成立于2014年的明汯投資,是國內最早的量化投資機構之一。為了滿足不同風險偏好客戶的需求,明汯投資從成立之初就決定走多條產品線的發展道路。從過往七年牛熊市場中的投資業績上看,明汯投資開發和不斷更新迭代的量化模型,在有效性較低的A股市場中實現了“降維打擊”,先后發行的指數增強、多策略對沖、CTA和市場中性等產品線,均實現了長期相對優異的業績表現。

如今的明汯投資已經成為一家全球化的投資公司,海內外公司員工近80人,除了此前在上海、香港、紐約三地聯動外,為了更好地吸引人才,近期還在北京增設辦公室。7年時間,對一家量化管理機構來說,不管是業績和管理能力都通過了市場的檢驗。一方面,投資者們可以通過長期的業績表現,對管理人的投資能力進行鑒別;另一方面,波動的市場環境也給明汯投資打造完善的投資方法和糾錯機制提供了充足的機遇,未來也會更加的行穩致遠。

1、從千萬新星到量化巨頭

明汯投資的創始人裘慧明是美國賓夕法尼亞大學物理學博士,歷任全球知名對沖基金HAP capital高級投資經理,Millennium投資經理,還曾于全球知名投資銀行瑞士信貸自營量化交易部門擔任投資經理。2014年回國創立明汯投資,開啟了在國內市場量化投資領域的新征程。

另一位合伙人解環宇本科畢業于北京大學,曾就職于全球知名量化對沖基金Citadel,在Citadel Securities任職期間主要負責亞洲市場的高頻做市業務和統計套利模型。并將機器學習,深度學習等方法運用在交易策略開發和量化組合管理中,在股票期貨等市場上均擁有豐富的量化管理經驗。

2015年2月,明汯投資發行了旗下第一只產品,策略為不加對沖不加杠桿的量化多頭產品。恰逢A股牛市的尾端,到當年6月份,產品收益率超100%。值得一提的是,隨之而來的股災,并沒有對這支產品帶來太大的沖擊,甚至在年底時,凈值創出了歷史新高,全年費前絕對收益達120%。當年5月市場點位已經很高,不適合再發多頭產品,所以在產品線的選擇上發行了第一個對沖策略產品。隨后的3個月里該產品累計收益超20%。由于在股災中的絕佳表現,也讓明汯投資聲名鵲起,超預期的業績回報可以增加管理人的管理規模。在中國量化投資發展還處于1.0時代的2015年底,明汯投資的規模已經接近30億元。在當時極端的市場環境下,管理規模的逆勢快速擴張并非易事。

2017年之后,明汯投資開始加大量化選股模型的研發力度,投資總監解環宇加入后,帶領團隊開發了現有投研體系和自動化交易策略,將開發方式由原先的人工挖掘進化成更先進的機器學習,此舉動大幅提高了因子開發的效率和效能,成為明汯策略迭代重要的里程碑。到2018年底,明汯投資已經成功開發出基于機器學習的全周期、全覆蓋的選股模型。因子體系在周期上覆蓋了低、中、高頻率不同的周期;投資邏輯上覆蓋包括基本面、事件驅動、傳統價量和日內價量的四大類因子。

2019年,伴隨著公司管理規模突破300億,進一步完善選股模型和交易執行能力,升級中頻價量策略,達到降換手但不降超額,當年以全市場最大規模的體量達到全市場最高超額的結果。

2020年,國內量化投資迎來了黃金發展期,資金大量涌入量化市場,面對下半年極端的市場環境,明汯投資全體策略研發人員迎難而上,通過對模型不斷的更新和迭代和對交易系統的優化和完善,再次取得了優秀的業績。

2、投研為規模保駕護航

在管理規模爆發的同時,人才是量化機構制勝的關鍵,明汯投資在投研上的投入力度非常大。明汯目前擁有海內外員工近80名,其中投研團隊人數近60名,均畢業于海外常春藤名校以及國內頂尖名校,具有物理、數學、計算機等背景,大多數具有資深的量化基金投資管理經歷。

此外明汯投資也積極布局海外市場,目前核心策略團隊均具有長期的海外工作背景,明汯策略人員招聘主要也都在海外進行,直接吸納美國一流量化機構從業的優秀人才,同時面試也極為嚴苛,通過率僅2%。2020年明汯投資北美研發中心成立,目前擁有10多位投研人員。明汯投資的策略研發體系采用和Citadel、Two Sigma、D.E. Shaw等海外頂級量化機構一樣的垂直管理模式,相比國內同行采用較多的PM管理制度,在精簡人員的同時,還能避免重復勞動,提高整體協作性。

與此同時,明汯投資還在持續加大對交易系統、算法以及硬件設備的投入,過去幾年在機房建設、GPU、服務器、數據庫等硬件設備上已經投入了大量資金,始終保持硬件設備在市場中處于頂配水平。同時,經過了4年多的持續投入和研發,明汯投資的機器學習、深度學習和算法交易的模型已經累積了幾千萬行代碼,這也是無法用金錢來衡量的。

全球頂尖研發人才和軟硬件設備方面的大量投入,造就了明汯過去幾年持續較為優秀的產品業績,同時也幫助明汯投資不斷地克服困難,給未來的投資業績提供了更多的保障。

3、明汯CTA策略業績拔得頭籌

管理期貨策略也稱CTA策略(Commodity Trading Advisor Strategy),指由專業的資金管理人自主決定投資于期貨市場,利用價格上升或下降的波動獲利的一種投資策略。最初,CTA的投資品種僅局限于商品期貨市場,現在投資領域已經擴展到了利率期貨、債券期貨、股指期貨、外匯期貨、基本金屬期貨、貴金屬期貨、能源期貨、電力期貨以及農產品期貨等幾乎所有期貨品種。CTA策略主要投資于期貨市場,和市場上多數基礎資產的相關性低,今年以來與傳統的資產股票和債券之間的相關性不足10%,是資產配置中不可或缺的一環。

按照交易策略,CTA可以分為趨勢策略、套利策略等;按照投資方法,可以分為主觀CTA(對應于股票市場的主觀多頭)和量化CTA(對應于股票市場的量化投資),后者是CTA策略的主流,明汯投資便是量化CTA管理人中的佼佼者。

截至2021年10月8日,91家百億私募共管理358只CTA產品,存續CTA產品數超過10只的百億私募僅有5家,明汯投資就是其中一家。朝陽永續數據顯示,收益排名前十的管理人CTA產品的平均收益達15%以上,明汯投資位于榜首,旗下CTA策略基金今年以來平均收益高達40%。具體到產品,百億私募CTA產品收益排名前20的產品中,有4支來自明汯投資,其中“明汯CTA二號”拔得頭籌,今年以來的收益率非常優異。

明汯CTA策略的優異表現來源于其多策略的研發體系,包括平均持倉周期30天左右的量化宏觀策略,10-20天的中長周期趨勢策略和5-10天的基本面套利策略,實現了多品種、多策略和多周期的全面分散和布局。

回顧明汯投資的發展歷程,可謂一路披荊斬棘,作為國內首個管理規模突破500億的量化私募機構,其業績一直保持在第一梯隊。未來明汯投資還將持續優化迭代策略模型提升團隊能力,以進一步提升投資的回報率和穩定性,并更加勤勉高效地為投資者服務持續努力。對于明見萬里的明汯投資而言,目前到達的僅是萬里長征的第一步,未來也會一直背負作為頭部量化機構的偉大使命。