繼3月廣義貨幣(M2)余額突破300萬億元，6月人民幣貸款余額首超250萬億元。央行7月12日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)透露出上述信息。

今年以來，金融總量數(shù)據(jù)持續(xù)跨越“整數(shù)關(guān)”。但隨著存量“盤子”持續(xù)積累，金融總量數(shù)據(jù)難以繼續(xù)維持高增長；在有效需求不足背景下，盲目追求總量高增，還可能導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)等“副作用”。權(quán)威專家表示，總體看，上半年金融數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度依然穩(wěn)固。

貸款結(jié)構(gòu)改善 增速放緩不代表經(jīng)濟(jì)走弱

上半年，信貸社融平穩(wěn)增長，新增信貸社融為歷史同期較高水平。人民幣貸款增加13.27萬億元；社會融資規(guī)模增量累計(jì)為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。

廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)增速放緩。6月末，M2同比增長6.2%，M1同比下降5%。

6月，新增人民幣貸款超2萬億元，總體符合市場預(yù)期，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度依然穩(wěn)固。截至6月末，人民幣貸款余額為250.85萬億元，首次突破250億元大關(guān)。

企業(yè)貸款依然是信貸增長主力。數(shù)據(jù)顯示，上半年，企(事)業(yè)單位貸款增加11萬億元。其中，短期貸款增加3.11萬億元，中長期貸款增加8.08萬億元。

權(quán)威專家表示，今年以來，按照中央金融工作會議要求，各方盤活金融存量，防止資金沉淀空轉(zhuǎn)，金融總量數(shù)據(jù)在短期內(nèi)有“擠水分”效應(yīng)，但實(shí)際上也反映出企業(yè)資金使用效率提升。

記者了解到，一些企業(yè)綜合考慮生產(chǎn)進(jìn)度、經(jīng)營需求、財(cái)務(wù)成本等，合理安排借款融資，部分企業(yè)提前歸還銀行貸款。

比如，某上市能源公司2023年初申請銀行貸款1.6億元，用于數(shù)字化工廠項(xiàng)目設(shè)備更新改造采購設(shè)備，今年5月為降低資產(chǎn)負(fù)債率及節(jié)約財(cái)務(wù)成本，利用自有資金提前歸還了全部銀行貸款。

“貨幣信貸增速放緩不意味著經(jīng)濟(jì)走弱。”權(quán)威專家表示，我國金融總量指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的相關(guān)性正在減弱。有市場研究表明，我國M1與工業(yè)增加值增速的同期相關(guān)系數(shù)持續(xù)降低；隨著過去貨幣供應(yīng)量、社會融資規(guī)模、人民幣貸款等金融總量持續(xù)高增長，金融總量增長對GDP的邊際帶動效應(yīng)趨于下降。

與此同時，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，金融對重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度加大。記者從央行獲悉，6月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%。其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%；“專精特新”企業(yè)貸款同比增長15.2%；普惠小微貸款同比增長16.9%，均高于全部貸款增速。

社融處于歷史同期較高水平

上半年，社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長，增量處于歷史同期較高水平。

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，上半年社會融資規(guī)模增量累計(jì)為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加12.46萬億元，企業(yè)債券凈融資1.41萬億元，政府債券凈融資3.34萬億元，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1214億元。

權(quán)威專家表示，6月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.1%，同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配。

關(guān)于M2增速回落，權(quán)威專家表示，2023年是疫情平穩(wěn)轉(zhuǎn)段的第一年，M2增速明顯回升，導(dǎo)致基數(shù)較高。從剔除基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年6月末M2平均增長8.7%，保持了流動性合理充裕。資管產(chǎn)品募集增速回升較快，6月末同比增長11.6%，也較大程度分流了銀行表內(nèi)存款。

總體看，上半年部分金融總量指標(biāo)增速放緩。這與我國所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求、金融市場創(chuàng)新發(fā)展等因素密切相關(guān)。

權(quán)威專家表示，對當(dāng)前金融總量指標(biāo)增速回落應(yīng)理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導(dǎo)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多種因素共同作用的結(jié)果。

“簡單觀察金融總量增速，已經(jīng)不能全面、真實(shí)地反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效。”權(quán)威專家表示，縱向看，近年來，我國貨幣供應(yīng)量的可測性、可控性及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性均有減弱。橫向看，歐美發(fā)達(dá)國家歷史上，也存在多個時期，貨幣供應(yīng)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的變動方向不一致。

權(quán)威專家認(rèn)為，當(dāng)前我國社會融資規(guī)模、M2余額、人民幣貸款余額分別突破390萬億元、300萬億元、250萬億元，存量金融資源處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。

貸款利率居于歷史低位

當(dāng)前，貸款利率保持在歷史低位水平，為企業(yè)和居民降低財(cái)務(wù)成本和利息負(fù)擔(dān)。

記者從央行獲悉，6月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.65%，比上個月低5個基點(diǎn)，比上年同期低32個基點(diǎn)；新發(fā)放個人住房貸款利率為3.49%，比上個月低15個基點(diǎn)，比上年同期低65個基點(diǎn)。

“上半年我國利率水平穩(wěn)中有降。今年以來，央行維持公開市場操作利率處于歷史低位，利率環(huán)境對實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體是支持性的。”權(quán)威專家表示，伴隨通脹總體回升，我國實(shí)際利率也在下行。CPI自2月起連續(xù)保持正增長，PPI降幅不斷收窄，下半年我國物價水平還將繼續(xù)穩(wěn)步回升。隨著通脹指標(biāo)上升，實(shí)際利率也呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

此前，央行數(shù)度表示，我國貨幣政策仍然有足夠的空間。但綜合看，當(dāng)前進(jìn)一步降息也面臨多重掣肘。

權(quán)威專家表示，長債利率已處歷史低位，未來跟隨降息下行空間有限。如果市場參與者將降息視為對長債利率下行預(yù)期的印證，將會形成新一輪長債利率下行壓力；銀行凈息差約束依然存在，利率水平進(jìn)一步下調(diào)，還需要平衡好銀行持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；另一重考慮來自人民幣匯率，目前人民幣匯率仍存壓力，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)，美國政策利率仍階段性維持在高位。