格力電器6月20日晚推出公司成立以來最大規模的員工持股計劃，由于員工五折行權，將以27.68元/股的價格購買格力電器回購的公司股權，等于回購均價的50%。此舉引發中小投資者的質疑，6月21日格力電器股價下跌4.79%至51.11元/股。

6月21日晚，格力電器又公告透露，持有公司3.22%股權的格力集團提出，在6月30日舉行的格力電器2020年度股東大會上增加兩份臨時提案，包括關于格力電器第一期員工持股計劃的議案，以及授權董事會辦理公司第一期員工持股計劃相關事宜的議案。

目前，格力電器正處于數字化轉型、多元化擴張的關鍵期，完善員工激勵機制勢在必行。在此過程中，如何均衡好公司、股東、員工三者之間的利益，成為格力電器的新考驗。

散戶對半價行權“用腳投票”

6月21日一早，格力電器的股吧內就“炸開了鍋”。小股東和散戶們議論紛紛，有人說格力“割韭菜”；有人開玩笑說，趕緊找個格力員工，貸款給他半價買格力股票，收益平分；還有人提出質疑，格力用公司的錢高價回購股票，再低價賣給員工，是利益輸送。

格力電器本次不超過30億元的員工持股計劃，參與員工總數不超過12000人，股票規模不超過1.084億股，占格力電器總股本1.8%。由于是五折行權，平均每個參與的員工將可獲益25萬元。格力電器董事長、總裁董明珠擬出資8.3億元認購3000萬股，占本計劃比例27.68%，她的賬面浮盈將達到8.3億元。有人感嘆，“董小姐”一下子賺了近10億元。

一位資深市場分析人士向第一財經記者分析說，從6月21日二級市場的走勢看，市場對格力電器員工持股計劃疑慮不少：一是認購價折扣偏高，且董明珠占了大頭，不少上市公司搞了員工持股計劃后，解禁期過后達到條件都有清倉行為，不利二級市場中小投資者；二是行權條件是年凈利潤增長10%，成長性一般，市場對公司未來轉型能否成功存在擔憂。

中金公司研報則認為，空調內銷需求恢復低于預期，格力電器員工持股計劃行權條件托底。據奧維云網（AVC）數據，今年4、5月國內家用空調線上零售額分別同比減少15%、19%，比2019年同期分別減少30%、20%。而格力今年4~5月內銷出貨量同比增長69%。行業同時面臨原材料漲價壓力。員工持股計劃或可確保格力電器業績恢復性增長。

6月21日，格力電器股價創出自去年5月以來新低。據平安證券的信息，格力電器當天主力資金流入17.3億元，主力資金流出24.3億元，該股票當前參與資金散戶占優。

格力需進一步改善公司治理

其實，格力電器脫胎于國有控股企業，員工的薪酬水平相比于空調領域主要競爭對手、民營控股的美的集團有明顯差距。之前，曾有國內空調企業從格力電器挖走技術團隊和骨干。此次格力電器持股計劃參與員工約占員工總數8.4萬的14.3%，對于穩住高管團隊、中層干部和核心員工將會發揮作用。

此次格力電器員工持股計劃有業績要求。第一個歸屬期，2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。第二個歸屬期，2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。格力電器2020年凈利潤221.75億元，意味著2021年、2022年凈利潤要分別達到243.93億元、266.1億元，員工持股計劃才能行權。

另外，格力電器員工持股計劃的股權不能隨意出售。本次員工持股計劃鎖定期為12個月，在退休前所持股權，由工會行使表決權（不含董事、監事、高級管理人員所持股份的表決權），未經工會事先書面確認，不得自行出售或設定質押，否則工會有權收回其股份收益。

還有，格力電器員工持股計劃有上限。這次公布的第一期員工持股計劃，占總股本1.8%，由于格力電器前兩期回購已回購了3.48%的股權，今年5月又拋出了第三期150億元的回購方案，所以預計其員工持股計劃還有第二、第三期。即使這樣，格力電器已明確，公司全部有效的員工持股計劃所持有的公司股票總數量不超過公司股本總額的10%，單個員工所獲股份權益對應的股票總數不超過公司股本總額的1%。如，董明珠在格力電器中已持股0.74%，她參與員工持股計劃預計還有0.26%股權的增持空間。

2020年初，格力電器完成混合所有制改革，從原來由珠海市國資委實際控股，變為無實際控股人，高瓴資本控股的珠海明駿成為格力電器新的大股東。高瓴資本創始人兼首席執行官張磊在其《價值》一書中說，中國制造業不應是簡單的生產制造，未來必須躍升到產業鏈高端，從格力電器身上看到這種可能性。格力電器股權轉讓順利完成，最大體會是要尊重企業和企業家精神，尊重每一位企業員工的創造力。當然，后面還有更長的路要走，進一步改善公司治理，實現戰略發展的重新定位、核心技術的突破以及國際化、多元化發展等。

格力電器“混改”時，已設定要制訂不超過4%的員工股權激勵計劃。如今，格力電器第一期員工持股計劃公布后卻引發資本市場的波瀾，能否在股東大會上獲得通過尚存變數。