5月25日，恒泰艾普披露公告《2021年度向特定對象發行A股股票預案》，公司向山能發電發行股票數量不超過2.14億股，發行價格為3.39元/股。發行完成后，山能發電將成為恒泰艾普第一大股東、控股股東，持股比例為23.08%。因山能發電為山西能源總公司全資二級子公司，恒泰艾普實控人將由劉亞玲變為山西能源總公司。

恒泰艾普“易主”國有企業的背后可能是公司連續多年業績不佳。記者梳理恒泰艾普歷年年報發現，公司自2017年起營業收入開始下滑，2017年至2020年公司分別實現營業收入29.33億元、14.88億元、10.64億元、6.96億元。與此同時，恒泰艾普近兩年凈利潤為負，2019、2020年分別實現凈利潤-11.00億元、-12.08億元。

除了業績告負，山西能源與恒泰艾普人員規模不匹配，山能發電資金來源及償債能力存疑，最尷尬的是山西能源被法院列為失信被執行人。此外，恒泰艾普自身經營情況也存在較大問題，公司近年多次收深交所函件，固定資產減值遠超同行業公司，公司凈資產收益率處于行業內較低水平，研發水平也呈下降趨勢。

上市公司“易主”國有企業山能發電

恒泰艾普此次定增涉及控股權的變化。本次發行結束后，山能發電將持有恒泰艾普股權比例為23.08%，公司控股股東將由中能新財變更為山能發電，實際控制人將由劉亞玲變更為山西能源總公司。然而山西能源的人員規模明顯少于恒泰艾普，其全資子公司山能發電償債能力存疑，山能發電與恒泰艾普在主營業務的協同性上也有待考量。

恒泰艾普與山西能源在公司人員規模上存在較大差距。山能發電隸屬于山西能源總公司全資二級子公司，山能發電注冊資金為1億元。天眼查顯示，山西能源總公司成立于1988年7月16日，公司注冊資本為2019.4萬元，人員規模小于50人，參保人數僅為12人。

記者查閱恒泰艾普歷年財報發現，自2014年以來公司在職員工數量均在1000人以上。

此外，山能發電作為恒泰艾普的收購方，資產負債率自2018年以來逐年上升，深交所對其資金來源及償債能力產生質疑。根據上述公告中山能發電近三年簡要財務情況表，記者計算近三年山能發電資產負債率，發現2018年至2020年公司資產負債率分別為32.84%、55.06%、62.53%，呈上升趨勢。

深交所在5月25日向恒泰艾普下發的關注函中顯示，“山西能源總公司因買賣合同糾紛于2016年11月被法院凍結其持有的山能發電股權。截至2020年12月31日，山能發電資產總額為11.3億元、負債總額為7.06億元，資產負債率為62.53%。公開信息顯示，山西能源總公司被法院列為失信被執行人?！睂Υ?，深交所要求恒泰艾普說明山西能源被法院列為失信被執行人、山西能源所持山能發電股東被凍結、收購方資金來源以及收購方是否有債務風險等情況。

與此同時，恒泰艾普與山能發電的主營業務能否協同也有待考量。恒泰艾普的主營業務包括機械制造產品銷售及技術服務、油田工程技術服務和集成系統、G&G業務、新業務發展以及油氣資產等。而其收購方山能發電的主要業務包括能源、新能源發電業務和城市充電基礎設施的投資、建設、運營，以及新零售、紅色文化產業等。

上述公告顯示，山能發電意在利用恒泰艾普在油氣勘探開發專業軟件領域及高端裝備制造領域產業鏈人才、技術、管理等，然而恒泰艾普油氣勘探開發相關的主營業務業績難言樂觀。恒泰艾普2020年年報顯示，油田工程技術服務和集成系統營業收入僅占營業總收入的9.20%，其毛利率為-25.23%，油氣資產板塊營業收入占營業總收入的1.29%，其毛利率為-33.15%。恒泰艾普“易主”后，公司與山能發電在主營業務的協同上仍存疑。

上市公司經營狀況堪憂多次引深交所關注

恒泰艾普連續三年營收下滑，2019、2020年兩年凈利潤告負。自2018年以來，恒泰艾普已連續四年收到深交所下發的年報問詢函，公司收到問詢函6封、半年報問詢函1封、關注函14封。此外，恒泰艾普近五年固定資產減值遠超同行業可比公司，2019、2020年凈資產收益率為同行業內最低，公司的研發狀況也在走“下坡路”。

5月17日，恒泰艾普收到深交所下發的年報問詢函，公司需要就業績持續下滑、貨幣資金及現金流狀況、償債能力、相關會計差錯以及存貨周轉率低等14個問題進行說明。

在收到年報問詢函不到8天時間，5月25日恒泰艾普再收深交所下發的兩封關注函。兩封關注函分別關注了上市公司“易主”山能發電的具體情況以及碩晟科技及一致行動人李麗萍要罷免上市公司的董事和監事。

除了近年多次收深交所函件，恒泰艾普固定資產減值遠超同行業公司也值得關注。記者梳理恒泰艾普年報發現，近五年公司固定資產呈直線下降趨勢，五年間固定資產減值共計4.46億元。然而我網記者發現同行業公司五年間固定資產總體呈上升趨勢。

2019年年報顯示，房屋及建筑物期末較期初減少44.97萬元，機器設備減少193.78萬元。而2020年上述兩項固定資產期末較期初分別減少1.59億元、1.46億元，與2019年比相差懸殊。對于2020年公司固定資產減值情況，恒泰艾普在年報中解釋為“主要是將集團房產和西安奧華資產重分類至持有待售資產”。

對于恒泰艾普固定資產減值遠超同行業公司，獨立財經評論員周正國表示：“固定資產減值應該是到了固定資產折舊報廢時限最后期限，之前是按照直線折舊法。恒泰艾普房屋建筑物減值數量多，推測是拆除舊建筑，余值清零；機器設備減值數量多，推測為不再使用，直接報廢”。

與此同時，恒泰艾普的盈利質量也令人堪憂。公司自2018年開始凈資產收益率ROE連續下滑，其中2019年、2020年凈資產收益率ROE為負，分別為-38.23%、-70.34%。對比同行業公司，2019年恒泰艾普為同行業中唯一凈資產收益率ROE為負的公司，2020年公司ROE仍為行業內最低。

此外，恒泰艾普的研發情況也不樂觀。年報顯示，恒泰艾普自2017年以來連續四年研發人員數量減少，四年間累計減少228人，其中2019年較上年比減少153人。公司資本化研發投入占研發總投入比例連續五年呈直線下降趨勢，2016年至2020年資本化研發投入金額共計減少2144.13萬元。

記者致函致電恒泰艾普及山能發電，恒泰艾普董事會辦公室對采訪函的回復表示“我不需要”，山能發電截至發稿日未回復。對于恒泰艾普未來的經營情況，記者將持續關注。