餐飲巨頭海底撈到底怎么了？

5月6日，海底撈股價再度大跌，自今年2月16日的高點以來，經過55個交易日，海底撈股價已接近腰斬。

海底撈股價接近腰斬

5月6日，海底撈股價再度大跌7.40%，投資者似乎都已經記不清楚這是海底撈近3個月來的第幾次大跌了。

自今年2月16日的高點以來，海底撈股價已接近腰斬，從85.80港元變為目前的44.45港元。

股價大跌，關鍵還是業績影響，但業績并不是唯一。海底撈2020年報顯示，2020年全年，海底撈實現收入286億元，同比增長7.8%，全年凈利潤3.09億元，同比2019年下降86.8%。

來源：公告

事實上，海底撈在2020年的上半年凈利潤是虧損了9.65億元，而隨著新冠肺炎疫情在國內得到控制，經濟復蘇，海底撈2020年的業績在營收上還增長了7.8%，但沒想到卻在凈利潤上遭遇了“滑鐵盧”。

招銀國際表示，估計海底撈在2020年12月的恢復率為77%，是行業中(與其他品牌相比)相對較低的。原因是由于商務需求、家庭需求恢復緩慢，外賣的兼容性低以及新店擴張導致。

事實上，在海底撈實際經營最困難的2020年，也是其股價飆升最快的時候。海底撈被稱為“火鍋茅”，受到機構資金追捧，股價一年翻倍有余。

不過，今年以來，機構資金蜂擁的各類“茅”都遭遇到了較大調整，海底撈因業績因素一蹶不振。

海底撈管理層在2020年報中也做了很多反思：“年內本集團利潤出現了較大幅度的下滑。這樣的經營結果無疑為管理層敲響了警鐘，暴露了我們的管理短板和應對能力不足的缺陷。比如下半年出現員工人手短缺的情況，董事會、管理層和有關雇員舉行了20余次會議，都未能找到有效解決方案，嚴重影響了到店顧客的消費體驗。”

餐飲連鎖化率上行空間仍大

5月6日，A股和港股的部分知名餐飲股普跌，港股的九毛九跌幅為4.35%，A股的西安飲食跌幅8.50%、同慶樓跌幅5.26%、全聚德跌幅3.50%、廣州酒家跌幅2.85%。

與股價表現相反，隨著疫情得到控制，國內餐飲業正在迅速回暖。在此前國新辦公布的數據來看，今年一季度餐飲收入1.06萬億元，同比增75.8%，兩年平均下降1.0%；其中3月餐飲收入兩年平均增長達0.9%，為2020年以來首次月度規模高于2019年同期。

國盛證券認為，餐飲行業體量大、增速高，連鎖化率向上空間大。我國餐飲連鎖化率至2019年達到10.3%。相比于美國、日本餐飲連鎖化率分別為54.3%、49.7%，餐飲連鎖化率上行空間仍大。城鎮化趨勢下生活節奏加快，大眾快餐消費近年來蓬勃發展，火鍋、茶飲是高增長賽道；“中央廚房+連鎖門店”模式助力易標準化的快餐品類突破增長瓶頸。

招銀國際預計，中國餐飲業將實現更徹底的復蘇，而受惠于2021年的快速擴張，龍頭公司將從中受益更多。從長遠來看，與美國相比，中國市場仍然高度分散，因此重申對九毛九、海底撈、百勝中國和大家樂等龍頭的買入評級。

以海底撈為例，光大證券表示，將調高海底撈2021年開店數量的預測，因此上調2021年凈利潤預測至52.1億元(同比+15.2%)，維持2022年凈利潤預測為69.9億元，并引入2023年凈利潤預測為85.0億元。