“鹽湖提鋰”概念龍頭滿血回歸。

因連續(xù)虧損三年，暫停上市15個月后，鹽湖股份今日恢復(fù)上市。在“鹽湖提鋰”概念大熱的當(dāng)下，首日不設(shè)漲跌幅限制的鹽湖股份開盤大漲343.67%，報39.22元。截至發(fā)稿，鹽湖股份觸發(fā)臨停，盤中大漲388%。

巨虧近460億后破產(chǎn)重整

鹽湖股份公司始建于1958年，前身為“青海鉀肥廠”。1996年公司制改造后更名為“青海鹽湖工業(yè)集團(tuán)有限公司”。1997年，將氯化鉀生產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)重組為“青海鹽湖鉀肥股份有限公司”，“鹽湖鉀肥”股票在深交所上市。2007年，鹽湖集團(tuán)重組數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)整體上市獲批，“鹽湖集團(tuán)”于2008年3月11日復(fù)牌上市。

兩年后，鹽湖鉀肥吸收合并鹽湖集團(tuán)，“鹽湖集團(tuán)”退市，“兩湖”合并后注冊更名為“青海鹽湖工業(yè)股份有限公司”，其實控人為青海省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

然而，合并后的青海鹽湖工業(yè)集團(tuán)股份有限公司表現(xiàn)不佳，2017年度、2018年度連續(xù)兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值。鹽湖股份自2019年4月30日開市起被深交所實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱由“鹽湖股份”變更為“*ST鹽湖”。

隨著2020年度實現(xiàn)營收140.16億元、凈利潤20.40億元、扣非凈利潤21.49億元，鹽湖股份2021年8月10日起恢復(fù)上市，首日不限漲跌幅，8月11日起，日漲跌幅限制為10%。

2019年9月30日，西寧中院依法裁定鹽湖股份破產(chǎn)重整，公司通過司法重整將鹽湖鎂業(yè)、海納化工等虧損板塊剝離。此前，鹽湖股份曾巨虧458.6億元。

2020年1月11日，彼時的*ST鹽湖將原價254.27億元的不良資產(chǎn)以30億元價格剝離，并且通過債轉(zhuǎn)股大幅降低其負(fù)債水平及其財務(wù)費(fèi)用。

覆蓋兩大龍頭賽道

鹽湖股份令眾多投資者矚目的原因在于，其覆蓋了“鹽湖提鋰”“鉀肥”雙龍頭概念。

從鉀肥業(yè)務(wù)來看，安信證券統(tǒng)計，2014年到2020年10月，累計退出大約600萬噸產(chǎn)能，減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)250萬噸，促進(jìn)了全球鉀肥市場供需平衡，也直接推動了鉀肥市場回暖。

價格方面，今年1月以來鉀肥大幅上漲，已由1月的2000元/噸上漲至近期的3500元/噸。2020年報數(shù)據(jù)顯示，鹽湖股份是國內(nèi)最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，氯化鉀設(shè)計產(chǎn)能達(dá)到500萬噸。

百川資訊數(shù)據(jù)顯示，2020年中國氯化鉀總產(chǎn)能860萬噸，其中鹽湖股份年產(chǎn)能占比接近64%。2020年國內(nèi)氯化鉀年產(chǎn)量704萬噸，同比增加11.08%；其中鹽湖股份年產(chǎn)量551.75萬噸，占比達(dá)到78.37%。

而從鹽湖提鋰業(yè)務(wù)來看，生意社數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，工業(yè)級碳酸鋰每噸報價9.16萬元，電池級碳酸鋰每噸報價9.48萬元，較低點價格早已翻番。二級市場上，Wind熱門概念板塊指數(shù)顯示，今年來，“鹽湖提鋰指數(shù)”漲幅高達(dá)130%，其中不乏比亞迪、贛鋒鋰業(yè)這類牛股。

值得注意的是，2018年-2020年，鹽湖股份碳酸鋰銷量保持在11000噸左右，是國內(nèi)銷量最高的鹽湖提鋰企業(yè)。

鹽湖股份子公司藍(lán)科鋰業(yè)擁有每年1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，且2萬噸電池級碳酸鋰項目部分裝置已投入試運(yùn)行狀態(tài)，2021年預(yù)計將全部投入運(yùn)行。2020年公司碳酸鋰產(chǎn)銷整體保持平穩(wěn)，共生產(chǎn)碳酸鋰13602噸，較上年度增加2300噸。

相同概念股股價最高漲3倍

在鹽湖股份暫停上市的這段時間里，A股市場上，和它屬于同一板塊的概念股股價最高漲了3倍，鹽湖股份恢復(fù)上市后將有多大的漲幅空間？

查閱申萬鉀肥指數(shù)發(fā)現(xiàn)，其中包括藏格控股、東方鐵塔、亞鉀國際三只個股。截至8月9日收盤，這三只個股今年來漲幅差異較大，分別為293.01%、16.49%、177.71%。

而鹽湖提鋰概念方面，兆新股份、西藏珠峰、久吾高科、西藏礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)今年來漲幅分別達(dá)213.51%、240.94%、261.52%、296.65%、79.38%。比較之下，兩個概念今年來股價漲幅“天花板”均在3倍左右。

在首日取消漲跌幅限制后，成功恢復(fù)上市的股票首日表現(xiàn)如何？皇臺酒業(yè)可能具備一定的參考性。2020年12月，彼時的*ST皇臺公告稱，公司股票將在12月16日恢復(fù)上市。其股價在開盤不到20秒就漲至27.5元，漲幅達(dá)268.1%，由于漲勢太猛，盤中兩度臨停，最終收漲315%。

股吧也“沸騰”了。有投資者表示，“發(fā)大財了”“今天是賺一套房子嗎”“4倍到5倍！嗨嗨嗨起來！”；也有投資者表示，“小心一地雞毛！”“盤子太大了”“大家理智”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度末，*ST鹽湖仍有5.7萬股東。

1800億估值能實現(xiàn)嗎

對于鹽湖股份重出江湖，中信證券早早發(fā)布預(yù)測稱，2021-2023年的歸母凈利潤分別為54.3、69.9、72.0億元，公司鉀肥資產(chǎn)的對應(yīng)估值為1000億元，鹽湖提鋰估值為800億元，共計估值1800億元。銀河證券預(yù)測，在不同景氣度下的估值中樞，公司估值在1300-2000億元區(qū)間。

不過，鹽湖股份自己坦言，自身以資源開發(fā)為主，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，產(chǎn)品單一、附加值低、技術(shù)儲備少、綜合利用能力弱的情況未得到根本改變，與擁有豐富的資源稟賦不相符。

此外，公司鉀肥及鋰板塊具有市場競爭力，但體內(nèi)仍有部分企業(yè)還處于虧損狀態(tài)，有些企業(yè)通過自身經(jīng)營實現(xiàn)扭虧增盈的難度較大。前述體內(nèi)低效、無效資產(chǎn)仍占有一定比重，仍需要公司逐步消化和處置。