2021年以來，在大宗商品價格上漲的帶動下，有色金屬價格普遍走高。據《2021~2026年有色金屬行業競爭格局及“十四五”企業投資戰略研究報告》分析，今年以來，基本金屬價格表現強勢，供應端受限對金屬價格影響明顯。上半年在海外需求恢復帶動下，基本金屬震蕩上行，進入下半年隨著能耗雙控，供應端受影響較大的金屬價格持續創新高，工業金屬整體表現亮眼。

其中，銅、鋁、鉛、鋅等金屬出現量價齊升的局面，近半年來漲幅較大。從事鋅、鉛等有色采選業務的相關企業受益明顯，其中，國城礦業則因此實現業績顯著提升而頗具代表性。

與此同時，在有色板塊持續走強的背景下，“小”金屬表現亦可圈可點，以鉬為代表的“小”金屬，其價格一度創造歷史新高，正在推進優質鉬礦資源注入的國城礦業也因此受到市場廣泛關注。

有色板塊普漲下 鉛鋅實現量價齊升

有色金屬作為一個周期性板塊，深受供求關系影響。在全球經濟復蘇和流動性寬松的背景下，有色金屬必然展現良好的彈性空間，價格上漲更是水到渠成。

今年以來，有色板塊持續走高，其中，銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬實現量價齊升。國家統計局數據顯示，2021年1~10月，十種有色金屬產量5376萬噸，同比增長7%。其中，銅、鋁、鉛、鋅產量分別為862萬噸、3237萬噸、596萬噸、543萬噸，同比增長8.4%、6.5%、13.3%、3.2%。

另據中國有色金屬工業協會統計，2021年1~10月，銅、鋁、鉛、鋅現貨均價分別為68105元/噸、18884元/噸、15267元/噸、24838元/噸，同比上漲43.1%、36.6%、3.4%、24.8%。行情信息顯示，滬鋅指數(ZNFI)從去年同期低點14265.03元/噸上漲至今年上半年最高23479.18元/噸，最大漲幅達65%。

鋅價上漲，國內鋅企普遍受益。據SMM統計，2021年1~10月，國內鋅精礦累計產量同比增長8.74%，鋅精礦企業利潤攀升至近幾年高位。其中，以鋅精礦作為主營產品的國城礦業就是代表性企業之一，最新財報數據顯示，國城礦業2021年前三季度實現凈利潤1.55億元，同比上漲76.79%。

對于鉛鋅等有色金屬的未來走勢，企業層面也給出了樂觀預期。有色行業相關企業表示，隨著2021年全球疫情的逐步緩解，經濟活動逐步復蘇，需求增長普遍超出市場預期。國內方面，今年下游旺季消費預計不及預期，但在“碳中和”戰略的綠色轉型背景下，清潔能源與新能源汽車消費的換代升級，將為鉛鋅銅消費帶來新的增長點，預計未來幾個季度有色金屬牛市邏輯將維持，鉛鋅銅市場也依然保持牛市格局。

鋼鐵行業結構轉型“小”金屬鉬迎來機會

在有色板塊普漲行情的帶動下，“小”金屬價格亦水漲船高。其中，鉬金屬受益需求端拉動，價格漲幅攀上歷史新高。據《日經新聞》消息，歐洲市場三氧化鉬現貨價格(不定期合約)自今年6月份以來一直快速上漲，8月底觸及20.7美元，為2008年10月以來最高。

鉬由于具有優良特性，應用領域廣泛。資料顯示，鉬是全球性稀缺的戰略小金屬品種，由于具有熔點高、耐高溫、強度大、低熱膨脹率、高熱傳導性、優異的抗熔融金屬和玻璃腐蝕性等特性，而被廣泛應用于鋼鐵、航空航天、化學化工、電子工業等領域，且下游產品種類較多。鉬不僅可以提高鋼的強度，特別是高溫強度和韌性，還可以提高鋼的耐磨性和改善淬透性、焊接性和耐熱性。全球約80%的鉬產品以氧化鉬或鉬鐵的形式應用于鋼鐵行業，國內鉬初級產品41%則主要應用于生產合金結構鋼。

中國是不銹鋼的生產大國。2020年，全球不銹鋼產量為5089.2萬噸，同比下降2.5%。在全球不銹鋼產量下降的背景下，中國不銹鋼產量反而實現增幅，2020年中國不銹鋼產量3013.9萬噸，同比增長2.5%。在前瞻產業研究院看來，全球不銹鋼產量增長必將由中國主導。其分析認為，中國不銹鋼占全球的比例從56.3%上升到59.2%。由于中國巨大的消費市場和消費升級，未來中國不銹鋼占全球不銹鋼50%以上的局面將長期持續。

據未來智庫今年發布的《有色金屬專題報告》顯示，中國鋼鐵行業正在經歷結構調整，將向高性能高附加值的不銹鋼、特種鋼等合金鋼方向發展。同時，中國工業化及城鎮化進程的加速推進，以及印度、巴西、中東等其他新興國家鋼鐵產量仍將保持快速增長，也將進一步拉升對鉬的需求。

隨著國內鋼鐵價格的持續攀升，對鉬消費拉動形成長期支撐。特別是今年上半年鋼鐵市場受供需關系影響，價格呈現明顯的趨勢性上漲，數據顯示，今年1~7月，國內鉬精礦均價同比上漲21.93%，在此背景下的鉬價走高似乎成為必然。

新興產業擴大需求 鉬金屬價值將不斷釋放

相關數據顯示，全球鉬金屬的初級消費，集中在不銹鋼和合金結構鋼領域，兩者合計達62%，其次是鉬化工，占比在13%。鉬的終端消費集中在機械工程、汽車、化工和天然氣領域，占比超過50%。此外，鉬金屬且在核能、光伏、LCD、傳感器等新興領域有廣闊應用空間，因此被稱作“代表未來的金屬”。

中商產業研究院分析認為，鉬作為“能源金屬”，在石油、航天行業都將大幅增加對鉬的需求。同時，隨著鉬的應用領域不斷擴大，新能源行業的快速發展將進一步促進鉬的需求增長。此外，鉬的戰略價值也正不斷被發掘和重視，特別是新基建戰略中的軌道交通建設、5G配套電子器件制造等應用場景將催生對鉬的進一步需求。

需求增加明顯助推鉬精礦、鉬制品產業蓬勃發展。今年上半年，金鉬股份、洛陽鉬業等行業領先企業凈利潤實現大幅增長。同時，相關上市公司也備受關注，如正推進優質鉬礦資源注入的國城礦業，已逐漸進入市場視野，隨著市場挖掘被更多關注。

自2020年以來，國城礦業積極推進內蒙古國城實業有限公司(原內蒙古中西礦業有限公司，以下簡稱“國城實業”)資產注入事項。2020年12月10日，國城礦業審議通過第十一屆董事會第十五次會議，公司擬通過支付現金及承擔債務方式購買交易對方持有的國城實業100%股權。

2021年以來，國城礦業持續發布《關于披露重大資產購買預案后的進展公告》，截至目前，該重大資產購買涉及的擬收購標的公司經營正常，各項業務有序開展中，國城礦業控股股東、實際控制人以及本次交易的其他各相關方正在全力推動，力爭早日完成國城實業資產注入工作。

據公開資料顯示，截至2020年年底，國城實業保有礦石量為7444萬噸，鉬金屬量為98305噸，其擁有的優質鉬礦資源，即大蘇計鉬礦屬于國內超大型鉬金屬礦床，采礦權面積1.68平方公里，探礦權面積2.07平方公里，現500萬噸/年技改擴能已完成并達產達標。

另據國城礦業2020年底發布的《重大資產購買暨關聯交易預案》公告顯示，大蘇計鉬礦為露天開采，平均品位0.13%，該鉬礦不僅具有豐富的鉬礦資源儲量，而且品位高、易開采，是難得的優質資產。

國城實業在2021年積極克服新冠疫情帶來的諸多不利影響，在做好生產經營保持全年滿產的同時，把握了鉬金屬的漲價行情，實現了良好的經濟效益。若大蘇計鉬礦能盡快注入擁有豐富的大型礦山開采及運營經驗的國城礦業，其優質鉬礦資源潛力將逐步釋放，而國城礦業也將借此躍升為鉬礦“新貴”。

東興證券研報稱，中國是全球鉬消費增長主要驅動力，鉬需求將隨全球鋼鐵產品結構合金化轉變而增長。2021年全球鉬金屬需求將增長6%以上，2021-2023年全球鉬金屬需求復合增長率或達4%。這也意味著，國內鉬礦開采企業或將因需求端增長的長期驅動而持續受益。文/江楓