一瓶醬油能賣多少錢？幾塊？十幾塊？還是幾十塊？作為日常調味品之一，醬油的價格一直算得上是平價親民。但以醬油作為主要產(chǎn)品的佛山市海天調味食品股份有限公司(簡稱“海天味業(yè)”)就靠“打醬油”打出了5400億的高市值。其高估值的背后，究竟蘊含了哪些商業(yè)邏輯？

圖片截自新浪財經(jīng)

必選消費品的高穩(wěn)定性

與其他快消品相比，傳統(tǒng)的調味品賽道具有生命周期長、行業(yè)變遷慢等特點。在傳統(tǒng)調味品行業(yè)中，醬油又以穩(wěn)超62%的比例占據(jù)主導地位，加上中國的飲食文化里醬油占據(jù)了不可或缺的重要地位，已然成為了廚房的必選消費品。

而憑借海天醬油的高市場占有率以及前期積累的良好口碑，海天味業(yè)的醬油產(chǎn)銷量連續(xù)24年穩(wěn)居全國第一，國內市占率約20%，幾乎是“第二名”中炬高新的5倍。

圖片來自海天京東旗艦店

除了渠道的深入拓展和滲透，海天味業(yè)在培育市場方面也頗有心得。海天味業(yè)目前在餐飲渠道的流通量占比超過6成，零售渠道占4成。海天味業(yè)借鑒了李錦記的經(jīng)驗，通過與廚師學校合作，培養(yǎng)廚師使用海天醬油的習慣，其在B端的市場優(yōu)勢更加難以超越和突破。

因此，海天味業(yè)雖然業(yè)績增速不高，但業(yè)績穩(wěn)定增長是給出高估值的核心因素，投資海天味業(yè)的理由可以說穩(wěn)定性壓倒一切。而海天味業(yè)這些年的發(fā)展恰好成為了“行穩(wěn)致遠”的絕佳例證。

持續(xù)拓展版圖 保持優(yōu)勢地位

先進健康飲食趨勢不斷增強，隨著低鹽飲食概念的普及，醬油減鹽逐漸成為共識。為了做到“減鹽不減鮮”需要較高的防腐技術，技術優(yōu)勢成為了醬油品牌的核心競爭力。而海天作為行業(yè)龍頭，研發(fā)費用支出遠超競爭對手。這也使得海天味業(yè)在新品研發(fā)、質量提升等多個方面占據(jù)絕對優(yōu)勢，進一步鞏固其頭部地位，并且成功地獲得了消費者和投資者的青睞。

但海天味業(yè)的目光并不僅僅是停留在醬油身上，為了持續(xù)保持其在調味品行業(yè)的龍頭地位，海天味業(yè)除了迎合時下醬油行業(yè)的發(fā)展趨勢外，還在進行了多元化的嘗試和探索。一方面，海天味業(yè)推出了蠔油等醬油相關品類，另一方面，海天味業(yè)還進軍腐乳、食醋和芝麻油、料酒等傳統(tǒng)調味品行業(yè)以及復合調味品市場。今年1月，海天還推出了新的食用油品牌“油司令”，正式進軍食用油行業(yè)。

在內外兩方面綜合因素的加持下，海天味業(yè)保持著穩(wěn)定的增長和發(fā)展，而這5400億市值背后是海天味業(yè)自身戰(zhàn)略布局的長遠目光以及醬油的必需品性質所帶來的醬油行業(yè)的長期穩(wěn)定性收益。