“在資本市場，故事是信仰，數據是信心，你必須要有戰略規劃，大家才會知道你有未來，但同時，也必須要有堅實的經營數據告訴大家你不是在忽悠，你是在做。”日前，拉卡拉董事長孫陶然在公司投資者大會上如是說道。

毫無疑問，拉卡拉是第三方支付機構的頭部企業，據了解，在第三方支付這個強監管行業，在央行對支付機構的評級中，拉卡拉多次被評為A（第一梯隊）。那么，在上述孫陶然提到的戰略計劃和經營方面，拉卡拉做得如何呢？

6年凈利復合增長率50% ?財務數據對標A股龍頭

先看基本盤，拉卡拉近6年凈利潤復合增長率達50%。在滬深300指數的300家公司中，近5年（2015~2019）凈利復合增長率超50%的不足50家，拉卡拉彰顯出了長期優質的價值。

截止到2019年，拉卡拉近5年的凈利潤年增長率都超過30%，而2020年的凈利潤增長率為15%，這也被一些媒體解讀為凈利潤增速下降。深入考察一下就會知道，這是在特殊時期疫情影響的2020年實現的，對比同類上市公司業績，就可見增長15%實在不易，同在支付行業的新大陸凈利潤同比降34.25%，嘉聯支付所在的新國都凈利潤則同比下降了64.3%。

同時，將拉卡拉放到A股4000多家公司及創業板1000多家公司里來看，2020年，按總資產排名，拉卡拉以120億元總資產位列創業板前4%，A股前22%；按收入排名，拉卡拉以55.6億元位列創業板前5%，A股前23%；按凈利潤排名，拉卡拉以9.4億元位列創業板前3%，A股前12%。

好公司的主要財務指標體現在經營性凈現金流大于凈利、無息負債高、有息負債低、高ROE等方面。拉卡拉在投資者大會展示了相關數據，其中，2020年拉卡拉經營性凈現金流與凈利潤比為1.53，主板龍頭貴州茅臺為1.04，創業板龍頭邁瑞醫療為1.12；而拉卡拉2020年有息負債率僅0.1%，且近5年幾乎為0%，接近貴州茅臺、邁瑞醫療的水平。

目前，拉卡拉整體毛利率一直保持高位即41%，而關于給代理商分潤高，盈利能力下降的問題，孫陶然在投資者大會表示，不同階段有不同的市場策略，也可以看做是階段性激勵措施。整體來看，拉卡拉的經營業績上沒有掉鏈子，目前，東方財富、國信證券等機構都給予拉卡拉“增持”評級。

支付行業仍是大市場 ?拉卡拉商戶服務故事大有乾坤

支付并不是一個簡單的行業，它是經濟的基礎設施，里面有非常高深的金融壁壘，支付的量要比經濟的量大，因為同樣一個產品從廠商到批發商，到零售商，每個環節都經歷支付。“拉卡拉在收單側市場里面的占有率目前不到10%，這說明未來還有很大的空間。”

孫陶然表示，在總體的收單交易市場中，拉卡拉應該是交易筆數第一，交易金額第二的位置。而根據拉卡拉的內部研究數據，在掃碼的市場里面70%是微信和支付寶兩家與商戶直連，30%是由這兩家之外的機構給商戶做收單服務，目前來看，未來走向四方模式應該是大勢所趨，意味著會有2/3的市場份額釋放出來，這是目前所有的收單機構未來可能的一塊蛋糕。

拉卡拉接下來想講好的故事是，建立支付、科技、新零售等多維度商戶服務體系，強調了“支付、科技、新零售”三大業務的連接性和系統性，細化了商戶服務體系內涵。董事長孫陶然用“吃好碗里的，做好鍋里的，種好地里的”來形容這三大業務。

支付方面，拉卡拉要做“支付生態”，通過充分發揮數字人民幣先發優勢，迭代支付工具，升級支付產業生態，完善拉卡拉的商戶結構，形成商戶，用戶，銀行，拓展機構，推廣人員廣泛連接的生態。目前，與數研所的戰略合作、擁有全品牌卡組織收單能力、加碼跨境支付，都是為支付-生態服務的。

在此基礎上，科技服務則是從自身運營經驗和數據積累出發，抽象出通用的產品，經營支付生態，面向機構和商戶提供全場景SaaS服務，重構“人、貨、場”，撮合供需雙方，配套供應鏈金融服務，強化支付獲客和客戶留存。

科技服務與支付生態的深度咬合，使商戶服務體系更為全面而高效，新零售業務的出現，則讓拉卡拉商戶服務的故事更為性感。拉卡拉已在為零售店提供優質貨源，進一步促進支付業務與供應鏈、科技服務的深度協同，值得注意的是，拉卡拉不只是想做一個供應鏈對接方，而是想成為第三大供應鏈平臺方，拉卡拉于2020年底進入市場，目前市場滲透率已接近同業3年的水平。

孫陶然在會上表示，拉卡拉力求讓支付成為紐帶，以科技為平臺，通過SaaS及各種系統把金融機構、銀行、人、貨、場各方連起來，滿足這個生態里的每塊需求，來幫助大家賺錢。到2023年，拉卡拉要建立起支付、科技、新零售等多維度商戶服務體系，實現支付規模行業數一數二，跨境支付第一梯隊，產業互聯網科技平臺行業數一數二，新零售行業前三。

這不是一個憑空的計劃，拉卡拉過去的一年已經在做這件事并已初見成效，未來股價的走勢，將隨著這個計劃的實現程度而逐步體現。