高分子材料作為一種基礎材料，廣泛應用于各行各業，在國內有著很大的市場空間，近年來保持較高的市場增速。而抗氧化劑是各類高分子材料制造過程中最為常用的化學助劑之一，其市場容量較大，未來發展前景廣闊。作為國內最早實現抗氧化劑規模化生產的企業之一，營口風光新材料股份有限公司（以下簡稱“風光股份”）的IPO之路備受“矚目”。

在技術研發上，風光股份核心技術產品占比超99%，產品核心指標優于行業標準。在創新能力上，風光股份的抗氧劑GW-4001工業化生產填補國內技術空白，獨創性利用副產品合成2.4二叔丁基苯酚，通過生產模式創新獲得產業鏈協同優勢，通過產品應用服務創新加深客戶合作關系。同時，風光股份擁有產品質量優勢、客戶資源優勢。此外，風光股份募資突破產能瓶頸、進軍催化劑領域，其未來可期。

一、下游高分子材料行業快速發展，市場需求持續增長

多年來，風光股份專注于高分子材料助劑的研發、生產和銷售，其主要產品為通用型抗氧劑單劑以及由通用型單劑與其他助劑復配形成的集成助劑。

能夠改善高分子材料的原有性能，并可賦予高分子材料抗熱氧化、抗光氧化功能等抗老化功能的化學助劑被稱為抗老化助劑，主要包括抗氧劑等。

絕大部分合成材料都需要添加抗氧化助劑，以改善材料性能。從應用領域上看，抗氧化助劑主要應用于塑料、橡膠、涂料、化纖及膠粘劑等高分子材料制造產業，其發展與高分子材料市場息息相關。

高分子材料作為一種基礎材料，廣泛應用于各行各業，在國內有著很大的市場空間，近年來保持較高的市場增速。

在塑料領域，近年來，國內初級形態塑料產量持續上漲。

2016-2020年，國內初級形態塑料產量分別為8,226.7萬噸、8,377.8萬噸、8,558萬噸、9,574.12萬噸、10,355.3萬噸。

同時，國內塑鋼比30:70仍低于世界平均水平的50:50，更遠低于發達國家美國的70:30和德國的63:37。隨著國內人民消費能力的不斷加強、基礎設施建設的持續投入和內需擴大等因素的影響，國內塑料制品行業和塑料助劑行業發展空間十分巨大。

不僅如此，近年來，國內已經放開民營企業進入煉油領域的限制，預計未來以聚烯烴為代表的塑料產業會迎來一個長足的發展。近年來國內聚烯烴產能及產量快速增長，特別是聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）產能及產量增長較為迅猛。

2018-2020年，國內聚丙烯產能分別為2,287萬噸、2,446萬噸、2,816萬噸，產量分別為2,133.8萬噸、2,234.8萬噸、2,554.4萬噸。

同期，國內聚乙烯產能分別為1,807.5萬噸、1,904.5萬噸、2,284.5萬噸，產量分別為1,626萬噸、1,794萬噸、2,032萬噸。

從近幾年國內聚丙烯和聚乙烯進出口數據看，國內塑料產業需求旺盛。

2018-2020年，國內聚丙烯進口數量為328萬噸、349.1萬噸、450.4萬噸，出口數量為31.2萬噸、34.4萬噸、36.4萬噸；聚乙烯進口數量為1,402.5萬噸、1,666.6萬噸、1,853.4萬噸，出口數量為22.9萬噸、28.2萬噸、25.2萬噸。

隨著以聚丙烯為代表的聚烯烴高分子材料未來龐大的市場需求，可帶來對抗氧劑等化學助劑的大規模需求。

此外，塑料制品行業相關產品質量的行業標準也在逐步提高，以往不添加助劑、添加少量低效能助劑的產品隨著行業標準的提高將會越來越失去市場。目前，國內添加了塑料助劑的改性塑料消費量僅占全部塑料消費量的10%，遠低于全球20%的水準。這在客觀上直接增加了國內包括抗氧劑在內的塑料助劑的需求，推動了抗氧劑行業的進一步發展。

在合成橡膠、涂料和化學纖維領域，近年來，國內合成橡膠、涂料和化學纖維產量逐年上漲，也帶動了對抗氧劑的需求。

2016-2020年，國內合成橡膠產量分別為559.97萬噸、592.09萬噸、691.39萬噸、743.96萬噸、751.32萬噸；國內涂料產量分別為1,899.8萬噸、2,036.4萬噸、1,759.8萬噸、2,438.8萬噸、2,459.1萬噸；國內化學纖維產量分別為4,886.36萬噸、4,877.05萬噸、5,418.02萬噸、5,883.37萬噸、6,124.68萬噸。

高分子材料市場快速發展，而抗氧化劑是各類高分子材料制造過程中最為常用的化學助劑之一，其市場容量較大，未來發展前景廣闊。

值得一提的是，抗氧劑行業目前處于良性競爭狀態，各主要競爭對手間競爭的同時相互合作，共同促進行業的做大做強，風光股份作為抗氧劑行業內的領先企業，在未來的競爭中處于優勢地位。

二、核心產品技術附加值高企，獨創副產品合成技術填補國內空白

作為目前國內高性能抗氧化劑行業領先企業，風光股份始終把自主創新和技術研發放在首位，是國內最早實現抗氧化劑規模化生產的企業之一。

在研發投入方面，風光股份最近三年平均研發費用為2,060.49萬元，占近三年年均銷售收入的比例為3.18%。

在研發體系方面，經過十多年的持續投入，風光股份已經建立了具有自身特色、適應自身需求的研發和創新機構，形成了以研發中心牽頭、技術部、質量管理部協同的產品和工藝研發體系，同時與多家科研院所合作進行產學研聯合，作為輔助的研發體系。

在研發成果方面，目前，風光股份已獲得24項國家發明專利。其先后研制開發出一系列科研成果，其中“YFK-300高效抗氧劑”和“抗氧劑YFK-330”分別被科學技術部等四部門授予“國家重點新產品”，被遼寧省授予“專精特新”產品稱號；“液體抗氧劑1135”、“抗氧劑YFK-4001”、“抗氧劑1076”分別被列入遼寧省技術創新項目、遼寧省技術中心計劃項目、遼寧省技術開發重點項目。

在核心技術方面，通過多年的技術研發和創新，風光股份在單劑、集成助劑、副產品再利用方面掌握了一系列核心技術。如：無錫抗氧劑1010合成、抗氧劑1076合成新方法、抗氧劑GW-4001合成、集成助劑配方技術、集成助劑復配工藝、副產品合成2.4二叔丁基苯酚等。

值得一提的是，眾多核心技術主要用于抗氧劑單劑及集成助劑的生產，技術成果有效轉換為經營成果。

2018-2020年及2021年1-6月，風光股份核心技術產品占營業收入的比例分別為99.89%、99.58%、99.84%、99.92%。

通過研發創新，風光股份不斷對主力單劑產品的合成工藝及各項性能進行優化，其產品核心指標優于行業標準。

抗氧劑1010在測量425nm和500nm波長時透光率行業標準分別為≧96%、≧98%，主含量行業標準為≧94%；而風光股份通過采用自主創新合成的無錫催化劑，使其應用到抗氧劑1010的合成中，其在測量425nm和500nm波長時透光率分別為98.8%、99.7%，主含量為96.5%。其中透光率越高說明產品中雜質含量越低，含量越高說明產品純度越高。

抗氧劑1076在測量425nm和500nm波長時透光率行業標準分別為≧97%、≧98%，主含量行業標準為≧94%；而風光股份生產的抗氧劑1076在測量425nm和500nm波長時透光率分別為99.6%、99.8%，主含量為99.5%。

抗氧劑168在測量425nm和500nm波長時透光率行業標準分別為≧98%、≧98%，主含量行業標準為≧99%；而風光股份生產的抗氧劑168在測量425nm和500nm波長時透光率分別為99.5%、99.8%，主含量為99.9%。

抗氧劑雙（2,4-二叔丁基苯基）季戊四醇二亞磷酸酯主含量行業標準為≧96%，有效組分行業標準為≧98%；而風光股份生產的抗氧劑雙（2,4-二叔丁基苯基）季戊四醇二亞磷酸酯主含量為≧98.5%，有效組分為≧99.5%。其中主含量越高，雜質越少，有效組分越高，抗氧化性能越好。

特別是，憑借自主研發的國內首家合成工藝，風光股份成功開發出抗氧劑GW-4001。抗氧劑GW-4001的工業化生產填補了國內此項技術的空白，目前本項技術已經進行大批量生產，產品得到了石化和下游客戶的廣泛認可。

抗氧劑GW-4001形成的助劑包YFK-9301G，在雙向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）中已完全可替代國際化工巨頭巴斯夫的產品XT-500/XT-600。

根據中國石化集團北京燕山石油化工有限公司樹脂應用研究所樹脂檢測實驗室出具的檢測報告，在熔體質量流動速率方面，XT-500在擠出中變化很大，遠不如YFK-9301G表現的穩定；在黃色指數控制方面，第一次擠出YFK-9301G表現得更好，第二、三次擠出兩者性能相當。

此外，風光股份副產品合成2.4二叔丁基苯酚技術已經進行大批量生產，并處于國內領先水平。通過自主研發，風光股份在國內外獨創性地利用自身烷基酚及抗氧劑168副產品合成2.4二叔丁基苯酚，一方面解決副產品環保問題，另一方面大大降低原材料成本，增加企業在行業內的競爭力，該技術安全可靠，無污染，連續穩定性強。

未來，風光股份將通過研發新產品、新工藝，優化產品結構，提高產品技術含量和附加值；通過完善技術創新激勵機制，加大技術創新投入，增強技術創新動力和效率，提高企業核心競爭力，以支撐可持續發展。

三、模式創新獲得產業鏈協同優勢，產品應用服務創新強化客戶合作關系

創新是企業成長源動力。風光股份通過生產模式創新為其帶來產業鏈協同優勢，通過產品應用服務創新為其進一步強化與客戶的密切合作關系。

高分子材料化學助劑全產業鏈是從主要化工原材料中間體開始，由中間體廠家生產出關鍵中間體，再由助劑生產商完成助劑的生產。總體上，產業鏈越長的企業，綜合競爭力尤其是抗風險能力越強。

目前抗氧劑行業內一般企業都是從烷基酚等關鍵中間體開始合成抗氧劑產品，合成過程中需要采購多種精細化工中間體，這些中間體產品普遍具有相當的專屬性，規模化的供應商并不多。

如果不能有效獲得中間體供應商的支持，就無法正常開展高分子材料化學助劑的生產。

而風光股份通過多年的自主研發積累，已經成功打通了從苯酚到烷基酚再到抗氧劑的完整工藝合成鏈，實現了關鍵中間體的自給自足，享有產業鏈協同的優勢，保障了抗氧劑產品的規模化生產。目前，風光股份的主要原材料為異丁烯、苯酚等基礎化工原料，用于生產烷基酚，進一步加工成半成品，最后生產出抗氧劑單劑與集成助劑。

在這條完整的產品產業鏈中，風光股份不僅能保證各生產環節的品質、批次一致性及供貨期，還能節省中間環節的交易成本，從而有效拓展了自身的市場空間和盈利能力，同時，有助于風光股份及時了解市場環境的最新變化。

2018-2020年及2021年1-6月，風光股份自產烷基酚中間體對綜合毛利率的影響分別為+7.76%、+6.69%、+4.94%和+5.43%，產業鏈的延長給風光股份的產品帶來了更多的附加值。

與國內同行業其他企業相比，風光股份通過生產模式創新，使其具有產業鏈優勢。同時，風光股份通過產品應用服務創新與客戶形成穩固的長期合作關系，為自身發展帶來更多的機會。

隨著高分子材料的生產工藝、所需的化學助劑和添加工藝日趨復雜，眾多高分子材料制造商出于產品質量、工藝控制、成本管理等因素考慮，對一站式直接解決材料助劑添加問題的個性化產品需求不斷上升。

針對高分子材料制造商對于化學助劑的個性化需求，風光股份堅持以客戶需求為導向，在提供高品質產品的同時，風光股份以較強的技術研發能力和豐富的專有技術儲備為依托，提供覆蓋助劑產品及配方設計、測試、生產、技術應用指導、售后服務及產品技術改進的全過程服務，

為客戶度身定制其所需的集成助劑產品。

該產品是在風光股份原有單劑產品的基礎上，將多種化學助劑按照一定的比例集成于一個助劑包之內，免去客戶配方混合、處理和復雜添加的工藝過程，降低客戶生產成本，實現客戶生產中化學助劑添加的一站式解決。

同時，風光股份形成了抗氧化助劑添加的一站式解決方案流程閉環。

銷售及研發人員定期前往客戶現場，及時了解客戶的產品需求。

研發部門根據現場人員的反饋情況，開展新產品、新配方的設計、開發或現有產品及配方的改進，并進行應用性能測試。

產品性能測試完成后，研發部門配合生產優化、完善生產工藝，以保證最終交付客戶的產品達到質量控制標準。

產品銷售完成后，經過研發部門培訓的銷售人員還將深入客戶現場，開展技術應用指導及其他售后服務，以保證產品的使用效果。同時，銷售人員將客戶的使用情況及意見反饋給研發部門，為后續產品技術改進提供重要參考。

目前，風光股份已經成功開發出超過200多個集成助劑配方，覆蓋去酸增韌抗氧類、去酸抗氧類、抗氧類等多功能集成助劑產品，能有針對性地解決下游客戶的個性化需求，有效抵御下游應用領域的需求波動風險。

為客戶量身定制的系統解決方案的產品應用服務創新，也為風光股份帶來更多銷售業績。近年來，風光股份集成助劑銷售收入占比呈逐年上升趨勢。

2018-2020年及2021年1-6月，風光股份集成助劑收入分別為3.6億元、4.24億元、5.13億元、2.89億元，占主營業務收入比重分別為60.36%、66.14%、72.77%和73.37%。

四、坐擁優質穩定客戶資源，產品質量獲客戶廣泛認可

國內外塑料企業以及下游的汽車、建材、家電、醫藥等生產企業在發展綠色產品和提倡清潔生產技術的同時，其產業技術升級步伐加快，對抗氧化劑產品質量、清潔生產工藝提出越來越高的要求。

在產品質量方面，為了確保各項產品質量均優于其他同行業生產企業，風光股份嚴格按照ISO9001質量體系要求，通過供應商保證能力、檢測能力、生產過程控制能力和持續改善能力來確保產品的質量。

供應商保證能力上，風光股份首先確定合格原材料供應商和生產性設備及配件供應商，主要根據供應商的產品質量、供貨能力、企業信譽、價格等情況來確定；將合格的供應商加入

《合格供應商目錄》；在具體采購時，由供應部根據采購計劃在批準的《合格供應商目錄》內擇優采購。

檢測能力上，風光股份設立的檢測中心通過了國家標準實驗室認可，對產品檢測的能力給予肯定，同時風光股份從國內外購買了精密電子分析天平、便攜式真空壓力表、液相色譜儀、紫外分光光度計、熔點儀、氣相色譜儀，以提供有力保障。

生產上，風光股份采用分散式計算機控制系統（DCS）實現生產過程的遠程自動化操作和控制，確保了產品質量的一致性。

在清潔生產工藝方面，風光股份重視清潔生產，建立了長效的清潔生產機制，強調從源頭進行節能、降耗、減污、增效，在工藝技術方案的清潔化改進、設備優化、節能減排和生產管理等方面進行了革新。

值得一提的是，為響應發展清潔能源的號召，風光股份對燃煤鍋爐進行改造，以燃燒天然氣代替煤炭，為碳達峰、碳中和工作的深入開展貢獻力量。

2018-2020年及2021年1-6月，風光股份煤的采購額持續下降，天然氣采購額持續上升，能源采購支出占比為6.42%、6.00%、5.56%、4.99%，逐年遞減，符合國家法律法規中節約能源、利用新能源的要求。

重視客戶需求且全力滿足使風光股份贏得了眾多國內外知名廠商的信賴。目前，風光股份已成為中石油、中石化、國家能源集團、中煤能源等石化、煤化工領域知名企業的核心助劑供應商之一，形成了一定的客戶資源優勢。

值得一提的是，高分子材料抗氧劑雖然在下游產品中添加比例較少，但由于關系到整個下游產品的質量問題，抗氧化劑產品要進入下游優質客戶的供應鏈體系，都要經過長期嚴格的認證過程，而一旦通過并進入下游供應體系，彼此之間會形成穩固的長期合作關系，并有望帶來更多的機會。

一方面，風光股份憑借優質的產品和良好的服務，可以逐步提高在客戶采購中所占的比重，并能通過現有高端客戶的推薦取得大型客戶體系內的其他關聯企業的訂單。

另一方面，風光股份通過部分優質產品把握住下游客戶后，憑借著系列化產品的集成供應能力，可以逐步增加向客戶提供的產品種類。

優質穩定的客戶資源是風光股份業績持續上漲的重要保障。

2018-2020年及2021年1-6月，風光股份營業收入分別為5.97億元、6.44億元、7.06億元、3.94億元，凈利潤分別為1.33億元、1.26億元、1.43億元、0.67億元。需要說明的是，2021年上半年風光股份凈利潤受原材料價格大幅增長影響出現一定程度下滑。

五、擴大產能滿足業務發展需要，進軍催化劑領域培育新利潤增長點

報告期內，風光股份僅有一個募投項目即烯烴抗氧化劑催化劑項目，募集資金9億元，投資總額12億元。

本次募集資金投資項目“烯烴抗氧化劑催化劑項目”主要用于風光股份抗氧劑產能規模的擴張及產業鏈的延伸，并進一步豐富風光股份產品種類。募投項目建成達產后，風光股份將新增抗氧劑產能6.67萬噸/年、烷基酚產能4.2萬噸/年、開口劑產能0.5萬噸/年、催化劑產品0.02萬噸/年、三乙基鋁0.8萬噸/年、異丁烯3萬噸/年。

近年來，風光股份主營產品抗氧劑單劑產能利用率趨于飽和，產銷率高企，處于產銷兩旺狀態。

2018-2020年及2021年1-6月，風光股份抗氧劑單劑產能保持穩定，產能利用率分別達到94.61%、91.75%、92.05%和98.27%。其中單劑產能既包括對外銷售單劑產成品也包括內部領用生產集成助劑的單劑。

同期，風光股份抗氧劑單劑產銷率分別為100.71%、98.06%、99.33%、101.2%。

可見，現有產能已經制約了風光股份的發展，繼續擴大產能有利于增強其競爭實力和市場占有率。

通過本次募投項目的實施，風光股份關鍵中間體及抗氧劑單劑和集成助劑產品產能規模將會有較大提升，進一步鞏固風光股份規模優勢和行業地位。

同時，風光股份將新增催化劑等新產品，進一步豐富產品種類，培育新的利潤增長點。且“催化劑+助劑”的產品結構更容易滿足客戶多樣化的產品需求，有助于獲得石化、煤化工領域優質客戶訂單。

此外，隨著新生產線及新設備和工藝的投入生產，風光股份抗氧劑單劑集成助劑產品的質量將會進一步獲得提升，從而得以高質量產品搶占市場份額，提升風光股份盈利能力和持續發展能力。

另外，隨著募集資金的到位，風光股份的資金實力大大增強，有力地支持其現有業務發展，為風光股份未來主營業務收入和凈利潤的持續增長打下堅實的基礎。

在創新支持方面，隨著募集資金投資項目的實施，風光股份將會進一步結合生產實踐，提升自身工藝創新能力、技術研發能力、產品創新能力及為客戶提供技術服務的綜合實力，對風光股份主營業務的創新創造創意起到支持性作用。

未來，風光股份將利用已有的研發優勢、先進的制造工藝及良好的產品質量和品牌，在繼續擴大抗氧劑產品研發、生產、銷售的同時，為客戶提供針對個性化需求的集成助劑產品，還將積極拓展催化劑等新的細分市場，培育新的利潤增長點，做高分子材料聚合物添加劑領域“產品+技術”系統解決方案的引領者。