《金基研》秋摯/作者 楊起超 時風/編審

隨著國內城鄉環衛市場化進程不斷推進，環衛一體化服務持續多維度擴容，環衛管理行業迎來新的業務增長空間。近年來，環衛行業競爭激烈，構筑多元化競爭優勢的企業方可突圍而出。

作為環境衛生綜合性管理服務的企業勁旅環境科技股份有限公司（以下簡稱“勁旅環境”），把握行業發展趨勢，營收凈利潤快速增長雙輪驅動業績，毛利率領跑同行均值，盈利能力突出。作為國家高新技術企業，勁旅環境三大業務協同發展，智慧環衛構筑護城河。

一、致力于環境衛生解決方案，三大業務板塊協同發展凸顯優勢

自2002年7月以來，勁旅環境主營業務包括環境衛生領域的投資運營管理服務及裝備制造業務。勁旅環境以建設“生態全國、美麗城鄉”為使命，堅持專業化經營發展戰略，致力于提升城鄉人居環境，提供清掃保潔、生活垃圾收集分類轉運、廁所改造管護、農村污水處理等環境綜合治理解決方案。

近年來，多項特許經營權鼓勵政策先后出臺，勁旅環境緊隨行業趨勢，積極參與建設美麗鄉村、振興農村建設，三大業務板塊協同發展，構筑環境衛生行業護城河，勁旅環境打造出特許經營權業務、傳統城鄉環衛業務以及裝備制造業務的三大業務板塊，協同發展持續為勁旅環境賦能，近年來主營業務收入逐年增長，凸顯勁旅環境的強勁實力。

作為環衛裝備制造商，勁旅環境的裝備制造業務主要產品包括環衛車輛、垃圾壓縮設備、農村污水處理設備、深埋式垃圾桶、廁所類產品等。

2019-2021年，勁旅環境主營業務收入分別為9.89億元、12.22億元、13.66億元，主營業務收入逐年增長。

2019-2021年，勁旅環境來自特許經營權業務的收入分別為6.19億元、7.79億元、7.88億元，占當期主營業務收入的比例分別為62.59%、63.75%、57.69%。

2019-2021年，勁旅環境來自傳統城鄉環衛業務的收入分別為2.22億元、2.6億元、3.36億元，占當期主營業務收入的比例分別為22.48%、21.24%、24.59%。

同期，勁旅環境來自設備制造與銷售的收入分別是1.48億元、1.83億元、2.42億元，占當期主營業務收入的比例分別為14.93%、15.01%、17.72%。

勁旅環境的環衛車輛及垃圾壓縮設備的產銷率超八成，帶動營業收入穩定增長。

2019-2021年，勁旅環境的環衛車輛及垃圾壓縮設備的產量分別為299臺/套、326臺/套、262臺/套，銷量分別為301臺/套、272臺/套、295臺/套。環衛車輛及垃圾壓縮設備的產銷率分別為100.67%、83.44%、112.6%。

可見，2019-2021年，勁旅環境主要產品環衛車輛及垃圾壓縮設備產量、銷量穩定，且勁旅環境的主營業務收入逐年增長，其市場競爭力強。

二、市場規模增長下游需求旺盛，環衛一體化整合產業鏈

環衛市場化率在不斷提升，勁旅環境作為國內知名的環衛企業，是全國范圍內首批以PPP模式開展城鄉環衛一體化業務的企業之一， 環衛一體化及智慧環衛更加符合人們對于舒適生活環境的追求，更符合現代化鄉村文明生態建設的迫切需求。

隨著國家政策大力支持環境衛生管理行業、城市化進程不斷加快，國內環衛市場規模呈現快速增長的一面，環衛市場規模逐漸擴大。

國內環衛市場規模從2019年的1,835億元增長至2020年的2,056億元，2021年國內環衛市場化規模達到2,300億元。

在鄉村振興戰略下，城鄉生態文明建設升級為“生態宜居”，一系列的政策出臺明確生態文明建設的重要戰略地位，勁旅環境緊跟城鄉現代化步伐，環衛行業發展前景廣闊。

勁旅環境的下游客戶主要包括城鄉政府衛生部門等，下游客戶需求變化主要取決于各地政府環衛市場化水平和財政支出規模。隨著環衛市場化進程的加快和財政支出增加，勁旅環境下游客戶的市場需求量不斷擴大。

國內會議報告明確應著力解決突出環境問題，構建以政府為主導、企業為主體、社會組織和公眾共同參與的環境治理體系。未來，隨著環衛市場化率的不斷提升，環衛市場規模呈現持續上升趨勢。

隨著環衛行業市場化改革的持續推進，環衛一體化已成為行業未來發展趨勢。環衛一體化通過向環衛產業鏈的上下游整合，提供包括前端裝備制造、中端環衛服務及末端處理的一體化服務，從而降低了作業整合處理成本。

環衛一體化可以更加專業、高效地開展環境衛生服務，大大降低運營和管理成本，提高環衛管理效率，可以滿足人們追求生態文明建設的需求，智慧環衛是環衛裝備企業升級轉型的重要方向。

環衛一體化通過向產業鏈上下游不斷整合，增加服務內容，更科學管理環境衛生發展，環衛一體化的優勢核心在于能夠突破單一清掃的業務模式，向“環衛+”多項服務內容延伸拓展。環衛一體化積極響應國家政策，因而勁旅環境得到了政府部門的青睞。

環衛行業上游為汽車底盤、通用設備等行業，環衛行業下游為城鄉衛生部門等。環衛行業需求變化主要取決于政府環衛市場化水平和財政支出規模。隨著環衛市場化進程的加快和財政支出增加，在政策利好和生態文明建設高需求下，環衛行業前景廣闊，環衛裝備市場需求量不斷擴大。

居民對生態環境文明建設的迫切需求，城鄉人居環境整治行動持續開展，環衛一體化服務迎來多維度擴容，也為環衛管理行業帶來新的業務增長空間。環衛一體化模式有利于環衛企業形成規模效應，符合環衛行業向多維度整合的發展趨勢。

智慧環衛可以實現降低成本提高效率、夯實服務能力，智慧環衛可以有效性地根據城鄉的實際情況，高效地進行環衛作業。智慧環衛成為環衛行業未來發展趨勢，智慧環衛將環衛管理服務由“機械化”逐步升級為“智慧化”，使得環境衛生管理服務更加專業、專注。

隨著國家政策引導城鄉地區環境衛生的快速發展，環衛一體化服務擴容，環境衛生行業朝著智能化方向發展，環衛行業迎來了穩定、可持續發展的新階段。

三、營業收入凈利潤快速增長雙輪驅動業績，毛利率領先同行均值

隨著居民對生活環境需求的不斷提高，環衛行業多維度整合發展，勁旅環境的業績表現“亮眼”。

2019-2021年，勁旅環境的營業收入分別為9.92億元、12.25億元、13.69億元，年復合增長率高達17.48%，2020-2021年分別同比增長23.55%、11.76%。

同期，勁旅環境實現的凈利潤分別為0.58億元、1.61億元、1.85億元，2020-2021年分別同比增長179.86%、15.03%。

2019-2021年，勁旅環境的經營活動產生的現金流量凈額分別為1,448.78萬元、20,608.02萬元、24,649.66萬元。

受益于環衛一體化服務多維度擴容，勁旅環境的規模迅速擴大，勁旅環境的毛利率攀升。

2019-2021年，勁旅環境的綜合毛利率分別為23.12%、29.02%、28.14%。

值得一提的是，勁旅環境的同行業可比上市公司有玉禾田環境發展集團股份有限公司（簡稱“玉禾田”），僑銀城市管理股份有限公司（簡稱“僑銀股份”），盈峰環境科技集團股份有限公司（簡稱“盈峰環境”），福龍馬集團股份有限公司（簡稱“福龍馬”）。

2019-2021年，上述四家同行業可比上市公司的綜合毛利率均值分別為22.94%、26.41%、22.54%。

可以看出，勁旅環境2019-2021年毛利率高于同行業可比上市公司的平均水平，主要是勁旅環境的產品類型多，主要產品除環衛車輛外，還包括非標定制化屬性強且毛利率高的垃圾壓縮設備和一體化污水處理裝置、深埋式垃圾桶、廁所類產品和預處理器等定制化產品。此外，勁旅環境2020年綜合毛利率上升是因為部分環衛項目由于加強成本控制、項目進入穩定運營階段等導致盈利能力增強。

總得來說，勁旅環境的毛利率攀升趨勢，營收、凈利潤穩定增長，勁旅環境可持續盈利能力強，經營活動產生的現金流量凈額向好。而亮眼穩定的業績，或可表現出勁旅環境的核心競爭力。

四、緊抓鄉村振興戰略政策機遇，智慧化環衛服務注入強勁活力

近年來，勁旅環境聚焦城鄉環境衛生業務，勁旅環境緊抓“鄉村振興戰略”政策機遇，積極開拓新業務，進一步提高市場份額。 截至2022年6月，勁旅環境在安徽、江西等區域開展環衛特許經營權項目共計22個，其中PPP項目19個。

作為投資運營管理與裝備制造一體化環衛綜合服務運營商，勁旅環境將自主生產的裝備投入到環衛項目中進行運營實踐，可以最短路徑將實踐中的經驗及時反饋到裝備的研發環節，縮短裝備開發周期。

在技術優勢上，勁旅環境堅持專業化經營管理，聚焦環衛三大業務，發揮技術優勢，為客戶提供“環衛投資運營管理服務+裝備制造”專業化服務。同時，勁旅環境在“安徽省固廢處理工程研究中心”、“安徽省環衛裝備制造業創新中心”兩個省級開發平臺上發揮服務與制造協同優勢，進一步鞏固了環衛行業競爭力。

值得一提的是，由于環衛行業具有人員與設備眾多、作業分散等特性，加上環衛行業面臨著如何合理配置環衛資源、優化作業路線、優化監督考核等一系列問題，因而實現智能化、智慧化成了趨勢，改造核心裝備和升級業務服務展現出企業的核心競爭力，

近幾年，勁旅環境升級改造裝備加寬業務，智慧化服務注入強勁活力，勁旅環境自主研發了包括智慧環衛云平臺、智能化管理系統等多款環衛系統管理軟件，而且加強對于物聯網、車聯網及移動互聯網的研究和開發，為智慧化發展注入強勁的生機與活力，在環衛行業中競爭優勢明顯。

勁旅環境多年來已先后開發出各類小、中、大型生活垃圾壓縮設備60余種，各類環衛車輛 30余種，涵蓋垃圾收運、機械清掃及道路沖洗等多個領域，已成為行業內系列化程度高、品類齊全的生活垃圾壓縮設備及環衛車輛供應商之一。

持續的研發投入，帶動了勁旅環境營業收入和利潤的穩定增長。

2019-2021年，勁旅環境的研發投入分別為1,614.38萬元、1,454.03萬元、1,686.85萬元，2020-2021年研發投入同比增長-9.93%、16.01%。

同時，勁旅環境擁有省級企業技術中心，截至2022年6月27日，勁旅環境擁有專利102項，其中發明專利19項，在環衛領域的投資運營服務及裝備制造業務方面具備技術優勢。

截至2021年12月31日，勁旅環境擁有研發人員90余人，2019-2021年，勁旅環境研發人員薪酬分別為905.41萬元、811.12萬元、1,031.19萬元。

堅持研發創新以及發揮技術優勢，是勁旅環境保持快速成長的重要保障。

五、擬募資8.2億元加速生產線智能化發展，擴研增強核心競爭力

上市期間，勁旅環境擬募集資金8.2億元，分別投資于“城鄉環衛項目配套資金項目”、“裝備制造能力提升項目”和“智慧環衛信息化系統升級改造項目”。

其中，“城鄉環衛項目配套資金項目”擬投入資金金額5.7億元，“裝備制造能力提升項目”投入資金金額1.7億元，用于“智慧環衛信息化系統升級改造項目”金額為0.8億元。

第一個募投項目，城鄉環衛項目配套資金項目主要用于城鄉環衛項目的資金需求，將提升勁旅環境業務競爭能力，實施市場戰略布局，提升主營業務的持續發展能力。

同時，勁旅環境始終堅持技術創新與綠色發展，根據環衛運營服務項目反饋的最新需求及實踐經驗，勁旅環境利用數字化開發與仿真技術，攻克了環衛行業實操環節的諸多難題，并逐步形成多項核心技術。

第二個募投項目，裝備制造能力提升項目將用于勁旅環境提升環衛專用裝備制造能力，實現環衛車輛和垃圾壓縮設備的生產線智能化升級改造，更好的發揮業務協同效應優勢。智慧環衛信息化系統升級改造項目可進一步提升項目運營效率，為業務發展提供重要支撐。

第三個募投項目，智慧環衛信息化系統升級改造項目用于提升勁旅環境城鄉環衛項目管理效率、降低管理成本。

上述項目建成后，勁旅環境將進一步加速生產線智能化的升級改造，將大大提升自主研發能力，進而提高自身的環衛裝備制造能力，進一步完善勁旅環境上下游產業鏈，使得勁旅環境產品綜合性能得到增強，帶動環衛裝備制造業務的發展。

在自主研發上，勁旅環境研發的智慧環衛云平臺為環衛特許經營權項目的質量管控有效賦能，構建了完善的環衛特許經營權項目質量管控體系，有效監督、保障項目良好運行。

2020年10月，勁旅環境入選工業和信息化部環保裝備制造業（固廢處理裝備）首批企業名單，勁旅環境具有技術創新、工藝技術、環境保護和安全生產能力，成為全國首批固廢處理裝備制造企業。

在研發創新上，勁旅環境依托現有的省級技術中心，繼續與國內知名院校、科研院所合作，提升技術積累，不斷將新技術、新工藝并應用到實際生產運營中，擴大技術優勢。

另外，勁旅環境憑借環衛一體化PPP模式先發優勢帶來的示范推廣效應，環衛一體化業務不斷發展，區域競爭優勢明顯。

勁旅環境作為國家高新技術企業、國家智能制造試點示范企業，勁旅環境在環境衛生管理服務及裝備制造領域均獲得廣泛認可。2020年11月，勁旅環境被工信部中小企業局認定為第二批專精特新“小巨人”企業。

勁旅環境的在研項目有8項包括大型立式站濕垃圾處理設備、JLL5070TXSQLE6洗掃車、JLL5180ZYSDFE6壓縮式垃圾車、JLL5080ZYSZZE6壓縮式垃圾車、小城鎮一體化污水處理設備、智能垃圾撿拾機器人及小型智能掃路車、18噸純電動洗掃車和人行道清掃保潔車輛。

未來，勁旅環境將繼續以建設“生態中國、美麗城鄉”為使命，發揮三大業務協同優勢，以環衛服務為核心，以裝備制造為基礎，深耕環境衛生領域，實現環衛一體化產業鏈的延伸和整合，推動勁旅環境實現更高質量發展。