影院商場熙熙攘攘、旅游景點人潮涌動、網紅餐廳排起長龍……各地煙火氣日漸升騰,消費復蘇已然在路上。展望全年,消費仍將成為拉動經濟增長的主要引擎。中融基金權益投資總監、中融競爭優勢基金經理柯海東發表觀點,預計經濟修復仍然是2023上半年的市場主線,整體看好消費行業在2023年的表現。

柯海東分析,疫情對消費需求的壓制主要包括消費場景的缺失、居民收入預期收縮等。隨著穩增長政策的發力,預計消費品需求會有所恢復,尤其是可選消費品的需求彈性可能會更大;其次,2022年三季度大眾消費品的成本跟隨通脹達至峰值,一旦成本持續改善,也會給上市公司帶來較好的盈利彈性。

從宏觀層面而言,柯海東認為,2023年經濟或呈現“內強外弱”的態勢,短期海外市場陷入下行壓力,中美經濟與貨幣政策周期不同步,中美利差有望回升。人民幣持續升值背景下,外資流入也利好以消費龍頭為代表的核心資產。作為長期目標的產業結構升級和國產替代,都將為中國經濟”提質“助力。在當前具有估值性價比的市場狀態下,A股市場結構性機會可能會比2022年多。

面對波動較大、板塊輪動頻繁的A股市場,基金經理想要獲取長期超額收益是極大的考驗。食品飲料行業研究員出身的柯海東,深耕消費行業多年,具有扎實的投研功,他用“消費、成長、均衡”三個關鍵詞來總結自己的投資風格。即使管理風險相對偏高的股票型基金,他也非常重視通過均衡來控制回撤,盡力為投資者帶來良好的投資體驗。2022年四季報顯示,截至2022年12月底,柯海東管理的中融競爭優勢近三年凈值增長率為87.90?%,同期業績基準增長率為-2.98%,超額收益率為90.88%,長期超額收益能力顯著。

對于消費行業中重要的白酒板塊,柯海東認為,雖然近兩年表現低迷,但白酒板塊仍體現出一定韌性。在他看來,白酒行業有兩個趨勢正在形成,一是頭部的集中度提升,從消費者的習慣來看,“少喝酒,要喝就喝好酒”的理念逐漸深入人心,白酒行業及市場資源持續不斷地向優勢品牌和優勢企業集中;二是一些地方區域性龍頭發展強勁。現階段仍然看好白酒的原因同樣有兩點:一是疫情過后,消費場景的恢復是確定的;二是經過近兩年的回調,當前的白酒板塊具備較高的性價比。

對與旅游出行關系密切的交通、酒店、景區等板塊,柯海東也做了分析。他指出,2022年旅游場景修復進度不及2021年,居民長線出行意愿仍受到疫情與消費力因素影響,整體呈現弱修復。隨著疫情政策的放開,旅游場景將得到較大恢復,文娛度假、夜游經濟等城市旅游主題顯現出結構性成長機會。展望2023年,旅游市場或已不能以團隊、觀光和包價的傳統旅行社思維來定義,近程旅游與本地休閑市場或蘊藏更大的機遇。

酒店方面,從供給端看,疫情以來我國酒店行業經過兩年供給出清,整合升級,行業連鎖化率與集中度持續提升,疊加產品結構升級,龍頭盈利能力有望持續優化;從需求端來看,在消費者需求重振、行業需求修復的大趨勢下,行業龍頭前期加速開店、產品升級、組織調整等帶來的業績彈性或將充分釋放,酒店行業2023年的表現令人期待。

此外,柯海東表示,受益于房地產行業修復,房地產產業鏈上具備成本下降空間的玻璃、防水、涂料、五金等相關行業,業績兌現相較于房地產公司也將更明確。同時,在高質量發展背景下,自主可控具備長期機會。我們可以重點關注下游高景氣領域以及上游國產化程度仍然較低的細分行業。

展望未來,隨著消費復蘇政策的進一步推動,大消費細分賽道有望全面發展。接下來,中融基金將跟隨經濟回穩向上的步伐,時刻抓住發展機遇,堅守價值投資,持續發力投資賽道。