牌運營成本在南方比較大。同時，短保產品對從工廠到物流配送的要求更高，桃李面包在南方地區的生產、配送布局相對較弱。此外，南方的烘焙市場更成熟，競爭更激烈，對桃李面包市場造成擠壓?！疤依蠲姘壳暗暮诵氖且尞a品動銷，在經濟發達地區推動銷售?！毙煨劭≌f。

針對上述問題，北京商報記者發郵件采訪了桃李面包方面，但截至發稿未收到回復。