巴菲特說，當其他人做出錯誤的決定時，專注于價值的投資者會獲得機會。

在資本市場，一個公司股價走勢受多重因素影響，漲跌屬于市場行為，背后的價值往往是重點。分析此番上市的蘇州光格科技股份有限公司（以下簡稱“光格科技”），近年來營收凈利潤穩步增長，毛利率高于行業均值，ROE“領跑”同行，盈利能力突出。作為國內分布式光纖傳感技術的重要開拓者，格科技持續保持高水平的研發投入，構建了專業的研發團隊，取得了先進的創新成果，核心產品關鍵指標達到行業領先水平。

一、營收凈利潤穩健增長，ROE“領跑”同行盈利能力突出

受益于智能電網、電力物聯網及城市綜合管廊等建設的持續推進、海上風電領域的快速發展，近年來光格科技的業績持續向好。

據招股書， 2020-2022年，光格科技主營業務收入分別為1.95億元、2.80億元、3.01億元，最近三年復合增長率為 24.24%。

同期，光格科技的凈利潤分別為3,524.31萬元、6,606.24萬元、6,912.99萬元，最近三年復合增長率為40.05%。

在盈利能力方面，近年來光格科技毛利率高于行業均值，加權平均凈資產收益率“領跑”同行業可比公司，凸顯其優異的盈利能力。

據招股書，2020-2022年，光格科技的綜合毛利率分別為56.84%、59.76%、58.36%。

同期，光格科技同行業可比公司武漢理工光科股份有限公司（以下簡稱“理工光科”）、山東科匯電力自動化股份有限公司（以下簡稱“科匯股份”）、安徽容知日新科技股份有限公司（以下簡稱“容知日新”）的毛利率均值分別為50.38%、45.99%、45.03%。

據招股書，2020-2022年，光格科技的加權平均ROE分別為33.66%、42.20%、30.65%。

同期，光格科技同行業可比公司理工光科的加權平均ROE分別為2.69%、2.73%、2.42%；科匯股份的加權平均ROE分別為17.58%、11.88%、-1.30%；容知日新的加權平均ROE分別為23.19%、16.94%、16.72%。

可見，光格科技近年來的營業收入和凈利潤均穩步增長，毛利率高于行業均值，加權平均ROE“領跑”同行業可比公司，盈利能力突出。

二、獲得多個行業龍頭企業認可，參與諸多具有標桿意義項目

作為國內以分布式光纖傳感器為核心的資產數字化運維管理領域的主要供應商之一，光格科技為行業龍頭企業提供產品和服務。在客戶與項目經驗方面，光格科技積累了超過數百個項目實際應用的行業經驗，得到了國家電網、南方電網等龍頭客戶的認可。

目前，光格科技的產品已廣泛應用于電力電網、海上風電、綜合管廊、石油石化等國民經濟重要領域。主要客戶包括國內兩大電網公司國家電網、南方電網，國內主要發電集團華能集團、國家電力投資集團、大唐集團、國家能源集團，國內主要海纜廠商中天科技、亨通光電、漢纜股份、東方電纜，以及葛洲壩集團、中國中鐵等行業龍頭企業或其下屬單位。

在電力電網領域，光格科技已經為國家電網、南方電網等公司提供了超過1,000條高壓電纜及超過1,000公里的電力設施資產監控運維管理系統，項目所在地覆蓋全國各區域，項目數量處于領先地位。

值得一提的是，光格科技參與了電力電網領域眾多具有標桿意義的國家重點項目和具有里程碑意義的創新項目，包括世界首個500kV交聯聚乙烯海纜項目—國家電網浙江舟山與大陸聯網工程；國家西電東送重大工程、國家首個特高壓多端直流示范工程—“昆柳龍直流工程”；世界首個特高壓柔性直流工程—烏東德電站送電廣東廣西特高壓多端直流示范工程；國網北京電力公司冬奧會測試賽110kV線路保障工程；南方電網對澳門輸電第三通道雙回電纜工程等。

在海上風電領域，光格科技的產品已應用于包括8個深遠海項目在內的數十個項目，監測海纜超過400條回路，總長近6,000公里。其中，三峽新能源江蘇如東H6#、H10#海上風電場項目，屬目前國內電壓等級高、輸送距離長的柔性直流輸電海纜；國家“863”科技項目“大型風電場柔性直流輸電接入技術研究與開發”科技項目–廣東汕頭南澳島直流海纜綜合在線監測工程等。

在綜合管廊領域，光格科技產品應用案例遍布北京、重慶、浙江、江蘇、廣東、四川、福建、吉林、內蒙、遼寧、黑龍江、西藏、江西等省市，為客戶提供了超70個項目及超過200公里綜合管廊的資產監控運維管理系統。其中，包括蘇州桑田島綜合管廊、宜春綜合城區綜合管廊、四平綜合管廊、延安新區綜合管廊、琿春綜合管廊、深圳低碳城綜合管廊等國內第一批、第二批綜合管廊試點示范項目和重點城市的標桿綜合管廊項目。

標桿項目的實際工程經驗，為產品的優化迭代以及行業實際應用積累了大量寶貴的第一手數據，基于上述數據的深入挖掘分析研判，可為用戶進一步帶來數據價值。

同時，光格科技參與制定了國家能源局和中國市政工程協會的四項行業標準，分別覆蓋了電力電網、海底電纜和綜合管廊等細分行業，為這些行業的資產數字化運維工作的提升優化做出自己的貢獻。

總的來說，光格科技得到了諸多行業龍頭企業的認可，已提供超過1,000條電纜、超過400條回路海纜、超過200公里綜合管廊的資產監控運維管理系統，其中重點項目和標桿項目較多，形成示范效應，將進一步鞏固提升其在行業內的市場領先地位。

三、分布式光纖傳感解決方案市占率居首，核心產品關鍵指標行業領先

深耕資產監控運維管理系統領域多年，光格科技已在電力設施、海底電纜、綜合管廊等細分應用領域形成了完備的軟硬件結合的平臺產品體系和解決方案模塊，并可向更多應用領域進行拓展。

據Frost&Sullivan數據，2021年，光格科技分布式光纖傳感解決方案市場份額排名第一。

目前，光格科技已形成電力設施資產監控運維管理系統、海纜資產監控運維管理系統、綜合管廊資產監控運維管理系統等系列產品，廣泛應用于電力電網、海上風電、綜合管廊、石油石化等國民經濟重要領域。

2020-2022年，光格科技的電力設施資產監控運維管理系統業務銷售收入分別為12,790.10萬元、13,712.05萬元、19,471.09萬元。該系統具有抗強電磁干擾、長距離無盲區、實時在線等特點，可解決傳統運維檢測手段效率低、巡檢工作強度大、檢測結果一致性不足、實時性較差等缺點。

在高壓電纜及通道監控運維管理領域中，光格科技的中標金額占各期招標合計金額的比例分別為為15.85%、16.37%、15.14%，均排名第一。

2020-2022年，光格科技的海纜資產監控運維管理系統業務銷售收入分別為2,242.16萬元、7,140.14萬元、6,028.39萬元。該系統可有效保障海纜運行安全，對海洋能的開發利用具有重要意義。

在海上風電領域的海底電纜監控運維管理市場，光格科技具備領先優勢。截至2021年，光格科技參與的海底電纜項目的總裝機量為14.59GW，監測海底電纜總長5,926km，占同期國內海上風電累積裝機量的比例為55.29%，排名第一。

2020-2022年，光格科技的綜合管廊資產監控運維管理系統業務銷售收入分別為4,010.26萬元、6,769.32萬元、4,162.33萬元。該系統是專門針對城市地下綜合管廊的運行維護和資產管理而開發的系統解決方案。

作為少數從事綜合管廊資產監控運維管理解決方案的企業，光格科技被中國市政工程協會管廊及地下空間專委會評為中國管廊建設“十大管廊名企”，在綜合管廊資產監控運維管理行業處于領先地位。

2019-2021年，光格科技在綜合管廊光纖傳感資產監控運維管理系統解決方案市場中的占有率分別為0.95%、4.83%、5.59%，呈現逐年提升的趨勢。

上述三大資產監控運維管理系統由分布式光纖傳感器、邊緣計算網關、智能終端、資產運維管理軟件等軟硬件產品構成，其中分布式光纖傳感器是核心設備。

分布式光纖傳感技術是一種新興的前沿傳感技術。光格科技自主研發的分布式光纖傳感器具有監測距離長、精度高、無監測盲區、數據分析能力強、可靠性高、環境適應性強等優勢。光格科技的分布式光纖傳感器主要包括DTS、DTSS、DAS三類。

DTS產品系分布式光纖溫度傳感器，光格科技該產品主力型號為AT800系列，系實現測溫功能的主流分布式光纖傳感器。光格科技AT800系列在傳感監測距離、空間分辨率、測量精度、測量時間方面等關鍵指標方面達到行業領先水平。

DTSS產品系分布式光纖溫度/應變傳感器，光格科技主力型號為AB700系列產品，具備超長距離溫度/應變監測功能。AB700系列產品傳感監測距離、空間分辨率、測量精度、測量時間方面等關鍵指標方面達到行業領先水平。

DAS產品系分布式光纖振動傳感器，主力型號為AV700系列產品，系光格科技實現振動傳感功能的主流分布式光纖傳感器。光格科技AV700系列傳感監測距離、空間分辨率、測量精度、

測量時間方面等關鍵指標方面達到行業領先水平。

簡言之，光格科技分布式光纖傳感解決方案市場份額排名居首，三大業務板塊處于領先地位。其中，光格科技核心設備分布式光纖傳感器的關鍵指標達到行業領先水平。

四、核心技術產品收入占比超九成，募資主要投向研發提升核心競爭力

分布式光纖傳感技術是一種新興的前沿傳感技術。作為國內分布式光纖傳感的早期開拓者之一，光格科技為了適應不斷變化的市場需求，圍繞產品技術升級、應用領域開拓、產品系列開發投入大量資金和技術人員。

在研發資金投入方面，光格科技一直重視創新研發方面的投入，近三年研發投入占當期營業收入的比例均超10%。

2020-2022年，光格科技研發投入金額分別為2,278.35萬元、2,908.42萬元、3,408.43萬元，占營業收入的比例分別為11.69%、10.39%、11.33%。

在研發團隊建設方面，光格科技構建了一支學歷背景良好，專業結構合理，專業研發能力和產品研發經驗突出的技術研發團隊。

截至2022年12月31日，光格科技共有員工303人，其中研發技術人員人數101人，占比33.33%，研發技術人員中具有博士研究生學歷的有5位，具有碩士研究生學歷的有38位，具備多學科交叉優勢、專業研發能力和產品研發經驗突出的技術研發團隊。

值得關注的是，光格科技創始人、實際控制人姜明武為“國家高層次人才特殊支持計劃領軍人才”，科技部“創新創業人才”，具備網絡通信行業逾30年研發和管理工作經驗。光格科技核心技術人員張樹龍、陳科新均為清華大學光學工程博士，具備10年以上的光學、精密儀器行業豐富的研發經驗。

持續的研發積累和沉淀，形成光格科技的技術壁壘。光格科技在分布式光纖傳感產品、邊緣計算網關和智能終端、資產數字化監控運維系統方面掌握了受激拉曼散射抑制與遠程泵浦光投送技術、長距離高空間分辨率光纖傳感高速數據采集技術、布里淵光時域分析系統及非本地效應抑制技術等核心技術。

截至2022年12月31日，光格科技共擁有已授權的專利103項，其中發明專利39項，軟件著作權158項。

近年來，光格科技的核心技術在產品中得到廣泛應用，產研深度融合。2020-2022年，光格科技核心技術的產品銷售收入占比為92.99%、98.92%、97.41%。

此番上市，光格科技擬募集資金6.00億元，分別用于“分布式光纖傳感系統升級研發及量產項目”、“資產數字化運維平臺研發項目”、“研發中心建設項目”、“補充流動資金”。

其中，“分布式光纖傳感系統升級研發及量產項目”擬募資3.09億元用于加強分布式光纖傳感系統的升級研發，強化產品的探測傳感功能，并進行相關產品生產線建設，形成光纖傳感系統科技成果的規模化生產能力，實現其市場化應用和產業化發展，推進光格科技可持續發展的戰略布局。

對以分布式光纖傳感器為核心的資產監控運維管理系統的研發升級同時實現產業化，是保障光格科技健康可持續發展的重要決策，也是保證其技術領先地位和產品核心競爭優勢的必然選擇。

“資產數字化運維平臺研發項目” 擬募資8,000.28萬元進一步打造升級智能化、自動化的運維平臺軟件，實現對多參數監控系統的統一顯示、操作和管理，同時具備多方兼容性和擴展性，實現實時、高效、智能和全面的監控功能。

“研發中心建設項目”擬募資1.21億元，借助分布式光纖傳感器、邊緣計算網關、智能終端等先進設備，建立具有更高研發能力、順應行業發展趨勢的研發中心。該項目的實施將進一步增強光格科技技術實力，研發出新一代物聯終端和相關設備，儲備行業未來前沿技術，提升其整體競爭力。

未來，光格科技將繼續專注于新一代光纖傳感網絡、邊緣計算網關、智能終端及相關資產監控運維軟件等領域的技術研發和升級迭代，進一步完善產品布局，形成新的利潤增長點，進一步提高光格科技的整體競爭力和抗風險能力，保持經營業績的穩健增長。