聚燦光電早在1月29日就第一批披露了2021年年報(bào)。受益于LED芯片產(chǎn)能擴(kuò)張，2021年聚燦光電取得喜人業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.09億元，同比增長42.83%，歸母凈利潤為1.77億元，同比增長728.43%，扣非后凈利潤為0.41億元，同比增長163.64%。

表面上，2021年聚燦光電的業(yè)績看似爆發(fā)，這主要是由于2020年的業(yè)績基數(shù)較小，此外，政府補(bǔ)助也為聚燦光電的業(yè)績添磚加瓦，公司的業(yè)績質(zhì)量并不高。長期來看，自2017年上市以來，聚燦光電營業(yè)收入持續(xù)增長，但扣非后利潤卻逐年下滑，累計(jì)扣非后歸母凈利潤為-1.17億元。憑借第三代半導(dǎo)體的想象空間，2021年6月中旬，聚燦光電受到投資者爆炒，4個(gè)交易日公司股價(jià)漲幅高達(dá)55%。從去年11月下旬開始，聚燦光電股價(jià)開始陰跌，股價(jià)高光不再，截止去年年底僅有一家投資機(jī)構(gòu)“留守”。

非經(jīng)常損益裝扮業(yè)績

聚燦光電成立于2010年4月，2017年10月在創(chuàng)業(yè)板上市。公司主要從事化合物光電半導(dǎo)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為第三代半導(dǎo)體氮化鎵基高亮度藍(lán)光LED芯片及外延片，位于LED產(chǎn)業(yè)鏈上游，所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要應(yīng)用于顯示背光、通用照明、植物照明、醫(yī)療美容等應(yīng)用領(lǐng)域。

不容忽視的是，2021年聚燦光電業(yè)績暴增是基于2020年的業(yè)績基數(shù)較小。同時(shí)，2021年Q4聚燦光電的凈利潤和扣非規(guī)模同比收窄，公司在回復(fù)調(diào)研機(jī)構(gòu)時(shí)表示，凈利潤相關(guān)指標(biāo)波動(dòng)主要系研發(fā)支出增幅大；產(chǎn)能提升，期間員工預(yù)聘增長、耗材領(lǐng)用增大、設(shè)備折舊增加，各項(xiàng)支出前置發(fā)生，與產(chǎn)量釋放存在時(shí)間差，同時(shí)車間受設(shè)備安裝帶來的潔凈度等影響，產(chǎn)品性能發(fā)生波動(dòng)；供應(yīng)端提價(jià)及限電歲修帶來的階段性影響，產(chǎn)量、成本受到一定影響。

上市以來，聚燦光電的營業(yè)收入增長明顯，從2017年的6.21億元，增長到2021年的20.09億元，不過，公司的歸母凈利潤的增速稍顯遜色，2017年歸母凈利潤為1.10億元，即便2021年該指標(biāo)的增速高達(dá)7倍，也僅為1.77億元。從扣非后歸母凈利潤來看，公司的業(yè)績則在退步，從2017年的0.89億元下降到2021年的0.41億元，2018年-2020年扣非凈利潤連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，5年累計(jì)扣非后歸母凈利潤為-1.17億元，自身盈利能力不佳。

數(shù)據(jù)來源：同花順ifind

梳理來看，聚燦光電的非經(jīng)常損益扮靚公司業(yè)績，而非經(jīng)常損益中主要是政府補(bǔ)助，可以看到，2017年和2018年聚燦光電的政府補(bǔ)助在3千萬元以下，2019年以來，公司獲得的政府補(bǔ)助飆升，2021年已經(jīng)達(dá)到1.49億元。聚燦光電的業(yè)績持續(xù)性令人擔(dān)憂，長期來看，上市公司將面臨政府補(bǔ)助降低而影響損益的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：同花順ifind

布局Mini LED不被機(jī)構(gòu)看好?

作為第三代半導(dǎo)體概念股，聚燦光電曾在2021年6月15日-18日，一周內(nèi)4個(gè)交易日股價(jià)漲幅達(dá)到55.33%。同時(shí)，聚燦光電還有Mini

LED概念，2021年被認(rèn)為是“Mini LED屏幕商用元年”，芯片端主要龍頭企業(yè)紛紛加碼Mini LED，頭部企業(yè)在Mini

LED領(lǐng)域加大投資力度，已基本完成產(chǎn)業(yè)鏈布局。不過，聚燦光電在該領(lǐng)域未能捷足先登。

從同行業(yè)公司布局Mini LED芯片業(yè)務(wù)的進(jìn)展來看，其中，三安光電的Mini/Micro

LED芯片在2018年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2019年開始批量供貨，去年11月26日，三安光電在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司Mini

LED芯片已實(shí)現(xiàn)批量供貨三星。截至目前，三安光電已掌握Mini/MicroLED的核心技術(shù)與制程工藝，正在批量生產(chǎn)，公司生產(chǎn)的Mini/MicroLED芯片用于背光和直顯兩類，且已實(shí)現(xiàn)批量供貨國內(nèi)外大廠。

2019年華燦光電Mini LED芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)與銷售，公司Mini

LED產(chǎn)品采用行業(yè)領(lǐng)先的倒裝芯片結(jié)構(gòu)及LED芯片襯底轉(zhuǎn)移技術(shù)，具備Mini LED背光芯片產(chǎn)品大批量出貨能力。去年9月，華燦Mini

LED芯片供貨創(chuàng)維Mini LED顯示新品。

對(duì)比來看，聚燦光電Mini LED芯片業(yè)務(wù)的布局遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，2020年年報(bào)顯示，公司在前沿技術(shù)布局方面，推出local

dimming專用Mini LED，在Micro

LED方面，配合終端客戶進(jìn)行方案開發(fā)，完成了10*10μm產(chǎn)品開發(fā)。公司在2021年年報(bào)中提到，Mini

LED產(chǎn)品已通過客戶驗(yàn)證，銀鏡產(chǎn)品通過設(shè)計(jì)試樣，與中科院半導(dǎo)體研究所聯(lián)合開發(fā)的高帶寬GaN基可見光通信芯片進(jìn)展順利，隨著新購MOCVD設(shè)備及芯片制程設(shè)備到位，新產(chǎn)品量產(chǎn)可期。

Mini LED芯片制造流程與傳統(tǒng)LED基本一致，但由于Mini

LED芯片尺寸和點(diǎn)間距更小，對(duì)芯片制造和封裝要求變高，未來技術(shù)將是行業(yè)競爭的關(guān)鍵。去年，聚燦光電也提高了研發(fā)費(fèi)用的支出，2018-2020年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為4671.72萬元、4565.10萬元和6132.92萬元，2021年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到9938.05萬元。

就在聚燦光電加大研發(fā)，Mini LED產(chǎn)能將進(jìn)入釋放期的“敏感”時(shí)間點(diǎn)，聚燦光電多位大股東卻減持，這不禁加重了投資者對(duì)上述Mini

LED業(yè)務(wù)前景的擔(dān)憂。從公司2021年年報(bào)披露的大股東持股變動(dòng)情況來看，聚燦光電的十大股東中，有6位股東減持股份，減持股份數(shù)量占比為4.25%，還有2位退出前十大股東之列。

數(shù)據(jù)來源：同花順ifind

記者注意到，近期有多家機(jī)構(gòu)前往聚燦光電調(diào)研，但是從持股機(jī)構(gòu)來看，截至2021年12月底，只有1家機(jī)構(gòu)持有聚燦光電，該機(jī)構(gòu)為北京京福投資管理中心(有限合伙)。從LED外延芯片行業(yè)公司來看，截至2021年三季度末，三安光電、華燦光電、乾照光電的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量分別為78家、9家和4家，同期聚燦光電的持股機(jī)構(gòu)為1家。

同花順ifind顯示，2020年北京京福投資管理中心(有限合伙)持有聚燦光電1342.74萬股股份，而2021年持股數(shù)量下降到523.81萬股，不知是否該機(jī)構(gòu)降低了對(duì)聚燦光電發(fā)展前景的預(yù)期。

數(shù)據(jù)來源：同花順ifind

對(duì)于聚燦光電的業(yè)績表現(xiàn)和Mini LED芯片業(yè)務(wù)的進(jìn)展，記者將保持持續(xù)關(guān)注。