因受技術迭代及近期光伏產業鏈價格整體呈波動下行態勢等多種因素影響，聆達股份(300125.SZ)核心子公司宣布再度延期復產。

4月16日，聆達股份公告決定金寨嘉悅主要生產裝置將繼續停產，預計停產時間至5月15日。

金寨嘉悅作為聆達股份最主要的收入來源，其單晶硅光伏電池片業務占據了公司總收入的95%左右，無論是從資產規模還是營收規模，金寨嘉悅在聆達股份的資產體系中都有舉足輕重的位置，此次停產或將給聆達股份帶來顯著的經營風險。

在經歷了停建、停產、銀行賬戶凍結、大幅計提P型電池設備資產減值后，聆達股份還面臨著技術落后、資金緊張等多重問題。

停產、減值、賬戶凍結 經營風險加劇

聆達股份上述關于金寨嘉悅電池片生產線實施臨時停產的公告將其推上了風口浪尖。對于項目臨時停產原因，聆達股份指出，隨著單晶硅電池片價格的快速下降，作為生產制造光伏太陽能電池片企業的金寨嘉悅經營壓力加大，與此同時近年來因金寨嘉悅經營資金籌措未達預期，導致金寨嘉悅現有PERC型電池片產線經營性現金流緊張及新建產能TOPCon生產項目建設進展緩慢。

停產消息之所以備受關注，是因為金寨嘉悅并非聆達股份的普通子公司，而是聆達股份最主要的收入來源。數據顯示，金寨嘉悅單晶硅光伏電池片業務占據了聆達股份總收入的95%左右，此次停產或將對公司未來業績產生重大影響，尤其是在N型電池技術逐漸取代P型技術成為市場主流的背景下。

據悉，隨著N型電池技術的崛起，P型電池的市場份額正逐步被侵蝕。業內人士指出，當前市場上未關停的PERC產能主要集中在一體化企業和規模較大的專業化電池廠。相比之下，體量較小的生產線，在技術轉型和市場競爭的雙重壓力下，面臨著被進一步淘汰的風險。

也是基于此背景，聆達股份在對金寨嘉悅的 P 型設備進行評估后，決定對相關資產計提減值準備2.28億元，其中新增計提固定資產減值約 2.19億元，新增計提存貨跌價準備約563萬元。此舉也導致公司2023年業績大幅虧損，預計2023年修正后歸母凈利潤虧損2.49億元—2.98億元，創下上市以來最大虧損，聆達股份此前預虧1900萬元—3800萬元。

屋漏偏逢連夜雨，在主營業務面臨挑戰的同時，聆達股份的資金狀況也不容樂觀。根據最新公告，公司及控股子公司新增12個銀行賬戶被凍結，其中金寨嘉悅被凍結賬戶占據5個，均系買賣合同糾紛。截止4月16日，聆達股份及子公司銀行賬戶資金被凍結的賬戶共計 20 個，申請凍結保全金額合計為33.64.32萬元，實際凍結保全金額合計為117.15萬元，分別占公司2022年經審計貨幣資金比例的30.20%和1.05%。

資金和技術的雙重考驗

盡管公司表示賬戶凍結并不影響公司的運營，但這進一步凸顯了公司在財務和運營上所面臨的挑戰。

事實上，對于跨界而來的聆達股份而言，公司原有的光伏電站業務啟動較早，趕上了光伏發電平價上網和行業新一輪爆發式增長的風口。就是在光伏行業由P型電池向N型電池過渡的關鍵時期，聆達股份也并非起步最晚的企業。

隨著PERC電池轉換效率接近瓶頸，N型電池因其效率提升潛力大、成本逐漸降低，成為光伏技術革新的焦點。2022年，由于多家頭部光伏企業開始布局N型技術，該年份被業界譽為N型電池元年。

聆達股份在這場技術革新中也有所布局，其總投資17.7億元的二期5GW TOPCon項目自2020年11月便已啟動建設，然而，至今該項目仍未實現投產。

除此之外，聆達股份在2023年5月底擬在獅子山高新區投資約91.5億元建設年產20GW高效光伏電池片產業基地項目。一期建設年產10GW-Topcon高效電池片產線；二期建設年產5GW-Topcon高效電池片產線及5GW-hjt電池片產線。不過，該項目在今年3月份被決定終止投資建設。

如今PERC路線成為業內公認的落后產能，TOPCon也陷入了產能過剩、行業內卷的漩渦中。對于位于產業鏈中游的電池制造商來說，正面臨著成本上升和銷售價格下降的雙重壓力。這種“兩頭擠壓”的局面對公司的盈利能力和財務狀況帶來了嚴峻考驗。

造成這種局面的原因，或許是因為光伏行業的資金和技術密集型屬性造成的，不僅技術迭代快，而且新技術、新產能需要大量資金投入。

事實上，聆達股份曾在2020年12月增發12億元，用于推進金寨嘉悅二期項目建設，但隨后突然宣布鑒于資本市場環境變化并綜合考慮公司實際情況、融資環境等因素，終止此次定向增發，導致錯過技術升級的最佳時期。

最新進展顯示，嘉悅新能源在臨時停產期間計劃對現有PERC產線進行技術改造，升級至TOPCon電池技術。目前業內不少企業的做法也是將原有的P型產能技改為N型產能。以通威股份股份金堂基地二期TOPcon項目為例，從啟動技改到首片電池片下線用時40天；以愛旭股份為例，其宣布將義烏年產25GW PERC電池產能升級改造為TOPCon電池產能，投資金額約27.15億元，2024年4月啟動，下半年陸續投產。

以這兩家行業內頭部企業技改項目作為參考，聆達股份3.5GW PERC電池產線若要進行全部技改，在時間和資金上，都面臨不小的壓力。

從經營角度來看，聆達股份近年來的業績表現并不理想，數據顯示，2020年至2022年，聆達股份歸母凈利潤分別為-5601.67萬元、-7102.94萬元和-1692.80萬元，算上2023年預計虧損12.49億元—2.98億元，該公司將陷入連續4年虧損的困境。

與之對應的是，不斷攀升的資產負債率和拮據的賬面資金。2020年開始，公司的資產負債率開始攀升，2020年資產負債率由2019年的33.94%升至2020年的62.48%；2021和2022年分別為71.09%和69.11%。

截至2023年三季度末，公司在手貨幣資金7455.16萬元。2022年年報，公司貨幣資金1.11億元，但其中受限資金6226.46萬元，占比56%，能使用的資金僅為4914.6萬元。2021年賬面資金1.04億元，受限資金4241.5萬元。

從行業角度來看，聆達股份的處境是光伏行業中許多面臨挑戰企業的縮影。在技術快速迭代的背景下，企業需要精準把握市場，加快技術創新和產品升級。對于聆達股份而言，如何應對當前的資金困境，順利實現技術轉型，將是其未來發展的關鍵所在。