多次傳出上市消息的水滴公司，靴子終于落地。近日，水滴公司向SEC遞交了IPO招股書，計(jì)劃在紐交所上市，股票代碼為“WDH”，融資額度為1億美元。招股書顯示，2020年，保險(xiǎn)傭金收入是水滴公司的主要收入來(lái)源，占總營(yíng)收的89.1%。而打著“公益“招牌的水滴籌、水滴互助是水滴公司重要獲客來(lái)源，但這種“賺錢”模式也引來(lái)不少質(zhì)疑。值得一提的是，水滴公司凈收入2020年為30.28億元，同比增長(zhǎng)100.4%，但凈虧損6.64億元，近三年來(lái)合計(jì)虧損約11.9億元，何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利也是水滴公司所面臨的重大挑戰(zhàn)。

從招股書來(lái)看，水滴保險(xiǎn)無(wú)疑是水滴公司的營(yíng)收支柱，且份額逐年上升。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，水滴保險(xiǎn)傭金收入占公司總營(yíng)收的比重分別為51.3%、86.6%、89.1%。

得益于保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入的增加，水滴公司的營(yíng)收業(yè)績(jī)也頗為亮眼。2018年至2020年的凈營(yíng)業(yè)總收入分別為2.38億元、15.1億元和30.3億元，2019年同比增長(zhǎng)534.6%，?2020年增幅下滑明顯，但也高達(dá)100.4%。不過，營(yíng)收擴(kuò)大并未給水滴帶來(lái)利潤(rùn)，從2018年至2020年，水滴公司一直處于虧損狀態(tài)，凈虧損分別為2.09億元、3.22億元和6.64億元，三年累計(jì)虧損約11.9億元。對(duì)于虧損的原因，水滴公司表示，虧損來(lái)自于銷售營(yíng)銷費(fèi)用以及因涉足保險(xiǎn)業(yè)務(wù)帶來(lái)的增長(zhǎng)成本。

新快報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，過去三年，營(yíng)銷費(fèi)用一直是水滴公司支出費(fèi)用中的主力。從2018年至2020年，水滴公司的營(yíng)銷費(fèi)用支出分別為1.85億元、10.56億元、21.31億元。其中，2020年?duì)I銷費(fèi)用的營(yíng)收占比已達(dá)70.4%。

時(shí)至今日，水滴公司依舊面臨盈利挑戰(zhàn)。其在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中稱，“將來(lái)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或維持盈利能力或正現(xiàn)金流量。”

“營(yíng)銷費(fèi)用很高，證明公司并沒有定型，還沒有找到穩(wěn)定的流量來(lái)源。”文淵智庫(kù)創(chuàng)始人王超分析指出，如果水滴公司不能深挖自有流量，又找不到新的流量來(lái)源，隨著互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域流量成本越來(lái)越高，公司將會(huì)面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。