伍超群，仿如其名，遠遠未到超越同行站上巔峰時刻。

獸醫專業畢業的伍超群，靠養殖賺得人生第一桶金后，邀兄長一起創業。從食品添加劑到醬油、醋，25年間，伍超群實際控制的千禾味業迅速崛起，成為中國醬油行業老三。

在中國調味品市場，海天醬油是巨人般存在，難以望其項背。深圳寶能集團掌門人姚振華實際控制的中炬高新緊緊追趕，也只能屈居老二。

伍超群是如何成為老三的呢？錯位發展！

精明的伍超群將千禾味業打造成“高端醬油”的代名詞，在零添加、無防腐劑、健康等概念下實現熱銷。伍超群因此打下了自己的一片江山。

然而，伍超群陷入了發展困局。去年以來，千禾味業大舉擴產，試圖實施大規模擴張計劃，輔之以大規模營銷。

或許，讓伍超群自己也未料到的是，今年上半年，公司業績劇降。千禾味業股票遭投資者用腳投票，市值僅137億元，蒸發了約273億元。

錯位發展打下一片天地

伍超群的人生沒有轟轟烈烈，但不乏勵志故事。

1969年，伍超群出生于四川眉山，1986年，畢業于華南農業大學獸醫專業。畢業后，雖然獲得了鐵飯碗，但伍超群對獸醫工作興趣不大。

至于伍超群是如何賺得的人生第一桶金，至今仍未見公開披露。一致的消息是，伍超群通過搞養殖賺了日后創業的資本。

1996年，大學畢業后的第十年，伍超群開啟了人生創業之旅。這一年年初，伍超群邀請兄長伍學明一起創立恒泰實業。這一年，伍超群27歲，伍學明43歲。

創業之初，恒泰實業從事食品添加劑生產，產品主要是焦糖色添加劑。短短幾年，伍超群創立的“恒泰”品牌成了中國馳名商標。

伍超群也初獲成功，在周圍人眼中，他是一名成功的企業家。他自己也嘗到了成功的喜悅，信心和膽子也逐漸大了。

2001年，是伍超群產業轉折點，也是其人生轉折點。這一年，伍超群實施首次產業擴張計劃。

恒泰實業向產業下游拓展，開始從事醬油、食醋等調味品的研發、生產和銷售。當時，恒泰實業生產的焦糖色供應給海天味業等知名企業。

伍超群的產業拓展計劃成功了。10年的2011年，公司實現營業收入5.03億元、歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.47億元，成為一家中小型調味品企業。

也就是從此時開始，伍超群有了新的夢想，那就是推動公司進入資本市場，借助資本力量做大做強。2012年，公司改制，并更名為千禾味業。

2016年3月7日，千禾味業成功闖關IPO，登陸上海證券交易所。

20年創業，伍超群一躍成為上市公司實際控制人、董事長。

上市之初，伍超群持有千禾味業44.34%股權。上市10個交易日后的3月18日，千禾味業的股價從發行價9.19元/股漲至29.21元/股，累計漲幅為217.85%。此時，伍超群的身家已達20.72億元。

近年來，千禾味業股價整體上表現為上漲之勢。如果從后復權后的股價來看，今年2月10日，股價達202.72元/股，公司市值達410.45億元。據此計算，伍超群的持股財富達到152.23億元。

超400億市值，千禾味業穩居醬油行業第三。

在調味品行業，海天味業是當之無愧的行業老大，市值曾超5000億元。行業老二中炬高新，其市值也曾達到659億元。

千禾味業可謂是從夾縫中求得生存，并打下一片天地。那么，伍超群是如何實現的呢？

伍超群的策略是，不與龍頭正面交鋒，錯位發展，千禾味業走高端路線。

零添加醬油、頭道、有機等，千禾味業推出了系列高端品牌，吸引了一批高端消費者，引領了消費潮流，千禾味業產品也銷往全國各地。

但很快，這些高端概念被同行紛紛效仿。

急速擴張之下股價暴跌

風靡一時的高端概念被同行效仿，千禾味業的優勢漸失。伍超群也陷入了發展困局。

近年來，包括海天味業、中炬高新在內的調味品行業企業紛紛擴產。千禾味業也不甘人后。

2019年，千禾味業有兩個大動作。當年，公司推進投資5.39億元建設“年產25萬噸釀造醬油、食醋生產線擴建項目”，第一期年產10萬噸釀造醬油生產線建設完成，二期項目在2021年初完成。第二個動作，是支付1.5億元現金收購鎮江恒康醬醋有限公司 100%股權，加碼布局姜醋產能。

對此，伍超群并不滿意，繼續推動千禾味業擴產。2020年，千禾味業拋出更大規模擴產行動。這一年，公司宣布，投資12.60億元建設“年產60萬噸調味品智能制造項目”。2020年，公司醬、醋產量合計為28.71萬噸。

根據公告，該項目建設周期為2020年1月-2024年12月，分兩期建設，其中第一期將完成年產20萬噸醬油、10萬噸料酒生產線建設，第二期將完成年產30萬噸醬油生產線建設。

與此同時，千禾味業也在積極進行市場開拓。除了上述收購鎮江恒康醬醋公司外，公司的銷售人員也在不斷增加。

wind數據顯示，2018年，千禾味業銷售人員數量為989人，2019年、2020年分別為1237人、1620人，兩年增加了631人，增幅為63.80%。

在市場拓展方面，2020年，除了南部地區繼續萎縮外，其他的東部、南部、西部、中部等地區均實現了快速增長。

2020年，雖然標的公司鎮江恒康醬醋業績未達預期，出現商譽減值等，但千禾味業當年的凈利潤還是實現了增長，達到2.06億元。不過，這一凈利潤尚未恢復到2018年水平。

今年上半年，調味品行業整體增長乏力，海天味業營業收入、凈利潤同比增速首次降至個位數，中炬高新實現的凈利潤為2.80億元，同比下降38.51%。

與之相比，千禾味業頗為糟糕。上半年，公司實現營業收入8.86億元，同比增長10.82%，保持了增長。但凈利潤只有0.66億元，同比下降58.09%。

二級市場上，千禾味業的股價跌跌不休。今年2月10日，其股價最高為51.37元/股，到9月3日，股價為17.17元/股，累計下跌59.82%(前復權后)。對應的市值，從410.45億元銳減至137.15億元，減少約273.30億元。

在快速擴張之下，營銷費用大幅增加，凈利潤大幅下降，三分之二市值蒸發掉了，伍超群已經陷入了發展困境。

伍超群的一些操作也曾備受詬病。從2019年限售股解禁以來，伍超群極力實施減持操作，累計套現約11億元。在其帶動下，董監高也積極減持，套現近30億元。

如此大規模減持套現，伍超群所套現資金投往何處？

千禾味業已陷入擴張困局，伍超群有何良策？