肉牛核心種源自給能力一直是我國(guó)肉牛產(chǎn)業(yè)發(fā)展中亟待加強(qiáng)的薄弱環(huán)節(jié)，近年來(lái)頻頻引入海外優(yōu)質(zhì)種母牛的鵬都農(nóng)牧(002505)， 除了在云南布局千億肉牛產(chǎn)業(yè)，瑞麗50萬(wàn)頭屠宰加工廠也已投產(chǎn)，緬甸跨境肉牛產(chǎn)業(yè)也在推進(jìn)中，活牛進(jìn)口+本地育肥+屠宰深加工的活牛進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈已打通。西南證券認(rèn)為，規(guī)模效應(yīng)隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展而逐步體現(xiàn)，公司的經(jīng)營(yíng)能力顯著增強(qiáng)。而業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，明年牛肉價(jià)上漲預(yù)期較強(qiáng)，未來(lái)龍頭上市公司有望迎來(lái)戴維斯雙擊。

供需缺口近300萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格堅(jiān)挺

2020年，在非洲豬瘟與新冠肺炎“雙疫情”因素的影響下，牛肉產(chǎn)品的消費(fèi)替代功能及營(yíng)養(yǎng)價(jià)值功效逐漸顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)牛肉消費(fèi)需求強(qiáng)勁。

但中國(guó)的產(chǎn)能卻嚴(yán)重不足。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)2020年生產(chǎn)牛肉650噸，消費(fèi)牛肉950萬(wàn)噸，缺口將近300萬(wàn)噸，目前這個(gè)問(wèn)題主要靠引進(jìn)國(guó)外牛肉來(lái)解決。

因此，國(guó)內(nèi)牛肉價(jià)格一直堅(jiān)挺。相較于豬肉價(jià)格的大幅波動(dòng)，去年牛肉市場(chǎng)售價(jià)全年維持高位運(yùn)行，且每月均高于歷史同期價(jià)格。有行業(yè)人士預(yù)測(cè)，明年下半年豬肉價(jià)格有望見(jiàn)底，豬肉的替代肉類價(jià)格也會(huì)開(kāi)始上漲。

對(duì)于國(guó)內(nèi)養(yǎng)牛的公司來(lái)說(shuō)，意味著盈利水平的大幅改善。以鵬都農(nóng)牧為例，其盈利主要來(lái)自三個(gè)方面：能繁母牛的盈利、育肥牛的盈利、屠宰場(chǎng)的盈利。

在能繁母牛方面：犢牛出售價(jià)15500元，扣除母牛6個(gè)月飼養(yǎng)成本、犢牛6個(gè)月飼養(yǎng)成本、配種凍精費(fèi)等，預(yù)計(jì)平均凈利7114元/頭。

在育肥牛方面：育肥需要381天，育肥牛從230公斤育肥到723公斤，買進(jìn)成本15500元/頭，飼養(yǎng)成本每天18.23元，預(yù)計(jì)盈利6713元/頭。

在屠宰加工方面：育肥牛重723公斤，胴體屠宰率57%，屠宰后重412公斤;按每公斤75元推算，牛胴體收入30908.2元，加上副產(chǎn)品可達(dá)6000元/頭，屠宰成本188元/頭，預(yù)計(jì)凈利4759.9元/頭。

鵬都農(nóng)牧計(jì)劃5年內(nèi)引入120萬(wàn)頭能繁母牛

雖然面臨政策力挺和漲價(jià)預(yù)期的雙重利好，能享受紅利的中國(guó)肉牛企業(yè)并不多，這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)肉牛規(guī)模化程度較低，2019年肉牛行業(yè)TOP20的集團(tuán)總量占我國(guó)牛總存欄的0.5%。行業(yè)壁壘高，行業(yè)集中度也較低，意味著提升空間大。《推進(jìn)肉牛肉羊生產(chǎn)發(fā)展五年行動(dòng)方案》規(guī)定，到2025年牛羊肉自給率保持在85%左右，而我國(guó)目前的牛羊肉自給率只有40%-50%。

在國(guó)內(nèi)養(yǎng)牛行業(yè)中，養(yǎng)牛規(guī)模較大的A股上市公司主要有三家：鵬都農(nóng)牧、ST天山(天山生物)、福成股份。不過(guò)，福成股份的肉牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)占比并不大，且近年向屠宰深加工環(huán)節(jié)方向發(fā)展;ST天山扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)6年虧損，去年還因信披違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查;鵬都農(nóng)牧目前正在發(fā)力擴(kuò)大肉牛規(guī)模，且從澳洲、南美洲引入優(yōu)質(zhì)肉牛種牛的規(guī)劃正在有序推進(jìn)。

據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，鵬都農(nóng)牧計(jì)劃今年引種能繁母牛10萬(wàn)頭，明年23萬(wàn)頭，5年引種120萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)到2025年達(dá)到230萬(wàn)頭能繁母牛，220萬(wàn)頭育肥牛。

鵬都農(nóng)牧總裁沈偉平預(yù)計(jì)，今年上半年進(jìn)口的牛在明年上半年就產(chǎn)生效益了，小牛、育肥牛到明年年底可以出欄了，可以進(jìn)入到屠宰。現(xiàn)在六個(gè)月斷奶的犢牛已經(jīng)出來(lái)了，再養(yǎng)個(gè)12個(gè)月就可以出欄了。

西南證券預(yù)測(cè)，根據(jù)目前公司肉牛引進(jìn)的情況，以及對(duì)于其21年引入10萬(wàn)頭種牛，2022-2025年平均每年引入23萬(wàn)頭的假設(shè)，第一年引入能繁母牛的產(chǎn)能將于次年有所體現(xiàn)，預(yù)計(jì)2021-2023年公司肉牛業(yè)務(wù)銷量增速150%/350%/250%，規(guī)模效應(yīng)隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展而逐步體現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，2021-2023對(duì)應(yīng)毛利率分別為35%/65%/67%。

解決原材料難題，鵬都農(nóng)牧全產(chǎn)業(yè)鏈成型

目前國(guó)內(nèi)肉牛養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展制約因素較多，主要是土地、環(huán)保和區(qū)域性的飼料三個(gè)方面。此前云南飼養(yǎng)肉牛的飼料多是從東北拉過(guò)來(lái)的玉米，高昂的運(yùn)輸成本和玉米價(jià)格的上漲，成了制約中國(guó)肉牛行業(yè)發(fā)展的重要因素、

目前，國(guó)家海關(guān)批準(zhǔn)在云南四個(gè)口岸從緬甸進(jìn)口飼料。云南本土資源疊加青貯飼料進(jìn)口資質(zhì)，使得云南就成了中國(guó)最有優(yōu)勢(shì)的肉牛養(yǎng)殖區(qū)，鵬都農(nóng)牧也在行業(yè)中擁有了獨(dú)特的成本優(yōu)勢(shì)。

在解決飼料端難題 之外，鵬都農(nóng)牧還同步布局下游的屠宰業(yè)務(wù)，瑞麗鵬和屠宰廠占地2500畝，年屠宰產(chǎn)能可達(dá)50萬(wàn)頭，是目前中國(guó)肉牛屠宰加工最大產(chǎn)能，借此將屠宰、深加工、渠道等業(yè)務(wù)打通。此外，投資的緬甸跨境肉牛產(chǎn)業(yè)也在推進(jìn)之中。

鵬都農(nóng)牧的“云南省千億肉牛產(chǎn)業(yè)布局”也接踵落地。云南省未來(lái)已經(jīng)將肉牛產(chǎn)業(yè)列為八大產(chǎn)業(yè)的核心產(chǎn)業(yè)之一。

目前，鵬欣集團(tuán)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步成型，從飼料種植、加工到養(yǎng)殖到屠宰加工，養(yǎng)殖涉及農(nóng)業(yè)，屠宰涉及工業(yè)，銷售涉及商業(yè)，農(nóng)工商一體化。未來(lái)在產(chǎn)銷兩旺的預(yù)期下，鵬都農(nóng)牧有望享受量?jī)r(jià)齊升的雙重紅利。