在降準(zhǔn)正式落地后，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策“降息”的期待也在不斷升溫。

春節(jié)假期后，央行將進(jìn)行本月的中期借貸便利(MLF)續(xù)做，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)將在2月20日公布，MLF利率和LPR將如何變動(dòng)，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，作為中期政策利率的MLF利率調(diào)整概率不大，LPR則有下調(diào)概率。

浙商證券認(rèn)為，短期看，全面降息即降低逆回購(gòu)、MLF 利率的概率不高，但上半年，即相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間維度內(nèi)，降息與否仍看DR007走勢(shì)。此外， 在當(dāng)前“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”的機(jī)制下，全面降準(zhǔn)+定向降息有助于推動(dòng)LPR下行，預(yù)計(jì)2月LPR下降的概率大，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至實(shí)體部門融資成本的降低。

此前三次降準(zhǔn)落地后LPR均未在短期內(nèi)調(diào)降，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)本月LPR調(diào)整有較強(qiáng)預(yù)期。

國(guó)海證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到地產(chǎn)修復(fù)效果偏弱，前三次降準(zhǔn)后LPR均未在短期內(nèi)調(diào)降，2月或有單獨(dú)調(diào)降LPR的可能。2022年下半年以來(lái)央行實(shí)行四次降準(zhǔn)，前三次分別在2022年11月、2023年3月、2023年9月，這三次降準(zhǔn)后的三個(gè)月內(nèi)LPR均維持不變，本次降準(zhǔn)后單獨(dú)調(diào)降LPR的可能性較大。一方面，各城市地產(chǎn)需求端政策放松后，樓市的修復(fù)效果不及預(yù)期；另一方面，2023年8月非對(duì)稱降息，與地產(chǎn)信貸掛鉤的五年期LPR按兵不動(dòng)。而在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱、人民幣匯率維持波動(dòng)的背景下，MLF的調(diào)降進(jìn)程或有所延緩。

方正證券指出，一季度LPR報(bào)價(jià)為主要調(diào)降目標(biāo)，且兩期限品種或出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)。

該機(jī)構(gòu)指出，從貨幣政策近期的表態(tài)來(lái)看，一季度LPR報(bào)價(jià)或以超市場(chǎng)預(yù)期的姿勢(shì)出現(xiàn)。從2022年以來(lái)，“非對(duì)稱降息”成為貨幣政策的主流操作風(fēng)格，2022年1月份迄今的5次“降息”中，MLF與1年期、5年期以上LPR聯(lián)動(dòng)的僅有2023年6月一次，綜合2023年全年，1年期MLF合計(jì)調(diào)降25個(gè)bp，但1年期LPR累計(jì)下調(diào)20個(gè)bp，5年期以上LPR合計(jì)下調(diào)10個(gè)bp，在2023年，5年期以上LPR調(diào)降幅度低于1年期LPR報(bào)價(jià)?？山Y(jié)合人民銀行在1月24日新聞發(fā)布會(huì)上“推動(dòng)信貸定價(jià)基準(zhǔn)的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，也就是我們說(shuō)的LPR下行”的定調(diào)，預(yù)計(jì)一季度“降息”安排或以LPR報(bào)價(jià)為主要調(diào)降目標(biāo)，LPR報(bào)價(jià)或仍以“非對(duì)稱降息”的方式鋪排，5年期LPR報(bào)價(jià)降幅或超過(guò)1年期LPR。