繼中證A500指數(shù)型基金發(fā)行大戰(zhàn)后，自由現(xiàn)金流主題基金接踵而至，目前已有27家基金管理人布局了36只自由現(xiàn)金流主題基金。

業(yè)內(nèi)人士表示，自由現(xiàn)金流主題基金成為近期發(fā)行市場熱點(diǎn)，其背后的驅(qū)動因素包括市場需求、政策導(dǎo)向、投資者對財務(wù)健康指標(biāo)的重視及該策略的防御性優(yōu)勢，而自由現(xiàn)金流因子長期優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)一步增強(qiáng)了其市場吸引力。

自由現(xiàn)金流主題基金申報數(shù)量已達(dá)36只

近日，南方、招商、博時、華泰柏瑞等12家基金管理人申報了中證全指自由現(xiàn)金流ETF，目前自由現(xiàn)金流主題基金申報數(shù)量已達(dá)36只，再度形成了集中布局的市場格局。

談及該類主題基金密集布局的現(xiàn)象，國泰基金表示，近年來A股市場紅利策略因其出色的表現(xiàn)及防御性備受投資者青睞。自由現(xiàn)金流作為穩(wěn)定紅利產(chǎn)生的前提條件，越來越受關(guān)注。與此同時，新“國九條”、市值管理等政策鼓勵上市公司分紅，分紅比例有望進(jìn)一步提升。

目前，國泰基金上報了現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金，與剛上市的現(xiàn)金流ETF形成場內(nèi)外互補(bǔ)矩陣。

萬家基金表示，基金管理人密集申報主被動自由現(xiàn)金流主題基金，是市場需求、行業(yè)趨勢、政策導(dǎo)向等多方面因素共同作用的結(jié)果。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自由現(xiàn)金流高的企業(yè)通常在成本控制、資產(chǎn)管理和運(yùn)營流程等方面更為出色，充足的自由現(xiàn)金流為公司分紅提供了安全墊，在市場波動時期可以更好地抵御風(fēng)險。將自由現(xiàn)金流因子應(yīng)用于指數(shù)產(chǎn)品，是公募被動產(chǎn)品的首次嘗試，填補(bǔ)了市場上Smart Beta工具箱中自由現(xiàn)金流因子的空白，為投資者提供了布局A股市場長線投資的新選項。

盈米基金研究員李兆霆表示，中證A500指數(shù)基金發(fā)行熱潮過后，市場尋求新的高質(zhì)量投資標(biāo)的。同時，投資者對投資策略的多樣化需求持續(xù)增強(qiáng)，特別是對能夠反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀況的財務(wù)指標(biāo)關(guān)注度提高，自由現(xiàn)金流作為一項重要的財務(wù)指標(biāo)，被越來越多投資者關(guān)注。

或成為穿越牛熊的優(yōu)質(zhì)配置工具

主被動產(chǎn)品各有千秋

從投資業(yè)績看，自由現(xiàn)金流因子長期表現(xiàn)優(yōu)異，具有顯著的超額收益。業(yè)內(nèi)人士表示，自由現(xiàn)金流指數(shù)在過去幾年表現(xiàn)較為出色，尤其在市場偏弱與復(fù)蘇初期表現(xiàn)更為突出，有效性較強(qiáng)，受到機(jī)構(gòu)投資者偏愛。

永贏基金表示，在紅利因子較為擁擠的當(dāng)下，機(jī)構(gòu)投資者或把現(xiàn)金流策略作為紅利策略的進(jìn)階之選。由于自由現(xiàn)金流是上市公司維持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的必要基礎(chǔ)，擁有強(qiáng)大現(xiàn)金流的公司總是可以選擇以股息或股票回購的形式將現(xiàn)金分配給股東，有利于減少市場情緒的影響。從海外市場的經(jīng)驗(yàn)來看，“現(xiàn)金為王”的時代或許正在到來。

“指數(shù)優(yōu)異的歷史業(yè)績也是管理人爭相布局的一大原因。”匯成基金研究中心表示，除了歷史收益高，不同現(xiàn)金流指數(shù)均有一些Alpha收益。相關(guān)股票通常是財務(wù)狀況良好、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)，可以作為長期配置的方向。

除了被動基金，南方自由現(xiàn)金流精選混合型發(fā)起式基金、萬家自由現(xiàn)金流量化選股股票型基金等主動基金也陸續(xù)上報，為這一賽道增添了更豐富的投資工具。

業(yè)內(nèi)人士表示，被動型產(chǎn)品提供Beta基礎(chǔ)收益，主動型產(chǎn)品挖掘Alpha增強(qiáng)空間，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險偏好、投資風(fēng)格等動態(tài)調(diào)整配置比例。

“主動型與被動型產(chǎn)品的核心差異在于投資策略和風(fēng)險收益特征不同。”萬家基金指出，一些主動型基金通過量化模型篩選高自由現(xiàn)金流企業(yè)等策略以獲取超額收益，適合風(fēng)險承受能力較高、追求阿爾法收益的進(jìn)取型投資者；被動型產(chǎn)品嚴(yán)格跟蹤自由現(xiàn)金流相關(guān)指數(shù)，通過編制指數(shù)系統(tǒng)性捕捉高現(xiàn)金流企業(yè)，持倉透明且費(fèi)率低廉，適合追求市場平均收益的投資者和長期配置型專業(yè)投資者。

積極挖掘熱門賽道投資機(jī)會

差異化布局是關(guān)鍵

中國基金報記者張玲

近年來，基金公司對熱門主題產(chǎn)品的布局速度明顯加快。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金公司積極挖掘熱門賽道的投資機(jī)會，既體現(xiàn)了市場對優(yōu)質(zhì)賽道投資價值的共識，也反映了機(jī)構(gòu)對政策導(dǎo)向的敏銳響應(yīng)。為了避免同質(zhì)化競爭，基金公司應(yīng)注重創(chuàng)新，差異化布局產(chǎn)品。

積極挖掘熱門賽道投資機(jī)會

基金公司布局創(chuàng)新賽道的動作越來越快。繼滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)、國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)產(chǎn)品后，日前，12家基金公司上報了首批中證全指自由現(xiàn)金流ETF。

此前，基金公司的布局重點(diǎn)放在中證A500指數(shù)產(chǎn)品上，在申報發(fā)行中證A500ETF后，又快速轉(zhuǎn)向指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的申報發(fā)行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，掛鉤中證A500指數(shù)的基金規(guī)模超2700億元。

在萬家基金看來，基金公司集中布局創(chuàng)新產(chǎn)品賽道，既體現(xiàn)了市場對優(yōu)質(zhì)指數(shù)投資價值的共識，也是機(jī)構(gòu)對政策導(dǎo)向的敏銳響應(yīng)。

“以自由現(xiàn)金流主題產(chǎn)品為例，其核心邏輯在于篩選具備持續(xù)盈利能力和財務(wù)健康的企業(yè)，這類因子在長期投資中表現(xiàn)優(yōu)異。”萬家基金指出，同類產(chǎn)品集中發(fā)行能快速形成規(guī)模效應(yīng)，既可以合力提升流動性，又能向投資者快速高效普及新指數(shù)、新產(chǎn)品、新策略。

匯成基金研究中心認(rèn)為，對于基金公司來說，搶占創(chuàng)新產(chǎn)品賽道可以獲得首發(fā)優(yōu)勢，帶來市場關(guān)注和資源優(yōu)先配置的機(jī)會。規(guī)模效應(yīng)可以引來更多投資者的關(guān)注，擴(kuò)大策略概念的影響力。但由于市場競爭激烈，若產(chǎn)品缺乏差異性，則難以吸引目標(biāo)投資者和實(shí)現(xiàn)長期競爭優(yōu)勢。

差異化布局是關(guān)鍵

值得注意的是，在基金公司積極布局下，盡管熱門賽道主題產(chǎn)品整體規(guī)模持續(xù)增長，但內(nèi)部分化也較為明顯。以中證A500指數(shù)產(chǎn)品為例，去年成立的基金中多只規(guī)模已超過100億元，但同時也有不少產(chǎn)品規(guī)模徘徊在1億元左右甚至不足1億元。

對此，匯成基金研究中心認(rèn)為，如果基金公司能夠成功押注中長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)賽道，產(chǎn)品規(guī)模通常會迅速擴(kuò)張，尤其是在賽道產(chǎn)品具有稀缺性的情況下，規(guī)模集中效應(yīng)會更加顯著。然而，精準(zhǔn)押注優(yōu)質(zhì)賽道并非易事，尤其是賽道尚未被同業(yè)廣泛認(rèn)知，產(chǎn)品布局的難度和風(fēng)險也非常大。

該機(jī)構(gòu)建議，基金公司可以嘗試行業(yè)中性風(fēng)格產(chǎn)品，以在不同行業(yè)之間保持平衡，減少單一行業(yè)的過度偏離。而且，目前這類產(chǎn)品仍存在一定的空白，為創(chuàng)新提供了潛在空間。

受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從長期可持續(xù)發(fā)展角度，為了避免同質(zhì)化競爭，增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力，基金公司應(yīng)注重產(chǎn)品創(chuàng)新，打造差異化產(chǎn)品。

國泰基金表示，在ETF行業(yè)競爭日趨激烈的背景下，產(chǎn)品創(chuàng)新成為基金公司差異化布局的方向之一。但要在ETF生態(tài)圈更好地發(fā)展，基金公司整體的布局和規(guī)劃非常關(guān)鍵，包括ETF管理團(tuán)隊的搭建和完善、ETF營銷推廣以及ETF專業(yè)銷售團(tuán)隊的培養(yǎng)等，配合基金的精細(xì)化管理，打造ETF精品。而最重要的是深度挖掘投資者需求，做好投資者溝通和陪伴。

匯成基金研究中心表示，基金公司可以借鑒發(fā)達(dá)市場的成功經(jīng)驗(yàn)，關(guān)注規(guī)模較大、歷史業(yè)績優(yōu)異且具有強(qiáng)工具屬性的被動產(chǎn)品。此外應(yīng)防止消耗性“內(nèi)卷”，選擇某一特定品類投入投研資源，以更高的投資水平進(jìn)行布局。