近日，港交所披露了花房集團的招股書。該公司旗下擁有花椒、六間房等直播產品。

最近三年及今年前八月，花房集團有超過97%的收入來自于音視頻直播業務，即直播打賞業務。2020年及今年前八月，其收入分別為36.83億元及29.6億元，主播成本分別為24.46億元及19.56億元，主播成本的收入占比均超過66%。

但直播業務也使花房集團面臨一定的監管壓力。招股書提示到，其業務受限于相關政府部門的監督及監管。由于中國的直播行業仍處于相對早期的發展階段，政府部門可能會不時頒布新的法律、規則及法規。倘若未能取得必要批準、牌照或許可，其業績可能會受到重大不利影響。

2020年，花房集團的歸母凈虧損為15.25億元，虧損的主要原因是對因花椒-六間房合并形成的商譽確認減值虧損17.78億元。今年前八月，其歸母凈利潤回正為2.32億。

2020年及今年前八月，花房集團的前五大客戶均為個人；這5位用戶合計貢獻的收入分別為1.68億元及9970萬元，收入占比分別為4.6%及3.3%。招股書提示到，倘若其不能持續增長或維持付費用戶群，其收入未必如預期般增長，可能會對其業績產生重大不利影響。

截至今年10月19日，三六零董事會主席兼總經理、花房集團董事會主席周鴻祎透過以其擁有多數股權的實體，有權行使約38.21%的投票權；A股公司宋城演藝有權行使約37.06%的投票權。兩者均為其主要股東。

去年收入36.8億，經調整凈利潤3.7億

顧名思義，花房集團旗下有花椒、六間房兩款直播產品，并擁有語音互動社交產品花吱、視頻社交網絡海外產品HOLLA及Monkey。

招股書表示，截至今年8月末，花房集團有3.72億名注冊用戶；今年前八月，其平均月活躍用戶為5990萬名，且花椒及六間房付費用戶留存率分別為78.8%及66.1%。

招股書援引艾瑞咨詢報告稱，以2018年、2019年、2020年及今年前八月的移動設備端累計下載量計算，其在中國所有在線娛樂直播平臺中排名第一；以今年前八月所有渠道的月活躍用戶以及移動端及PC端的月使用時間計算，其排名第二。

招股書還援引艾瑞咨詢報告稱，以今年上半年來自所有渠道的收入計算，花房集團在中國所有在線娛樂直播平臺中排名第三。

花房集團稱，最近三年一期，其絕大部分收入產生自音視頻直播業務，即直播打賞業務。該業務通過向用戶銷售虛擬代幣產生收入，用戶使用虛擬代幣購買虛擬物品后將其作為禮物贈送給主播表示支持及贊賞。

最近三年一期，花房集團自直播服務產生的收入分別為19.76億元、28.19億元、36.7億元及28.85億元，占收入的比例分別為99.2%、99.6%、99.6%及97.5%。

但直播業務也使花房集團面臨一定的監管壓力。

招股書提示到，其業務受限于相關政府部門的政府監督及監管。由于中國的直播行業仍處于相對早期的發展階段，政府部門可能會不時頒布新的法律、規則及法規以管理該行業。倘若未能取得必要批準、牌照或許可，其業務、經營業績、財務狀況可能會受到重大不利影響。

招股書亦表示，用戶及主播的不當行為及不當內容，可能會對其品牌形象、業務及經營業績有不利影響。花房集團可能須就在其平臺或網頁展示、獲取、鏈接的或向其用戶傳播的信息或內容承擔責任。

此外，花房集團還有極少部分收入，來源于合并HOLLA集團后的社交網絡服務業務，以及由廣告及技術服務等組成的其他服務業務。

最近三年一期，花房集團的收入分別為19.93億元、28.31億元、36.83億元及29.6億元。不過，其2019年及2020年的收入增長，部分源于2019年4月花椒-六間房合并后并入的六間房收入。

單看花椒的直播業務，其最近三年一期的收入分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元及22.3億元，2018年至2020年的兩年直播收入復合增速為19.6%。

而花房集團的成本，也主要與主播有關。主播成本包括，其與主播根據預先協定安排分成虛擬打賞產生的收入，以及向主播經紀公司支付的傭金及相關稅項。

最近三年一期，花房集團的主播成本分別為14.87億元、19.2億元、24.46億元及19.56億元，占收入的比例分別為74.6%、67.8%、66.4%及66.1%。所以，其最近三年一期的毛利率分別為15.1%、24.9%、27.5%及27.7%。

銷售及營銷開支，則是花房集團占比最大的一塊期間費用。最近三年一期，其銷售及營銷開支分別為3.4億元、3.62億元、4.51億元及3.67億元，銷售費用率分別為17.1%、12.8%、12.3%及12.4%。

因此，花房集團2018年及2020年分別錄得歸母凈虧損1.87億元及15.25億元，2019年及今年前八月分別實現歸母凈利潤1.91億元及2.32億元。值得注意的是，花房集團2020錄得的巨額虧損，主要源自其商譽減值。

此前，因完成花椒-六間房合并，花房集團確認商譽24.6億元。招股書稱，由于疫情出現，并使得六間房開始向移動端直播產品戰略調整，六間房2020年現金產生單位的可收回金額減少。因此，其2020的商譽確認減值虧損為17.78億元。

剔除商譽及無形資產減值虧損，以及以股份為基礎的薪酬開支后，花房集團2018年的經調整凈虧損為1.58億元，最近兩年一期的經調整凈利潤分別為2.11億元、3.67億元及2.6億元。

周鴻祎可行使38.21%投票權，8月末現金理財合計15.7億

招股書稱，花房集團的客戶，主要包括在其平臺上購買打賞給主播的虛擬物品及其他增值服務的眾多不同人士群體。

最近三年一期，花房集團的前五大客戶均為個人，來自這些客戶的合計收入分別為5720萬元、6340萬元、1.68億元及9970萬元，占其收入的比例分別為2.8%、2.2%、4.6%及3.3%。其董事確認，截至今年10月19日，這些客戶均非關聯人士。

招股書提示到，花房集團的收入增長在很大程度上取決于其付費用戶。倘若其不能持續增長或維持付費用戶群，其收入未必如預期般增長，此可能會對其業務營運、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

花房集團的供應商，則主要包括在其平臺直播的主播或相關的主播經紀公司、推廣及營銷渠道供應商、帶寬及服務器托管服務供貨商。

2018年，花房集團的前五大供應商中，僅有一家業務涉及主播經紀服務。到了今年前八月，其前五大供應商的業務均與主播經紀服務有關，這五家供應商的合計采購金額為3.96億元，占總采購額的比例為16.1%。

此外，花房集團2018年的第二大供應商，為其主要股東周鴻祎控制的北京奇虎科技有限公司。當年，花房集團因向北京奇虎科技采購帶寬及服務器機房托管服務，支付采購額4800.4萬元，占總采購額的比例為2.4%。

招股書顯示，截至今年10月19日，三六零董事會主席兼總經理、花房集團董事會主席周鴻祎透過以其擁有多數股權的實體(下稱周鴻祎集團)，有權行使約38.21%的投票權；A股公司宋城演藝有權行使約37.06%的投票權。兩者均為其主要股東。

招股書還稱，由于周鴻祎集團及宋城演藝在花房集團上市完成后，均將分別有權行使低于30%的投票權。因此，兩者在上市完成后將不會被視為其控股股東。

截至今年8月末，花房集團持有的銀行及手頭現金為11.86億元，持有的由即期理財產品組成的其他金融資產為3.85億元，兩者合計占流動資產的比例為93.5%；商譽為7億元，占非流動資產的比例為71.5%。

負債結構方面，截至今年8月末，花房集團應付主播、廣告主、帶寬供應商及其他的貿易應付款項為1.88億元，由用戶為其直播服務預付充值的合約負債為8304萬元，兩者合計占流動負債的比例為80.6%；無有息負債；資產負債率為13.5%。

本次IPO，花房集團計劃將部分募資用于未來三年內通過采取措施，以多元化及豐富其產品、內容及服務。具體措施包括，繼續招募及培訓主播，孵化MCN以培養及招募有才能的主播，建立具有本地經驗及國際視野的海外業務團隊等。

花房集團還擬將部分募資用于實施市場推廣計劃，以通過采取措施在國內外擴大用戶群及推廣品牌；擬將部分募資用于選擇性收購或投資與其業務互補及符合其企業理念及增長策略的產品、服務及業務；擬將部分募資用于通過采取措施以增強其研發及技術能力；擬將部分募資用作營運資金及一般企業用途。