繼中證A500指數型基金發行大戰后，自由現金流主題基金接踵而至，目前已有27家基金管理人布局了36只自由現金流主題基金。

業內人士表示，自由現金流主題基金成為近期發行市場熱點，其背后的驅動因素包括市場需求、政策導向、投資者對財務健康指標的重視及該策略的防御性優勢，而自由現金流因子長期優異的業績表現進一步增強了其市場吸引力。

自由現金流主題基金申報數量已達36只

近日，南方、招商、博時、華泰柏瑞等12家基金管理人申報了中證全指自由現金流ETF，目前自由現金流主題基金申報數量已達36只，再度形成了集中布局的市場格局。

談及該類主題基金密集布局的現象，國泰基金表示，近年來A股市場紅利策略因其出色的表現及防御性備受投資者青睞。自由現金流作為穩定紅利產生的前提條件，越來越受關注。與此同時，新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，分紅比例有望進一步提升。

目前，國泰基金上報了現金流ETF聯接基金，與剛上市的現金流ETF形成場內外互補矩陣。

萬家基金表示，基金管理人密集申報主被動自由現金流主題基金，是市場需求、行業趨勢、政策導向等多方面因素共同作用的結果。

該機構認為，自由現金流高的企業通常在成本控制、資產管理和運營流程等方面更為出色，充足的自由現金流為公司分紅提供了安全墊，在市場波動時期可以更好地抵御風險。將自由現金流因子應用于指數產品，是公募被動產品的首次嘗試，填補了市場上Smart Beta工具箱中自由現金流因子的空白，為投資者提供了布局A股市場長線投資的新選項。

盈米基金研究員李兆霆表示，中證A500指數基金發行熱潮過后，市場尋求新的高質量投資標的。同時，投資者對投資策略的多樣化需求持續增強，特別是對能夠反映企業真實經營狀況的財務指標關注度提高，自由現金流作為一項重要的財務指標，被越來越多投資者關注。

或成為穿越牛熊的優質配置工具

主被動產品各有千秋

從投資業績看，自由現金流因子長期表現優異，具有顯著的超額收益。業內人士表示，自由現金流指數在過去幾年表現較為出色，尤其在市場偏弱與復蘇初期表現更為突出，有效性較強，受到機構投資者偏愛。

永贏基金表示，在紅利因子較為擁擠的當下，機構投資者或把現金流策略作為紅利策略的進階之選。由于自由現金流是上市公司維持穩定現金分紅的必要基礎，擁有強大現金流的公司總是可以選擇以股息或股票回購的形式將現金分配給股東，有利于減少市場情緒的影響。從海外市場的經驗來看，“現金為王”的時代或許正在到來。

“指數優異的歷史業績也是管理人爭相布局的一大原因。”匯成基金研究中心表示，除了歷史收益高，不同現金流指數均有一些Alpha收益。相關股票通常是財務狀況良好、盈利能力強的企業，可以作為長期配置的方向。

除了被動基金，南方自由現金流精選混合型發起式基金、萬家自由現金流量化選股股票型基金等主動基金也陸續上報，為這一賽道增添了更豐富的投資工具。

業內人士表示，被動型產品提供Beta基礎收益，主動型產品挖掘Alpha增強空間，投資者可根據自身風險偏好、投資風格等動態調整配置比例。

“主動型與被動型產品的核心差異在于投資策略和風險收益特征不同。”萬家基金指出，一些主動型基金通過量化模型篩選高自由現金流企業等策略以獲取超額收益，適合風險承受能力較高、追求阿爾法收益的進取型投資者；被動型產品嚴格跟蹤自由現金流相關指數，通過編制指數系統性捕捉高現金流企業，持倉透明且費率低廉，適合追求市場平均收益的投資者和長期配置型專業投資者。

積極挖掘熱門賽道投資機會

差異化布局是關鍵

中國基金報記者張玲

近年來，基金公司對熱門主題產品的布局速度明顯加快。業內人士認為，基金公司積極挖掘熱門賽道的投資機會，既體現了市場對優質賽道投資價值的共識，也反映了機構對政策導向的敏銳響應。為了避免同質化競爭，基金公司應注重創新，差異化布局產品。

積極挖掘熱門賽道投資機會

基金公司布局創新賽道的動作越來越快。繼滬深300自由現金流指數、國證自由現金流指數、中證800自由現金流指數產品后，日前，12家基金公司上報了首批中證全指自由現金流ETF。

此前，基金公司的布局重點放在中證A500指數產品上，在申報發行中證A500ETF后，又快速轉向指數增強產品的申報發行。Wind數據顯示，截至去年年底，掛鉤中證A500指數的基金規模超2700億元。

在萬家基金看來，基金公司集中布局創新產品賽道，既體現了市場對優質指數投資價值的共識，也是機構對政策導向的敏銳響應。

“以自由現金流主題產品為例，其核心邏輯在于篩選具備持續盈利能力和財務健康的企業，這類因子在長期投資中表現優異。”萬家基金指出，同類產品集中發行能快速形成規模效應，既可以合力提升流動性，又能向投資者快速高效普及新指數、新產品、新策略。

匯成基金研究中心認為，對于基金公司來說，搶占創新產品賽道可以獲得首發優勢，帶來市場關注和資源優先配置的機會。規模效應可以引來更多投資者的關注，擴大策略概念的影響力。但由于市場競爭激烈，若產品缺乏差異性，則難以吸引目標投資者和實現長期競爭優勢。

差異化布局是關鍵

值得注意的是，在基金公司積極布局下，盡管熱門賽道主題產品整體規模持續增長，但內部分化也較為明顯。以中證A500指數產品為例，去年成立的基金中多只規模已超過100億元，但同時也有不少產品規模徘徊在1億元左右甚至不足1億元。

對此，匯成基金研究中心認為，如果基金公司能夠成功押注中長期業績表現優異的行業賽道，產品規模通常會迅速擴張，尤其是在賽道產品具有稀缺性的情況下，規模集中效應會更加顯著。然而，精準押注優質賽道并非易事，尤其是賽道尚未被同業廣泛認知，產品布局的難度和風險也非常大。

該機構建議，基金公司可以嘗試行業中性風格產品，以在不同行業之間保持平衡，減少單一行業的過度偏離。而且，目前這類產品仍存在一定的空白，為創新提供了潛在空間。

受訪機構認為，從長期可持續發展角度，為了避免同質化競爭，增強產品的吸引力，基金公司應注重產品創新，打造差異化產品。

國泰基金表示，在ETF行業競爭日趨激烈的背景下，產品創新成為基金公司差異化布局的方向之一。但要在ETF生態圈更好地發展，基金公司整體的布局和規劃非常關鍵，包括ETF管理團隊的搭建和完善、ETF營銷推廣以及ETF專業銷售團隊的培養等，配合基金的精細化管理，打造ETF精品。而最重要的是深度挖掘投資者需求，做好投資者溝通和陪伴。

匯成基金研究中心表示，基金公司可以借鑒發達市場的成功經驗，關注規模較大、歷史業績優異且具有強工具屬性的被動產品。此外應防止消耗性“內卷”，選擇某一特定品類投入投研資源，以更高的投資水平進行布局。