- 煤價(jià)回落疊加需求攀升 火電企業(yè)前三季度盈利修復(fù)明顯
- 2025年10月28日來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)
提要：近日，火電企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2025年三季報(bào)或前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，板塊在動(dòng)力煤價(jià)格同比回落與迎峰度夏用電需求攀升的雙重驅(qū)動(dòng)下，盈利修復(fù)態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。其中，建投能源預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)231.75%。
近日，火電企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2025年三季報(bào)或前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，板塊在動(dòng)力煤價(jià)格同比回落與迎峰度夏用電需求攀升的雙重驅(qū)動(dòng)下，盈利修復(fù)態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)。其中，建投能源預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)231.75%。
有煤炭行業(yè)人士認(rèn)為，第四季度將出現(xiàn)供暖季需求韌性與煤價(jià)上漲的博弈，或成為火電行業(yè)盈利延續(xù)的關(guān)鍵變量。
多家火電企業(yè)歸母凈利潤(rùn)大增
近日，京能電力發(fā)布三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.60億元，同比增長(zhǎng)0.49%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為31.70億元，同比增長(zhǎng)125.66%。第三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.8億元，同比下滑0.55%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為12.21億元，同比增長(zhǎng)141.73%
中信建投最新研報(bào)分析，京能電力業(yè)績(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)主要得益于入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下降及新能源收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。
皖能電力三季報(bào)顯示：公司第三季度營(yíng)收為85.87億元，同比增長(zhǎng)0.56%；凈利潤(rùn)為8.24億元，同比增長(zhǎng)60.95%。前三季度營(yíng)收為217.73億元，同比下降3.41%；凈利潤(rùn)為19.06億元，同比增長(zhǎng)20.43%。
結(jié)合皖能電力近期對(duì)投資者和機(jī)構(gòu)的答復(fù)看，公司仍以火電為主，上半年發(fā)電量為273.8億千瓦時(shí)，較去年同期下降3.9%，但7月以來(lái)發(fā)電量形勢(shì)好轉(zhuǎn)，7月至8月發(fā)電量同比增長(zhǎng)9%以上。電價(jià)方面，上半年公司控股平均綜合含稅電價(jià)為0.429元/千瓦時(shí)，同比下降4%。但同期煤價(jià)綜合發(fā)電標(biāo)單不到800元/噸，同比下降14%，降幅遠(yuǎn)超電價(jià)降幅。上半年公司控股發(fā)電口徑合計(jì)度電利潤(rùn)約為0.05元，同比增加0.014元。
在部分發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中，建投能源預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)15.83億元，同比增長(zhǎng)231.75%；扣非后凈利潤(rùn)為15.46億元，同比增長(zhǎng)315.28%，主要源于煤炭市場(chǎng)價(jià)格回落，公司火電業(yè)務(wù)成本降低，控股及參股火電公司盈利增加。
穗恒運(yùn)A預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.83%至180.38%，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)91.41%至185.46%。公司方面表示，燃煤價(jià)格同比下降，綜合使得發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效益上升，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因之一。
煤價(jià)回升或成盈利能否延續(xù)變量
動(dòng)力煤價(jià)格同比回落，以及夏季高溫背景下發(fā)電景氣度提升是多家火電企業(yè)盈利修復(fù)的兩大重要原因。展望后市，申萬(wàn)宏源公用事業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年電價(jià)平穩(wěn)的北方火電企業(yè)有望繼續(xù)取得超越行業(yè)平均的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲永m(xù)上半年利潤(rùn)快速修復(fù)趨勢(shì)。此前，有關(guān)部門召開(kāi)專題會(huì)議聚焦穩(wěn)電價(jià)、穩(wěn)煤價(jià)、防止“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)。有公用事業(yè)行業(yè)人士判斷，煤價(jià)反彈有助于穩(wěn)定相關(guān)方面對(duì)2026年長(zhǎng)協(xié)電價(jià)預(yù)期。
此外，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局于今年9月印發(fā)《電力現(xiàn)貨連續(xù)運(yùn)行地區(qū)市場(chǎng)建設(shè)指引》，明確提出隨著電力市場(chǎng)體系不斷健全，當(dāng)前針對(duì)特定電源的直接補(bǔ)償機(jī)制或難以充分發(fā)揮協(xié)同市場(chǎng)資源配置作用，需要進(jìn)一步建立健全面向各類電源的容量補(bǔ)償機(jī)制，同時(shí)向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。國(guó)盛證券研報(bào)認(rèn)為，值得關(guān)注火電等調(diào)節(jié)性電源價(jià)值。
有煤炭行業(yè)人士在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)透露，煤炭成本端的不確定性或成為火電行業(yè)最大變量。截至10月24日，秦皇島港5500大卡山西產(chǎn)的動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)達(dá)到770元/噸，已達(dá)到國(guó)家發(fā)展改革委規(guī)定的長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格區(qū)間上限770元/噸。東方證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)本輪動(dòng)力煤漲價(jià)接近尾聲。但來(lái)自內(nèi)蒙古等地的煤炭企業(yè)人士對(duì)記者表示，當(dāng)前產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)核查還將推進(jìn)，供應(yīng)收緊可能繼續(xù)通過(guò)漲價(jià)來(lái)體現(xiàn)。若“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度強(qiáng)化，煤價(jià)若出現(xiàn)超預(yù)期上漲，將影響到火電盈利修復(fù)節(jié)奏。
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