排隊IPO的保險中介機構再添一員。1月14日，北京商報記者注意到，日前手回科技有限公司(以下簡稱“手回科技”)向港交所遞交了IPO申請。

一直以來，保險中介機構上市之路并不順暢。已上市的保險中介包括水滴、慧擇、泛華控股集團。2023年以來，恒光保險代理、致保科技等也躍躍欲試，手回科技能否成功登陸港股為保險中介再爭取一席？

押注互聯網保險，營收來源單一

手回科技是在線人身險中介服務提供商，致力于通過以保險客戶為中心的數字化人身險交易及服務平臺，為保險客戶提供定制保險服務解決方案。

相較于手回科技，其旗下平臺小雨傘保險經紀知名度更高，另外，手回科技旗下還擁有咔嚓保和牛保100等平臺。

對于自身的業務發展模式，手回科技在招股書中透露：“通過小雨傘、咔嚓保和牛保100三大平臺賦能于不同銷售場景中的保險交易及服務。其中，通過小雨傘平臺賦能在線直接銷售解決方案；通過咔嚓保平臺賦能代理人營銷科技解決方案；通過牛保100平臺賦能業務合作伙伴營銷科技解決方案。”

雖然手回科技的業務鏈條中包含保險銷售和科技服務等，但在營收構成方面，手回科技的營收來源完全依賴于保險交易服務，也就是銷售保險產品獲得傭金，俗稱“賣保險”。相比之下，其保險技術服務的收入占比極低，常年不足1%。保險技術服務顯然還不能成為手回科技業務發展的“第二曲線”。

以2023年前9個月為例，手回科技收入的99.7%來自保險交易服務，保險技術服務占全部收入比重僅有0.3%。福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示，這說明手回科技的業務構成相對單一，缺乏多元化的收入來源。

在研發投入方面，截至2023年9月30日，手回科技的研發團隊由145名員工組成，占員工總數的22.0%。2023年前9個月，手回科技的研發開支為0.475億元，同期的傭金支出和渠道推廣費分別高達4.26億元、4.30億元。

從業務表現來看，2023年手回科技的業績轉虧，招股書顯示，2022年及2023年前9個月，手回科技分別錄得利潤1.48億元和虧損2.87億元。有資深保險科技領域業內人士對此表示，當下保險中介面臨的風險更多還是監管環境的不確定性、經濟增長趨緩兩大原因，直接影響保險銷售及消費者購買力，從而造成保險中介公司業務規模及盈利能力下降。

互聯網監管趨嚴，旗下平臺多次違規

除了盈利方面的壓力，手回科技也面臨合規方面的問題。

近兩年，互聯網保險在經歷了“爆發期”后，正迎來新一輪的健康發展階段，監管層面也越來越關注互聯網保險的合規展業。

在互聯網人身險走向穩健合規的大潮下，保險機構不僅要嚴格遵守監管政策，還要提供更多有價值、具有專業性的服務，而非做一些簡單的“貼個牌”或“過個保費”的工作。

手回科技也在招股書中提到，監管部門通過發布法律、法規及規則，如《保險銷售行為管理辦法》《關于開展互聯網保險亂象專項整治工作的通知》等，不斷加強對保險產品銷售及信息披露、保險中介機構的信息化工作及互聯網保險業務的監管及管理。

近兩年，手回科技旗下平臺屢次因為互聯網保險違規被罰。2020年7月，小雨傘保險經紀因給予投保人保險合同約定以外的其他利益被罰。2022年6月，因互聯網保險信息披露不充分，小雨傘保險經紀被警告并處罰款1萬元。2023年12月，手回科技旗下另一平臺創信保險銷售有限公司，因部分互聯網人身保險業務不符合監管要求等被罰款5萬元。

詹軍豪對此表示，如果一家公司在嚴監管的背景下仍出現違規行為，這可能暴露出公司在合規管理、內部控制等方面存在問題。這些問題可能會引起監管機構的關注和調查，甚至可能導致公司業務受到限制或停頓。

北京商報記者就虧損情況、收入構成、旗下平臺屢次因為互聯網保險違規被罰等問題致函采訪手回科技。截至發稿，該公司未進行回復。

上市隊伍擁擠，紅海廝殺難免

從手回科技保險的商業模式和營收構成上也不難看出，公司的本質就是一家保險銷售平臺。手回科技還在招股書中表示，越來越多的傳統保險公司建立了自己的在線平臺，直接向保險客戶銷售互聯網保險產品，這可能會導致更多的保險客戶決定直接從保險公司購買保險。

除了行業的“去中介化”，阿里、騰訊、美團、京東等互聯網巨頭都在進入互聯網保險行業，分羹中介業務。行業巨頭環伺，手握平臺、渠道資源，手回科技也面臨著更大的競爭壓力。

“鑒于中國領先互聯網公司擁有大量數據及強大的技術開發能力，我們認為該等公司有可能在短時間內發展其保險業務與我們形成競爭。”手回科技在招股書中直言。

易于陷入雙面“夾擊”這一被動局面的背后，一方面，頭部互聯網公司擁有著豐富的在線渠道推廣其產品的強大能力；另一方面，傳統的保險公司具有更廣泛的線下資源及保險客戶在線轉換的潛力。

回顧近兩年保險中介上市IPO之路，似乎并不順暢。恒光保險代理、致保科技、眾淼創科等同業公司也躍躍欲試，但是成功上市者甚少。

重重壓力下，手回科技沖刺港股前景如何？前述業內人士直言，近些年幾個新上市的保險類企業股價表現不佳，這給資本及股民帶來比較負面的印象。手回集團上市或許是為了拿回早期資本投入成本。

艾文智略首席投資官曹轍表示，手回科技在面對本身業務疲軟、競爭加劇、港股市場疲軟的多重不利因素影響下，上市成功的概率大大降低。