2024年終將至，各家公募機(jī)構(gòu)已進(jìn)入年終業(yè)績排名的沖刺階段。截至目前，科創(chuàng)、北交所、人工智能、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等科技成長主題成就了一批績優(yōu)公募基金，這與上半年QDII和紅利風(fēng)格領(lǐng)先的格局截然不同。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著市場交易活躍度的大幅提升，公募機(jī)構(gòu)年底的“排名大戰(zhàn)”會十分激烈。

中國證券報(bào)記者注意到，公募基金三季報(bào)顯示，有主動產(chǎn)品及時(shí)調(diào)倉精準(zhǔn)“上車”科技成長賽道；有曾經(jīng)疑似避險(xiǎn)式“漂移”到紅利資產(chǎn)的科技主題產(chǎn)品，悄然回歸了自己的主題賽道；也有名為“穩(wěn)健”和“價(jià)值”的產(chǎn)品，出手人工智能（AI）、半導(dǎo)體等科技成長個(gè)股；還有“低碳環(huán)保”基金重倉低空經(jīng)濟(jì)個(gè)股等“靈活”操作屢屢出現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公募基金如何在嚴(yán)格遵守投資策略與基金合同的同時(shí)，有效把握市場機(jī)會，最大化投資者利益，是基金管理人需要不斷回答的命題。

科技基金回歸主題賽道

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，今年以來表現(xiàn)最好的公募基金收益率接近95%，逾50只基金的收益率在50%以上。其中在9月24日至11月13日，以投資北交所和金融科技品種為主的20余只基金的區(qū)間收益率超過100%；逾130只基金的區(qū)間收益率在70%以上。科技成長主題強(qiáng)勢“霸榜”，科創(chuàng)、北交所、人工智能、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等熱門賽道成就了一批績優(yōu)基金。

其中，有個(gè)別曾經(jīng)疑似避險(xiǎn)式“漂移”到紅利資產(chǎn)的科技基金，已經(jīng)全面回歸主題賽道。例如，某科技基金將投資目標(biāo)設(shè)定為“重點(diǎn)投資于以科技和創(chuàng)新為動力和支撐、具有核心科技優(yōu)勢或創(chuàng)新優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)上市公司”，但其2023年半年報(bào)、2024年一季報(bào)顯示，基金前十大重倉股基本都是紅利標(biāo)的。

該基金2024年一季報(bào)顯示，其權(quán)益投資在結(jié)構(gòu)上偏向防御性和高分紅的資產(chǎn)，繼續(xù)維持對國有銀行和公用事業(yè)板塊的超配，并適度增加了對核電、煤炭等具備持續(xù)分紅能力等行業(yè)的配置。該基金在今年一季度末的前十大重倉股分別為：農(nóng)業(yè)銀行、長江電力、中國神華、工商銀行、建設(shè)銀行、中國移動、中國銀行、中國核電、中國電信、中國廣核。2024年三季報(bào)顯示，該基金增加了對AI等科技類品種的配置，季度末的重倉股納入中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀(jì)等科技標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)了主題“回歸”。

“穩(wěn)健”基金為AI“心動”

隨著科技成長賽道的火熱，不少以“穩(wěn)健”“價(jià)值”“穩(wěn)盈”等命名的公募產(chǎn)品也躍躍欲試，其中不乏以“一年期銀行定期存款利率”為業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金，大舉配置科技成長股，收獲了大幅超越基準(zhǔn)的“亮眼”成績。

例如，一只名稱中帶有“價(jià)值”的基金，2023年年報(bào)顯示，該基金主要配置醫(yī)藥板塊。在2024年初增聘了新的基金經(jīng)理后，該基金將投資方向調(diào)整到AI算力賽道。截至今年三季度末，該基金重倉中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、寒武紀(jì)、羅博特科等標(biāo)的，在三季度實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超基準(zhǔn)的業(yè)績。而在基金合同中，該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“一年期銀行定期存款利率（稅后）”。

另一只“穩(wěn)健回報(bào)”基金，在三季度加大了AI算力品種的配置力度，同時(shí)增加了對儲能、汽車等行業(yè)的投資，通過重倉中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)、新易盛等標(biāo)的，今年以來的收益率已超過50%。據(jù)披露，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“1年期銀行定期存款利率（稅后）+3%（單利年化）”。而該基金的投資目標(biāo)為“在有效控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過積極主動的資產(chǎn)配置，尋求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值，力爭獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的穩(wěn)定收益”。

此外，還有“低碳環(huán)保”主題基金的前十大重倉股均為低空經(jīng)濟(jì)、飛行汽車相關(guān)標(biāo)的。該基金三季報(bào)表示：“低碳環(huán)保選擇低空經(jīng)濟(jì)作為投資方向，因?yàn)閳?jiān)定認(rèn)為低空經(jīng)濟(jì)是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，承載了穩(wěn)增長的重要功能。”

“靈活”尺度需合理把握

對于帶有“跨界”味道的操作，基金經(jīng)理通常會有自己的解釋，具體操作是否有投資風(fēng)格漂移之嫌，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需要分情況進(jìn)行討論。

據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十一條規(guī)定，基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容；第三十二條規(guī)定，基金管理人投資不得有“違反基金合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等約定”等情形。

格上理財(cái)旗下金樟投資研究員王祎對中國證券報(bào)記者表示，判斷一只基金是否存在風(fēng)格漂移現(xiàn)象，可以從基金名稱、投資策略、業(yè)績基準(zhǔn)、基金經(jīng)理履歷和觀點(diǎn)、基金投資組合、業(yè)績歸因定量分析等多維度分析。具體來說，可以通過檢查基金名稱是否包含特定風(fēng)格的詞匯，如“價(jià)值”“穩(wěn)健”“成長”“科技”等，并將這些詞匯與基金的實(shí)際投資組合進(jìn)行對比，看是否存在偏差；分析基金的投資策略對所投資主題或風(fēng)格的界定是否與實(shí)際組合一致；將基金經(jīng)理的履歷和觀點(diǎn)與當(dāng)前投資組合對比，觀察是否知行合一；評估基金業(yè)績與業(yè)績比較基準(zhǔn)的相關(guān)性，業(yè)績比較基準(zhǔn)是否能較好地解釋基金業(yè)績，關(guān)注基金業(yè)績與其他風(fēng)格指數(shù)的相關(guān)性，從而監(jiān)控基金是否存在風(fēng)格漂移。

“風(fēng)格漂移可能導(dǎo)致基金短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績，但長期來看，會增加投資風(fēng)險(xiǎn)，頻繁的風(fēng)格漂移還可能影響基金業(yè)績的穩(wěn)定性和投資者的持有體驗(yàn)。”排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升表示，風(fēng)格漂移與最大化投資者利益之間存在一定沖突，投資者要充分了解風(fēng)格漂移的原因以及對自身利益的影響，做出更明智的投資選擇。

與此同時(shí)，也有公募人士認(rèn)為，基金經(jīng)理需要在遵循投資策略和保護(hù)投資者利益之間找到平衡，同時(shí)具備對市場變化的敏感度和適應(yīng)能力，這樣才能在不斷變化的市場環(huán)境中，為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定且有吸引力的回報(bào)。