12月10日，江蘇通靈電器股份有限公司(以下簡稱“通靈股份”)迎來了登陸創業板的高光時刻。此次IPO，通靈股份的保薦機構是中信建投。

作為熱門的光伏賽道企業，通靈股份的上市備受市場關注。通靈股份地處太陽能光伏行業上下游企業集中度較高的華東地區，區位優勢明顯，同時通靈股份也是我國光伏接線盒行業規模較大的企業之一，接線盒產品也通過了國內外行業權威機構的測試認證。

此次IPO，通靈股份預計融資11.7億元，主要用于光伏接線盒技改擴建項目、研發中心升級建設項目、智慧企業信息化建設項目和補充流動資金，這將進一步擴大產能，鞏固公司在光伏接線盒的市場地位。同時，在研發實力的加持下，通靈股份布局分體式接線盒和芯片接線盒等產品，產品的加速更新迭代有助于保持公司產品的技術優勢及核心競爭力，公司有望打開新的成長空間。

加快布局多元化產品

招股書顯示，通靈股份成立于1984年，主營業務為太陽能光伏組件接線盒及配件的研發、生產和銷售，其接線盒銷售收入占主營業務收入的比例在90%以上。通靈股份的下游為太陽能光伏組件，與太陽能光伏電站新增裝機量緊密相關。

通靈股份市場占有率較高，2020年公司全球接線盒的市場占有率為12.07%。公司客戶主要為光伏組件廠商，包括韓華新能源、無錫尚德、隆基樂葉、天合光能、晶澳太陽能等，均為國內外知名的光伏組件企業。通靈股份的前五大客戶中合作年限至少為5年及以上，最長達15年，合作關系穩定。

通靈股份在招股書中披露，預計2025年全球光伏市場的新增裝機容量將達到266GW，按照目前市場常規每塊組件400W計算，相當于光伏組件市場銷量約為6.65億件，也就相當于光伏接線盒的需求量為6.65億套。

受益于公司布局多元化產品結構，積極拓展營業收入其他來源，近年來，通靈股份的業績處于上升趨勢。2018-2020年公司的營業收入和歸母凈利潤的復合增長率分別為5.66%、618.93%。招股書顯示，2018-2020年和2021年1-6月，報告期內，通靈股份的營業收入分別為7.55億元、8.26億元、8.43億元和5.76億元，歸母凈利潤分別為186.47萬元、1.08億元、0.96億元和0.50億元。其中2020年和2021年歸母凈利潤下滑主要受疫情和原材料上漲影響。

從毛利率水平來看，通靈股份2018-2020年毛利率分別為22.86%、24.18%、23.40%，年均毛利率高于可比公司均值，2021年上半年毛利率為17.39%，高于行業均值。

為應對原材料漲價，通靈股份已開始對供應鏈進行整合，通過采購鍍錫絞絲、塑料粒子等原材料自制電纜線、連接器等，不斷向上游產業鏈延伸。此外，通靈股份也在著手多元化產品結構，大力開發光伏產業鏈其他產品，如互聯線束的研發、生產與銷售。報告期內，通靈股份光伏互聯線束的銷售收入分別為422.92萬元、1993.92萬元、4167.07萬元和6055.42萬元，增速較快，未來可能成為公司營業收入的增長點之一。

值得一提的是，通靈股份的區位優勢明顯，公司注冊地位于鎮江市，地處太陽能光伏行業上下游企業集中度較高的華東地區，光伏組件廠商及其配套企業產業集群效應好，聚集了無錫尚德、天合光能等大型太陽能光伏組件企業。與此同時，與太陽能光伏接線盒相關的上游企業，如電纜線、保護器件生產企業也主要集中在江蘇、浙江等地區，形成了產業聚集效應。

通靈股份在華東地區的銷售占比較高，報告期內，公司華東地區銷售收入占主營業務收入比例分別為78.84%、77.70%、83.24%和78.26%。2020年，華東地區銷售收入占比有所提升，主要因為主要客戶隆基樂葉大幅擴產，其華東區域生產主體對接線盒的需求有所增加。

研發實力保障產品更新迭代

不僅如此，通靈股份的接線盒產品也通過了國內外行業權威機構的測試認證，包括德國萊茵TUV、南德TUV、美國UL、德國VDE、歐盟RoHS、歐盟CE、日本JET等認證，具有較強的技術實力。

通靈股份非常重視太陽能光伏接線盒技術的研發，具有高新技術企業資格，公司參與了光伏接線盒國家標準的制定，是江蘇省光伏產業協會副理事長單位、中國光伏行業協會會員單位。

截至招股書簽署日，通靈股份擁有的已獲得授權并有效的專利技術共58項，絕大多數專利為公司自主研發取得。報告期內，公司研發費用分別為2682.66萬元、2877.17萬元、2915.51萬元和1654.76萬元，占營業收入比例分別為3.55%、3.48%、3.46%和2.87%

從光伏行業來看，伴隨182和210組件興起，光伏組件正向著大尺寸、大功率方向演進，這對光伏接線盒的電流承載能力、散熱能力、連接效率及系統穩定性等均提出了更高的要求。

對此，通靈股份已研發出電流承載能力更大、散熱性能更好、連接效率高及系統穩定性強的分體式接線盒和芯片接線盒等產品。相比單體接線盒，分體接線盒具備散熱性能更好、連接效率高及系統穩定性強等優點，逐漸成為市場主流產品，2021年1-6月，分體接線盒銷售占接線盒銷售收入比例超過90%。

相比二極管接線盒，芯片接線盒具備電流承載能力大、散熱性好、自動化生產水平高等優點，2018年通靈股份逐步向市場推廣該類產品，2021年1-6月，芯片接線盒銷售占接線盒銷售收入比例超過12%。產品的加速更新迭代有助于保持公司產品的技術優勢及核心競爭力。

此外，在募投項目中，通靈股份也加大對智能接線盒的研發力度，為相關產品未來的市場推廣奠定了堅實的技術基礎。智能接線盒是未來接線盒的發展方向，能減少光伏電站因失配帶來的損耗。智能接線盒在實現光伏接線盒的連接、保護兩大關鍵功能之外，進一步具備如遠程數據收集與監控、控制關斷等功能，從而加強安全性能，提升光伏系統發電的穩定性。

隨著我國綠色能源概念的提出和全球新能源應用的推廣，光伏組件配件行業呈現出快速增長趨勢。隨著通靈股份業務規模的不斷擴大，完善的技術、工藝水平將會使得公司在業內的知名度和口碑進一步提升，為通靈股份產品的市場推廣提供技術保障。在大功率組件浪潮下，通靈股份已具備了一定的領先優勢，未來競爭力值得期待。