8月30日，股價創下歷史新高后，A股光伏龍頭企業隆基股份發布2021年上半年財報，盡管受到產業鏈大幅波動的影響，但隆基股份業績依舊表現穩健。今年上半年，實現營業收入350.98億元，同比增長74.26%；實現歸母凈利潤49.93億元，同比增長21.30%。

隆基股份是單晶技術領域的龍頭公司，通過單晶硅片端的優勢逐步向下游擴張，隨著研發的不斷投入，在電池組件部分積累了大量的技術成果。依托于高效光伏產品的技術儲備和成果轉化能力，隆基始終保持著硅片技術、電池轉化效率的持續領先，穩固提升市場占有率，在全產業鏈劇烈波動的情況下，持續保持優異的盈利能力。

垂直一體化優勢加持 業績穩定向好

隆基股份上半年營收實現高增長主要源于單晶組件和硅片銷量的大幅增長。作為全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的單晶光伏制造企業，2021年上半年單晶硅片和組件出貨量繼續保持行業第一。數據顯示，2021年上半年，公司實現單晶硅片出貨量38.36GW，其中對外銷售18.76GW，同比增長36.48%；實現單晶組件出貨量17.01GW，其中對外銷售16.60GW，同比增長152.40%。

公司是最早堅持單晶技術路線的光伏企業，在行業內掀起了一場從硅棒到電池幾乎整個產業鏈的技術變革，而公司也借助單晶的崛起建立起了光伏產業鏈自上而下全生態鏈的光伏帝國，在單晶垂直一體化整合和規模優勢方面處于領先地位。

對比晶科、晶澳、天合、阿特斯等其他幾家垂直整合廠家，在硅片環節，公司2020年底硅片產能高于其他四家企業硅片產能的總和。在組件和電池環節，公司自2014年收購樂葉光伏進軍電池和組件環節以來，產能布局不斷擴大，產能躍居五大垂直整合廠家之首。數據顯示，隆基股份的組件產能從2014年的200MW增長至2020年的50GW，并在2020年組件出貨量首次超越晶科，登頂全球組件出貨量冠軍。

根據CPIA的數據，隆基2020年單晶市場份額占比已上升至90.2%，較2019年提升超20個百分點。2020年單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一，其中組件的全球市占率約為19%，較2019年大幅提升11個百分點。另外，公司正加快單晶產能投產進度，以鞏固規模優勢。計劃到2021年底單晶硅片年產能達到105GW，同比增長23.5%；單晶電池達到38GW，同比增長26.7%；單晶組件達到65GW，同比增長30%。

規模化和一體化比例的不斷提升，帶來了盈利的快速增長。2015年起，隨著組件業務的擴張，組件營收占比逐漸超過硅片，這一數據由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。帶動公司營業收入快速增長，期間雖受到補貼退坡的政策以及產業鏈供求不均衡的影響，但仍保持高速增長。

2021年在全球碳中和背景下，下游裝機市場高需求預期引發行業對原材料供應的擔憂，產業鏈中硅料供應成為行業短板，搶裝潮下各企業硅料庫存受到極大挑戰，實際需求和囤貨需求導致硅料供應緊張，“擁硅為王”的時代再度開啟。

受光伏上游產業鏈供求緊張和下游需求觀望情緒的影響，公司上半年并未滿產。受部分原材料階段性緊缺，疊加鋁、銅等大宗商品漲價及運費上漲、匯率變動等多重因素影響，對下游裝機規模需求釋放形成一定壓力。為最大限度協調和保障項目供應鏈資源，公司適度調整了產能開工率，以銷定產適應市場變化，保障客戶訂單交付。

與此同時，隆基股份聚焦供應鏈能力建設，加強全生態鏈協同降本，實現全價值鏈端流程打通和供應商的高度協同。2020年，隆基股份非硅成本進一步降低，其中拉晶環節平均單位非硅成本同比下降9.98%，切片環節平均單位非硅成本同比下降10.82%。

持續研發投入掌握定價權 穩健擴張降成本

光伏行業發展的核心邏輯是追求度電成本的不斷下降，隆基股份表示，作為高研發投入的光伏行業，技術迭代很快，對成本控制、技術創新有著較高的要求。隆基股份始終將加強科技研發和創新的投入力度作為業績增長的核心要素，2021上半年研發投入16.14億元，占當期營業收入的比例為4.60%。

具體來看，2020年，公司研發費用達到4.99億元，同比增長64.07%，顯著高于同行業平均水平；全年研發投入25.92億元，占當期營收的比例高達4.75%。自2012年以來，公司累計研發投入近百億元。

巨額的研發投入換來的是公司的技術核心競爭力。公司電池與組件光電轉換效率多次打破世界紀錄，多項技術與產品處于行業領先地位，構建了具備全球競爭力的研發體系。

自2016年隆基股份推出第一代Hi-MO組件后，系列產品不斷迭代更新，保持技術引領。目前Hi-MO系組件產品已遍布全球各個國家和地區，成就了公司組件出貨量全球第一的位置。2021年上半年，隆基再次發布新一代雙面組件產品Hi-MO N，既保持了182-72c的最優尺寸，同時采用了無隱裂智能焊接技術，為客戶帶來高效率、高可靠、低成本的優質產品。

2021年6月初，隆基股份公布了N型TOPCon電池研發轉換效率達到25.21%，HJT電池研發轉換效率達到25.26%，最新公布的P型TOPCon電池研發轉換效率達到25.19%，不斷刷新世界紀錄。電池生產效率和轉換效率持續提升，帶動電池和組件非硅成本持續下降。

“十四五”是光伏發展的黃金時期，光伏產業將迎來高速發展，在“碳中和”目標指引下各環節廠商為占據領先優勢競相擴產。隆基股份作為硅片組件環節雙龍頭，始終走在產能擴張的前列。數據顯示，截止到 2020 年底，公司硅片、電池、組件的產能分別為85GW、30GW和50GW。

2021年上半年，公司適度調整了產能開工率和擴產進度，以銷定產適應市場變化。騰沖年產10GW單晶硅棒項目和西安航天一期年產7.5GW電池項目已達產，曲靖年產10GW單晶硅棒和硅片項目和楚雄(三期)年產20GW單晶硅片項目已部分投產，寧夏樂葉年產3GW單晶電池項目和西咸樂葉年產15GW單晶電池項目正在建設中。2021年上半年，公司單晶硅片產量為38.35GW，同比增長51.73%，單晶組件產量為19.93GW，同比增長149.02%。

首創證券在研報中認為，未來5年光伏產業將迎來國內國外雙增長的高景氣發展，隨著技術的不斷升級和成本的降低，光伏在能源結構中的占比將持續提升，市場規模將不斷擴大。隆基股份作為光伏行業一體化龍頭企業，將充分享受行業增長紅利，持續保持穩定發展。

基于對未來穩定發展的信心，隆基股份在資本市場上也備受追捧。8月30日，隆基股份報收97.30元/股，創出歷史新高，市值突破5266億元。