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成立逾八年時(shí)間，高端測(cè)試儀器設(shè)備企業(yè)蘇州聯(lián)訊儀器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)訊儀器”）開(kāi)始向A股市場(chǎng)發(fā)起沖擊。上交所官網(wǎng)顯示，近期，聯(lián)訊儀器科創(chuàng)板IPO獲得受理。本次沖擊上市背后，聯(lián)訊儀器業(yè)績(jī)于2024年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，當(dāng)年，公司營(yíng)收同比漲超180%，凈利同比扭虧為盈；進(jìn)入今年一季度，公司繼續(xù)保持盈利。不過(guò)，在業(yè)績(jī)大增的同時(shí)，聯(lián)訊儀器報(bào)告期內(nèi)也存在資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高的情況。此外，公司董事長(zhǎng)胡海洋在公司成立時(shí)曾委托其朋友進(jìn)行股權(quán)代持，相關(guān)事項(xiàng)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

去年凈利扭虧為盈

在IPO申報(bào)獲受理的前一年，即2024年，聯(lián)訊儀器的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

據(jù)了解，聯(lián)訊儀器成立于2017年3月15日，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端測(cè)試儀器設(shè)備企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子測(cè)量?jī)x器和半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)。2022年、2023年，聯(lián)訊儀器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為2.14億元、2.76億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為-3807萬(wàn)元、-5539.38萬(wàn)元，接連虧損。

進(jìn)入2024年，聯(lián)訊儀器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為7.89億元，同比大漲185.87%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為1.4億元，同比扭虧為盈。2025年一季度，公司繼續(xù)保持盈利，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為2.01億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為1932.87萬(wàn)元。

針對(duì)相關(guān)情況，聯(lián)訊儀器方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前，公司所處行業(yè)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。面對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇，公司依托多年持續(xù)的研發(fā)投入與技術(shù)積淀，成功完成相關(guān)產(chǎn)品線的戰(zhàn)略布局，并在核心產(chǎn)品性能上實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，能夠有效滿足客戶日益提升的測(cè)試需求。因此，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，毛利率水平持續(xù)提升，2024年度及2025年1—3月均實(shí)現(xiàn)盈利。

本次沖擊上市，聯(lián)訊儀器擬募集資金約19.54億元，其中1.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余募集資金則擬分別投向下一代光通信測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、車規(guī)芯片測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、存儲(chǔ)測(cè)試設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字測(cè)試儀器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心及制造中心建設(shè)項(xiàng)目（一期）。

需要指出的是，在擬募資補(bǔ)流背后，聯(lián)訊儀器似乎并不缺錢。截至2025年一季度末，公司賬上貨幣資金約2.54億元。另外，公司還曾于2022年進(jìn)行過(guò)2106.41萬(wàn)元現(xiàn)金分紅。

“一邊虧損一邊大額分紅，再欲募資補(bǔ)流，易引發(fā)監(jiān)管和投資者對(duì)其融資必要性與分紅適當(dāng)性的質(zhì)疑。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示。

對(duì)于本次募資補(bǔ)流的合理性、必要性，聯(lián)訊儀器方面告訴北京商報(bào)記者，2022—2025年3月底，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，日常運(yùn)營(yíng)資金需求增加的同時(shí)，公司需通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為保證公司發(fā)展規(guī)劃的順利實(shí)施，增強(qiáng)財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司以實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況為基礎(chǔ)，結(jié)合未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，擬使用本次募集資金中的部分資金補(bǔ)充流動(dòng)資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。

曾存在股權(quán)代持

從聯(lián)訊儀器財(cái)務(wù)情況來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，且顯著高于同行業(yè)可比公司均值。

具體來(lái)看，報(bào)告期各期末，聯(lián)訊儀器資產(chǎn)負(fù)債率分別約為26.71%、41.08%、47.66%、51.03%，對(duì)應(yīng)同行業(yè)可比公司均值分別約為12.89%、13.15%、16.01%、15.29%。

與此同時(shí)，報(bào)告期各期末，聯(lián)訊儀器應(yīng)收賬款的賬面余額分別為8962.97萬(wàn)元、1.36億元、2.55億元和3.05億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.81%、49.16%、32.28%和37.95%。

值得注意的是，作為聯(lián)訊儀器董事長(zhǎng)，胡海洋曾于公司前身聯(lián)訊有限設(shè)立時(shí)委托其朋友進(jìn)行股權(quán)代持。

截至招股書簽署日，胡海洋直接持有聯(lián)訊儀器20.55%的股份，并通過(guò)其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的員工持股平臺(tái)聯(lián)睿光通、博恒睿哲，分別間接控制公司7.46%、6.83%的股份，合計(jì)控制公司34.83%的股份，系公司控股股東；胡海洋與黃建軍、楊建系公司實(shí)控人，三人分別直接持有公司20.55%、7.19%、5.83%的股份，合計(jì)直接持有公司33.56%的股份；通過(guò)員工持股平臺(tái)聯(lián)睿光通、博睿光通和博恒睿哲分別間接控制公司7.46%、6.94%、6.83%的股份，合計(jì)間接控制公司21.23%的股份；直接和間接合計(jì)控制公司54.79%的股份。

就胡海洋曾委托其朋友進(jìn)行股權(quán)代持事項(xiàng)來(lái)看，2017年3月，聯(lián)訊儀器前身聯(lián)訊有限設(shè)立時(shí)，胡海洋尚未離開(kāi)上海前往蘇州定居，出于工商登記便利性的考慮，胡海洋委托其熟悉蘇州本地工商登記流程的朋友潘易鵬代其持有聯(lián)訊有限的股權(quán)。從聯(lián)訊有限設(shè)立時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，楊建認(rèn)繳出資額135萬(wàn)元，出資比例45%；潘易鵬認(rèn)繳出資額165萬(wàn)元，出資比例55%。

2018年1月，聯(lián)訊有限通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式解除了上述代持，楊建將其持有的聯(lián)訊有限45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予胡海洋，潘易鵬將其持有的聯(lián)訊有限45%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予楊建、10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予胡海洋。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，IPO公司股權(quán)代持隱患包括權(quán)屬糾紛風(fēng)險(xiǎn)、信息披露合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系隱藏風(fēng)險(xiǎn)以及控制權(quán)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，聯(lián)訊儀器方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰透明，招股書已經(jīng)做了詳細(xì)的披露，符合上市公司治理要求。此外值得一提的是，聯(lián)訊儀器目前還面臨公司為被告且尚未完結(jié)的訴訟。招股書顯示，截至招股書簽署日，公司為被告且尚未完結(jié)的訴訟系與Aehr之間的專利侵權(quán)糾紛案件。