最新數(shù)據(jù)顯示，6月末，社會融資規(guī)模同比增長8.1%，貸款同比增長8.8%。金融總量指標增速有所下降，貨幣信貸增速放緩。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析認為，今年以來，按照中央金融工作會議的要求，各方面積極盤活存量，防止資金沉淀空轉(zhuǎn)，金融總量數(shù)據(jù)短期內(nèi)有“擠水分”效應(yīng)，但實際上也是企業(yè)使用資金效率提升的反映。同時業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，這種影響應(yīng)該還會持續(xù)。

綜合市場分析來看，金融總量指標增速下降受到多重因素影響。與此同時，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產(chǎn)生資金空轉(zhuǎn)等副作用。

中國人民銀行行長潘功勝此前在2024陸家嘴論壇上表示，短期內(nèi)，(整治資金空轉(zhuǎn)、規(guī)范手工補息)這些規(guī)范市場行為的措施會對金融總量數(shù)據(jù)產(chǎn)生“擠水分”效應(yīng)，但并不意味著貨幣政策立場發(fā)生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)效率；有利于均衡信貸增長節(jié)奏，緩解資源配置扭曲，減少資金空轉(zhuǎn)套利，防范化解金融風(fēng)險；有利于金融高質(zhì)量服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展及金融機構(gòu)、金融市場健康發(fā)展。

“擠水分”效應(yīng)明顯

近一段時間以來，人民銀行多次強調(diào)金融數(shù)據(jù)主動“擠水分”，要高質(zhì)量服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展。

記者在采訪中了解到，企業(yè)更加注重結(jié)合生產(chǎn)進度和經(jīng)營需要，合理安排借款融資，資金周轉(zhuǎn)速度和利用效率明顯提升。某國有控股汽車上市公司，主營業(yè)務(wù)有機電設(shè)備、汽車銷售等，企業(yè)經(jīng)營向好，資金流動性強，5月向某股份制銀行申請?zhí)崆斑€款1億元，主動降低負債成本，后又因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，于6月底向銀行申請1億元貸款。

一位央企財務(wù)公司相關(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴《金融時報》記者，過去，的確存在成員企業(yè)將手中利潤直接放在銀行存款，包含了手工補息的存款利息近3%，具有一定吸引力，這難免會引發(fā)虛增套利的問題，甚至不乏低貸高存的現(xiàn)象。調(diào)整之后，財務(wù)公司按照規(guī)定統(tǒng)一規(guī)整成員單位資金，按照同業(yè)存款定價操作，更趨合理，直接降低了資金成本。

上述因素一定程度上影響了當前金融總量指標增速回落。專家認為，對此應(yīng)理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導(dǎo)以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多種因素共同作用的結(jié)果。

不宜一味追求總量增長

需要強調(diào)的是，貨幣信貸增速放緩不意味著經(jīng)濟走弱。事實上，簡單觀察金融總量增速，已經(jīng)不能全面、真實地反映金融支持實體經(jīng)濟的成效。

潘功勝在上述陸家嘴論壇上指出，當貨幣信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時，如果把關(guān)注的重點繼續(xù)放在數(shù)量的增長上甚至存在“規(guī)模情結(jié)”，顯然有悖經(jīng)濟運行規(guī)律。

有行業(yè)人士提醒，“一味追求金融總量增長難度較大，還可能產(chǎn)生資金空轉(zhuǎn)等副作用。”

“應(yīng)該看到，當前，我國的社會融資規(guī)模、M2余額已分別突破390萬億元、300萬億元，人民幣貸款余額也超過了250萬億元，存量金融資源都處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。”前述行業(yè)人士表示，尤其是在有效需求不足的背景下，繼續(xù)要求作為社會融資規(guī)模主要組成部分的貸款總量高速增長并不現(xiàn)實，一味求量反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)等各種虛增問題。

記者了解到，在規(guī)范手工補息和治理資金空轉(zhuǎn)前，某企業(yè)從某大行獲取貸款的利率為2.6%，該企業(yè)同時有股份行活期存款，補息后利率為2.8%至3%，存貸款虛增的背后實際上是企業(yè)的套利行為。規(guī)范手工補息和治理資金空轉(zhuǎn)后，已有企業(yè)將存在某大行利率為3.35%的9億元存款提取出來，用于償還另一家銀行利率為2.8%的貸款，主要就是因為此前55個基點的套利空間不再存在。

有增有減盤活存量

近年來，我國貸款實際投入量很大，但和到期收回、轉(zhuǎn)讓、核銷的貸款軋差后就明顯變小了，僅以貸款增量來衡量金融對實體經(jīng)濟的支持并不全面。

此外，盤活存量貸款雖然不會體現(xiàn)為貸款增量，但通過“有減有增”同樣能為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動力。

從“減”的一面看，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中，部分領(lǐng)域貸款需求會逐漸收縮和調(diào)整。近年來，隨著房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)貸款需求趨降，房地產(chǎn)貸款比重會有自然下降；防范化解地方債務(wù)風(fēng)險進入深水區(qū)，部分地方融資平臺貸款會逐步償還；僵尸企業(yè)出清、盤活基建投資中的存量資產(chǎn)等都能夠減少一些低效占用的存量貸款。

從“增”的一面看，將貸款從低效領(lǐng)域騰挪出來投向金融五篇大文章等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，能夠提高資金使用效率，更好支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。