上市交易兩日，超長(zhǎng)期特別國(guó)債行情出現(xiàn)一定波動(dòng)。分別在滬深交易所上市的“24特國(guó)01”和“特國(guó)2401”均因漲幅過(guò)高觸發(fā)兩次臨時(shí)停牌，隨后相繼大幅回調(diào)至合理價(jià)格。

行情如此起伏，或受多因素助推。一方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債甫一發(fā)行，便受到廣泛關(guān)注。5月20日，部分銀行對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放購(gòu)買渠道，合計(jì)5.3億元額度迅速售罄。這是因?yàn)椋衲暌詠?lái)，存款利率持續(xù)下行，大額存單停售，居民對(duì)于存款替代品種的需求較強(qiáng)，國(guó)債自然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇；另一方面，隨著關(guān)注度提升，部分個(gè)人投資者積極買入，但目前來(lái)看，一些個(gè)人投資者未厘清債券投資交易的邏輯，誤把國(guó)債當(dāng)作“新股”炒。

此外，交易所市場(chǎng)也并非債市的主流交易場(chǎng)所，市場(chǎng)深度和流動(dòng)性相對(duì)有限，更易出現(xiàn)少數(shù)報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)價(jià)格波動(dòng)的情況。

事實(shí)上，債市以機(jī)構(gòu)投資者為主。面對(duì)債券價(jià)格、久期、到期收益率等名詞，個(gè)人投資者也許會(huì)感到復(fù)雜而陌生。在面對(duì)交易所報(bào)價(jià)時(shí)，部分個(gè)人投資者或因缺乏債券定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，采用了股票資產(chǎn)的定價(jià)原則，導(dǎo)致了非理性投資行為的發(fā)生。

因此，大幅追漲國(guó)債的行為并不理性，個(gè)人投資者不應(yīng)以“炒股”思維進(jìn)行債券交易。投資者應(yīng)意識(shí)到，國(guó)債是信用度高、回報(bào)穩(wěn)定的債券，其市場(chǎng)定價(jià)主要參照債券估值水平，過(guò)高的交易價(jià)格將導(dǎo)致債券收益率明顯下行。若在高位買入，債券的投資價(jià)值將明顯降低。

以“24特國(guó)01”為例，該債券的面值為100元，票面利率2.57%。5月22日，“24特國(guó)01”的價(jià)格一度沖高至125元，這一定價(jià)出現(xiàn)了嚴(yán)重偏離。假設(shè)投資者以此價(jià)格買入，會(huì)面臨兩種情形：一是持有到期，對(duì)應(yīng)的年化到期收益率僅1.53%，以30年的期限水平來(lái)看不算高；二是希望通過(guò)低買高賣的方式交易獲利，但隨著125元的溢價(jià)回歸合理區(qū)間，投資者會(huì)遭受較大損失。

在超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行之時(shí)，財(cái)政部就作出了風(fēng)險(xiǎn)提示：超長(zhǎng)期特別國(guó)債屬于記賬式國(guó)債。記賬式國(guó)債的交易價(jià)格隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，投資者買入后，可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。

多位行業(yè)人士提醒，不以持有到期而以交易獲利為目的的個(gè)人投資者，應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，還須加深對(duì)于國(guó)債投資邏輯的認(rèn)知，理性看待這一投資品種，避免盲目追高。此外，商業(yè)銀行、證券公司應(yīng)加大力度提示風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)個(gè)人投資者理性投資。