受有效融資需求偏弱、金融數(shù)據(jù)“擠水分”等因素影響，8月金融總量增長(zhǎng)邊際放緩。央行9月13日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額305.05萬億元，同比增長(zhǎng)6.3%；前8個(gè)月，人民幣貸款增加14.43萬億元；初步統(tǒng)計(jì)，前8個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量為21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元。

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，8月金融數(shù)據(jù)主要呈現(xiàn)金融總量合理增長(zhǎng)、信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、利率在低位水平繼續(xù)下行這三個(gè)方面的特點(diǎn)。下一步，將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本。

在高基數(shù)上仍保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額分別同比增長(zhǎng)8.1%和8.5%，比上半年名義GDP增速高約4個(gè)百分點(diǎn)。

“金融總量增長(zhǎng)邊際放緩，主要是受到需求不足、貸款需求也相對(duì)偏弱的影響。”分析人士表示，過去我國(guó)貸款需求相對(duì)旺盛，信貸增長(zhǎng)放緩主要是受供給側(cè)約束，現(xiàn)在貸款需求指數(shù)和貸款增速同向下降，表明信貸增長(zhǎng)從供給側(cè)約束轉(zhuǎn)向了需求側(cè)約束。

央行發(fā)布的銀行家調(diào)查問卷顯示，二季度貸款總體需求指數(shù)由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有統(tǒng)計(jì)以來的最低值。

需要關(guān)注的是，作為前瞻貸款投放情況的風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)前的貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量也存在一定不足。

“金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備代表信貸投放的空間和后勁，其金額和數(shù)量變化能有效反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的強(qiáng)弱。”業(yè)內(nèi)人士透露，某東部經(jīng)濟(jì)大省對(duì)轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開展的調(diào)查顯示，二季度金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備金額和數(shù)量較一季度回落幅度均超過20個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，當(dāng)前金融總量增長(zhǎng)的變化，實(shí)際上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及與此關(guān)聯(lián)的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)變化的反映。在房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化、防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)深入推進(jìn)的背景下，金融數(shù)據(jù)在高基數(shù)上仍保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)。

從貸款結(jié)構(gòu)看，信貸資源更多投向了國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，8月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額13.69萬億元，同比增長(zhǎng)15.9%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)13.4%；“專精特新”企業(yè)貸款余額4.18萬億元，同比增長(zhǎng)14.4%；普惠小微貸款余額32.21萬億元，同比增長(zhǎng)16.0%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多元化金融支持

社會(huì)融資結(jié)構(gòu)顯示出，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了多元化的支持。數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月，企業(yè)債券凈融資1.78萬億元，同比多2031億元；政府債券凈融資5.64萬億元，同比多6798億元。

“企業(yè)正更多地通過發(fā)債融資。債券替代信貸，這本身也是發(fā)展直接融資的體現(xiàn)。”分析人士表示，前7個(gè)月，全國(guó)企業(yè)累計(jì)發(fā)債8.4萬億元，同比增加5748億元。

分析人士表示，涵蓋更多直接融資渠道的社會(huì)融資規(guī)模保持著較高增速，有利于滿足更多新動(dòng)能領(lǐng)域的融資需求。高科技、創(chuàng)新型企業(yè)等大多數(shù)以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為主，土地、固定資產(chǎn)等傳統(tǒng)抵押品不足，與股權(quán)和債券融資更加適配。

此外，數(shù)據(jù)顯示，8月末，M2同比增長(zhǎng)6.3%。

“近兩個(gè)月M2增速已有企穩(wěn)。”分析人士表示，2023年是疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段的第一年，M2增速明顯回升，導(dǎo)致基數(shù)較高。從剔除基數(shù)影響的平均兩年增速看，2023年和2024年8月末M2平均增長(zhǎng)為8.4%，保持了流動(dòng)性合理充裕。

8月末，狹義貨幣(M1)余額同比下降7.3%。分析人士表示，M1主要是單位活期存款，可以反映企業(yè)流動(dòng)資金狀況。近期M1增速持續(xù)下降就主要與治理手工補(bǔ)息、存款向理財(cái)分流、存款定期化等因素有關(guān)。近期存款總量保持增長(zhǎng)，但活期存款尤其是企業(yè)活期存款出現(xiàn)了一定分流。

央行將著手推出增量政策舉措

價(jià)格方面，貸款利率進(jìn)一步下行，保持在歷史低位。上海證券報(bào)記者從央行獲悉，8月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.57%，比上月低8個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低28個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.35%，比上月低5個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低78個(gè)基點(diǎn)。

分析人士表示，企業(yè)和居民貸款利率下降有利于減輕經(jīng)營(yíng)主體和居民的利息負(fù)擔(dān)，釋放投資和消費(fèi)潛力。三季度以來，央行有效落實(shí)黨的二十屆三中全會(huì)精神，推出了包括降息在內(nèi)的一系列舉措，政策效果還會(huì)逐步顯現(xiàn)。

展望未來，分析人士預(yù)計(jì)，金融總量還會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)固支持。目前看，整頓手工補(bǔ)息等工作已接近收尾階段，預(yù)計(jì)金融數(shù)據(jù)“擠水分”效應(yīng)可能仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。在“擠水分”后，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是實(shí)打?qū)嵉模|(zhì)效也將持續(xù)提升。

關(guān)于下一步的貨幣政策，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，為經(jīng)濟(jì)回升向好營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大調(diào)控力度，加快已出臺(tái)金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動(dòng)性合理充裕。

“把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對(duì)性地滿足合理消費(fèi)融資需求。”上述負(fù)責(zé)人表示，將持續(xù)增強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，支持積極的財(cái)政政策更好發(fā)力見效，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，促進(jìn)消費(fèi)與投資并重，并更加注重消費(fèi)，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，支持總供給和總需求在更高水平上實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡。