近日，上市信托公司陜國投A對外公布三季報，投資收益下降超57%，成營收下降主因。

上月末，陜國投三季報正式公布，前三季其累計實現營收14.74億元，同比減少5.25%；同期實現歸母凈利5.66億元，同比增長4.52%。記者注意到，相較于其前三季度業績表現，其第三季營收與凈利增速之間形成的剪刀差更大。

三季度，陜國投實現營收5.35億元，同比下降15.11%，下降幅度大于前三季；但與前三季總體業績表現類似，盡管其營收出現逆勢下降，但其凈利仍取得11.70%上漲，最終錄得1.45億元，上述兩項數據變化幅度剪刀差達26.81個百分點。

具體來看，在構成其營收主要項目中，投資收益下降成為造成其營收下降主要原因。數據顯示，其投資收益本期發生額為1.39億元，同比下降57.36%；此次部分數據下降原因，陜國投解釋道，主要由于主要是由于本期合并的結構化主體減少所致。而得益于同期其公允價值變動等出現大幅增加，其營收下降幅度才沒被進一步拉大。而正是在其營收項縮減未進一步放大，以及營業支出項縮減等共同作用下，其凈利才取得逆勢上揚表現。

前三季，陜國投營業總支出共錄得6.99億元，同比下降16.31%；其中，信用減值由3.26億元下降至2.37億元，下降幅度達27.3%，成為推動其營業支出下降主因。另外，有預期營業外凈收入增加，這些都促使其凈利在營收下降情況下，仍能實現超兩位數增長。對此陜國投解釋道，信托業務創新、主動管理能力增強及受托人報酬率增加等都成為其凈利增長主因。

但記者注意到，伴隨陜國投凈利連續兩個報告期正增長，其現金流并未伴隨該項數據出現累加情況。具體來看，由于在經營活動現金流流入上幅度小于，由客戶貸款及墊款凈增加額造成經營活動現金流流出幅度達20.84億元，最終導致經營活動現金流凈額減少1.8億元，降幅達233.58%。最終得益于其投資活動現金流流入拉動，其期末現金及現金等價物凈增加3964.28萬元，期末現金及現金等價物余額則縮減至4.73億元。信托專家廖鶴凱表示，客戶貸款及墊款凈增加額激增，多數與信托公司促進業務達成有關。同時，伴隨其該部分資產減少，其資產總規模也有所縮減。

數據顯示，截至三季末，陜國投擁有154.73億元總資產，規模同比縮減6.75%，其中除貨幣資金下降外，其金融投資規模由85.99億元下降至68.53億元，下降幅度達20.3%，成為造成其資產規模縮減主因。對于該部分資產規模大幅縮減原因，采訪到對方，截至發稿前，記者并未受到相關回復。

另外，記者發現，盡管前三季度陜國投資產規模出現下降，但絲毫未影響其發行資產證券化產品(ABS)熱情。今年9月，據上交所披露，中信建投(601066)-投元1-10期資產支持專項計劃項目狀態更新為“已受理”，品種為ABS，擬發行金額330億元，原始權益人為陜西省國際信托股份有限公司，計劃管理人為中信建投證券股份有限公司。

8月，由云南信托和陜國投聯合作為發行人申報總額為500億元“國君匯融1-10期資產支持專項計劃”，于2021年8月5日獲深交所受理并于2021年8月30日反饋，而這個項目應該是目前交易所市場受理規模較大的ABS項目。上述發行ABS規模均遠超陜國投自身資產總規模。

陜國投中報顯示，截至6月底，其信托資產規模為2337億元，信托主業手續費及傭金凈收入6.26億元；截至三季末，陜國投并未公布信托資產最新規模，手續費及傭金收入則上升至9.18億元，增幅達46.65%，而穩定的資產收入或許是其大力發行ABS誘因。對此中國網記者采訪到對方，同樣未收到對方回復。一位信托業內人士表示，發行ABS產品會在一定程度上，造成信托公司客戶貸款及墊款凈增加額攀升。

截至11月1日收盤，陜國投A股價報3.13元每股，日漲幅為0.32%；而自其三季報公布以來，其股價以實現連續3個交易日上漲，累計上漲1.62%。未來，陜國投股價能否維持漲勢，今年最后一個季度，其能否推動營收實現有負轉正，并進一步刺激凈利上漲，將持續關注。