今年春節以來，科技成長風格領跑A股，DeepSeek帶動下的人工智能(AI)板塊更是表現突出，DeepSeek的開源降低了技術門檻，推動AI進入“平權時代”，中國AI企業正加速趕超國際競爭對手，加速商業化進程，進而帶動AI行情持續演繹。

在方正富邦基金經理徐維君看來，“人工智能+”有望復刻“互聯網+”行情，仍是未來三到五年的投資主線，2009-2015 年的 A 股“互聯網科技”大行情分為兩個階段，第二階段的行情時間更長、范圍更廣。

第一階段：2009 年-2010 年，投資主線為海外映射下的智能手機產業鏈。蘋果 iPhone 的發布帶動全球智能手機出貨量持續提升，A 股智能手機硬件端、蘋果產業鏈受益領漲，第二階段 2013 年-2015 年 6 月，投資主線為“互聯網+”。這一階段中國智能手機出貨量快速增長，伴隨國產手機滲透率的持續提升，互聯網下游應用迅速爆發，并擴散至金融、消費服務、醫療、教育、娛樂等各領域，疊加企業并購重組擴張和杠桿資金入市進一步拔高估值，推動此輪科技牛市走向了泡沫化，

類比“互聯網+”行情，本輪“AI+”亦從海外映射轉向國內產業鏈景氣度投資。過去兩年，國內企業在 AI發展上體現更多的是跟隨者角色，A 股 AI 行情主要以海外映射為主。目前來看，國內 AI 產業正在對海外龍頭廠商加速追趕，中美在 AI 領域的差距縮小的過程中，本輪 AI+行情有望進一步縱深演繹，國內 AI 產業鏈、國內 AI 應用均蘊藏巨大潛力。

徐維君表示，我們很欣喜的看到了中國AI的厚積薄發。中國AI技術創新成果“井噴式”涌現，離不開政策層面的前瞻布局。不論是在人工智能專利還是基礎設施建設方面，中國已經走在世界前列。"人工智能+"寫入政府工作報告標志著技術賦能進入全面實施階段，未來，隨著更多的政策紅利持續釋放，產業賦能將加速落地。

DeepSeek在全球火爆出圈后，中國AI資產面臨著重估。我們認為市場邏輯從前期依賴海外技術映射和估值炒作，逐步轉向國內產業鏈發展和業績兌現。短期來看，市場可能出現過熱跡象，存在波動風險，3-4月業績披露期可能加劇市場波動，AI核心資產及權重板塊的業績改善進度將成為資金流向的重要觀測指標。中長期來看，在“政策+技術+應用”驅動下，AI仍然是未來3-5年的核心主線，多個方向值得關注：算力基建國產替代方面，隨著國內大廠加大資本開支，國產算力有望復制2024年海外算力鏈的成長路徑；應用端創新加速滲透，端側設備和垂直應用領域正處于爆發前夕，“人工智能+”有望復刻“互聯網+”行情；此外，港股人工智能相關企業有望受益18C制度紅利和外資重估，估值修復與AI獨角獸集中上市形成雙重驅動，值得關注。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。