原董事長(zhǎng)王濱落馬后，中國(guó)人壽(的首份年報(bào)更受市場(chǎng)關(guān)注。

年報(bào)顯示，2021年度中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8585.05億元，同比增長(zhǎng)4.1%，其中已賺保費(fèi)6112.51億元，同比增長(zhǎng)1.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)509.21億元，同比增長(zhǎng)1.3%，連續(xù)三年凈利潤(rùn)超過(guò)500億元。

當(dāng)前的壽險(xiǎn)行業(yè)依舊處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。2021年，中國(guó)人壽加大人力清虛力度，期末個(gè)險(xiǎn)銷售人力82萬(wàn)人，較2019年的161.3萬(wàn)人已經(jīng)縮減近半。報(bào)告期內(nèi)，公司個(gè)險(xiǎn)板塊一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為429.45億元，同比下降25.5%。

不過(guò)，中國(guó)人壽的投資端繼續(xù)保持穩(wěn)步提升。2021年，中國(guó)人壽總投資收益2140.57億元，同比增長(zhǎng)7.8%。凈投資收益1887.7億元，同比增長(zhǎng)16%。

而在內(nèi)含價(jià)值達(dá)到1.2萬(wàn)億，保持行業(yè)領(lǐng)先的背景下，中國(guó)人壽的管理層認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)仍舊被低估。中國(guó)人壽業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司副總裁、總精算師、董事會(huì)秘書利明光表示，中國(guó)人壽現(xiàn)在的股價(jià)比公司的內(nèi)涵價(jià)值低很多，目前的股價(jià)沒有反映公司的價(jià)值。

截至3月25日收盤，中國(guó)人壽A股股價(jià)25.32元/股，年內(nèi)累計(jì)下跌16%，總市值7157億元，公司內(nèi)含價(jià)值約為市值的1.7倍。

新單保費(fèi)繼續(xù)承壓推進(jìn)隊(duì)伍優(yōu)化

在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境以及疫情考驗(yàn)持續(xù)的背景下，保險(xiǎn)消費(fèi)需求釋放趨緩，行業(yè)發(fā)展依舊處于陣痛期。

記者注意到，2021年是中國(guó)人壽推進(jìn)“鼎新工程”改革的第三年。在深化轉(zhuǎn)型的推動(dòng)下，2021年中國(guó)人壽保費(fèi)收入達(dá)6183.27億元，同比增長(zhǎng)1%；續(xù)期保費(fèi)達(dá)4424.63億元，同比增長(zhǎng)5.8%。截至2021年，中國(guó)人壽內(nèi)含價(jià)值達(dá)1.2萬(wàn)億元，較2020年底增長(zhǎng)12.2%，居行業(yè)首位，規(guī)模價(jià)值持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

但同時(shí)，受疫情和保險(xiǎn)需求釋放趨緩等因素的影響，2021年中國(guó)人壽的新單保費(fèi)為1758.64億元，同比下降9.3%。首年期交保費(fèi)為984.10億元，同比下降14.7%，其中，十年期及以上首年期交保費(fèi)為416.82億元，同比下降26.1%。

2021年，中國(guó)人壽一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為447.80億元，同比下降23.3%。長(zhǎng)險(xiǎn)有效保單數(shù)量達(dá)3.23億份，較2020年底增長(zhǎng)1.9%。退保率為1.20%，同比上升0.11個(gè)百分點(diǎn)。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，2021年中國(guó)人壽的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)、健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)、意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)的總保費(fèi)分別為4813.11億元、1206.09億元、164.07億元，同比變動(dòng)0.1%、4.8%、-1.1%；利潤(rùn)總額分別為227.71億元、85.99億元、16.82億元，同比變動(dòng)-18.9%、-25.9%、194.1%。

壽險(xiǎn)人力規(guī)模下降，已是近兩年行業(yè)普遍現(xiàn)象。截至2021年末，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)銷售人力為82萬(wàn)人，其中，營(yíng)銷隊(duì)伍規(guī)模為51.9萬(wàn)人，收展隊(duì)伍規(guī)模為30.1萬(wàn)人。而在2019年和2020年末，中國(guó)人壽的個(gè)險(xiǎn)銷售人力分別為161.3萬(wàn)人、137.8萬(wàn)人，相當(dāng)于兩年間清減79.3萬(wàn)人，降幅接近50%。

“去年整個(gè)行業(yè)的人力隊(duì)伍都在下滑，中國(guó)人壽也積極努力穩(wěn)定自己的隊(duì)伍。從成效來(lái)說(shuō)，中國(guó)人壽的整體人力規(guī)模是有所下滑的，但在下滑過(guò)程當(dāng)中還是比較穩(wěn)定的。國(guó)壽的績(jī)優(yōu)人群是比較穩(wěn)定的，整個(gè)隊(duì)伍的基礎(chǔ)是比較牢固的。”中國(guó)人壽副總裁詹忠在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示。

隨著清虛力度的加大，2021年，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)板塊總保費(fèi)為5094.89億元，同比下降0.3%。續(xù)期保費(fèi)為4079.73億元，同比增長(zhǎng)4.3%。首年期交保費(fèi)為822.54億元，同比下降17.4%。個(gè)險(xiǎn)板塊一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為429.45億元，同比下降25.5%，首年年化保費(fèi)口徑新業(yè)務(wù)價(jià)值率為42.2%，同比下降5.9個(gè)百分點(diǎn)。

“大家經(jīng)常談到的人海戰(zhàn)術(shù)的這種隊(duì)伍發(fā)展模式難以為繼，包括嚴(yán)監(jiān)管形成了常態(tài)，而且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)品比較同質(zhì)化，所以整個(gè)行業(yè)的變革其實(shí)還需要一個(gè)過(guò)程。”詹忠指出。

總投資收益2140.57億增長(zhǎng)7.8%

相較于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，中國(guó)人壽的投資端表現(xiàn)更為穩(wěn)健。

截至2021年末，中國(guó)人壽的投資資產(chǎn)達(dá)4.72萬(wàn)億元，較2020年底增長(zhǎng)15.1%。主要品種中，債券配置比例由2020年底的41.95%提升至48.20%，定期存款配置比例由2020年底的13.32%變化至11.23%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例由2020年底的11.07%變化至9.41%，股票和基金(不包含貨幣市場(chǎng)基金)配置比例由2020年底的11.31%變化至8.75%，配置比例明顯降低。

2021年，中國(guó)人壽凈投資收益1887.7億元，較2020年增加259.87億元，同比增長(zhǎng)16%。得益于近年來(lái)公司持續(xù)加大長(zhǎng)久期債券配置力度、聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)投資收益貢獻(xiàn)提升，2021年凈投資收益率達(dá)4.38%，較2020年上升4個(gè)基點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)總投資收益2140.57億元，較2020年增加154.61億元，同比增長(zhǎng)7.8%。總投資收益率為4.98%，較2020年下降32個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于市場(chǎng)上關(guān)注的房地產(chǎn)投資問題，中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳煸跇I(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，國(guó)壽是非常審慎的投資者，所投房地產(chǎn)資產(chǎn)基本以商業(yè)地產(chǎn)為主，不涉及住宅投資。截至2021年末，不動(dòng)產(chǎn)投資占比不到3%，集中在商業(yè)地產(chǎn)、綜合體、物流，都在一二線核心城市，入住率和出租率良好，風(fēng)險(xiǎn)可控。除此之外，若加上房地產(chǎn)的股票、債券投資，中國(guó)人壽的房地產(chǎn)類資產(chǎn)投資占比是3%出頭，不到4%，房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)可控。

而對(duì)于中國(guó)人壽股價(jià)問題，中國(guó)人壽方面也公開表示當(dāng)前股價(jià)并未反映出公司價(jià)值。截至3月25日收盤，中國(guó)人壽A股股價(jià)25.32元/股，年內(nèi)累計(jì)下跌16%，總市值7157億元，公司內(nèi)含價(jià)值約為A股市值的1.7倍。H股股價(jià)則為11.98港元/股，總市值3386億港元。

“中國(guó)人壽現(xiàn)在的股價(jià)比公司的內(nèi)含價(jià)值低很多，目前的股價(jià)沒有反映公司的價(jià)值。中國(guó)人壽現(xiàn)在的內(nèi)含價(jià)值是1.2萬(wàn)億元，而且這1.2萬(wàn)億元的內(nèi)含價(jià)值，只是目前已承保業(yè)務(wù)的價(jià)值，還沒有包括公司未來(lái)的價(jià)值。”中國(guó)人壽副總裁、總精算師、董事會(huì)秘書利明光表示。

利明光認(rèn)為，影響公司股價(jià)的因素很多，除了公司自身的基本面和業(yè)績(jī)外，還會(huì)受到國(guó)際局勢(shì)、國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境、監(jiān)管政策、行業(yè)發(fā)展前景、投資環(huán)境等諸多因素的影響。短期也會(huì)受到更多的因素影響。近幾年，中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是良好的。