重整取得重大進展

4月22日晚間，金科股份公告稱，公司及重慶金科收到重慶市第五中級人民法院(下稱“重慶五中院”)送達的(2024)渝05破申129號及(2024)渝05破申130號《民事裁定書》，重慶五中院裁定受理金科股份及重慶金科的重整申請。至此，金科股份也成為近年來A股首家正式進入重整程序的大型全國化上市房企。

根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，金科股份股票將于收到法院正式裁定通知書的T+1日停牌一天，并自T+2日復牌交易起被實施退市風險警示，股票簡稱改為“*ST金科”，證券代碼仍為“000656”，股票價格日漲跌幅限制為5%。

金科在相關(guān)公告中也表示，“除被受理重整外，公司不存在其他退市風險警示事項”。重整完成后，公司將向深圳證券交易所申請撤銷退市風險警示，經(jīng)核準后公司股票將恢復正常交易。屆時，股票簡稱將由*ST金科改回金科股份，股票價格日漲跌幅恢復為10%。

梳理可發(fā)現(xiàn)，企業(yè)正式被裁定受理重整的案例中，上市公司重整成功率高達100%。截至2023年末，近年來上市公司重整成功共118家，其中包括瀘天化、長航鳳凰、舜天船舶、鹽湖股份、山子股份等，上述公司在重整完成后，經(jīng)營困局得以化解，財務狀況大幅好轉(zhuǎn)，債務危機得以解除，公司重獲新生。尚無在法院裁定受理之后因重整失敗導致破產(chǎn)清算的案例，顯示出遠高于一般企業(yè)的重整成功率。

可以預見的是，通過發(fā)揮重整價值，金科股份有望以此提升公司韌性和活力，率先走出希望之路。

重整共識與重整價值

2007年實施新的《破產(chǎn)法》以來，三種破產(chǎn)手段之一的破產(chǎn)重整逐步成為市場共識，尤其在挽救上市公司運行中成為行之有效的手段。

事實上，上市公司往往具有一定經(jīng)濟規(guī)模和社會影響，一般是各行業(yè)較為優(yōu)秀的企業(yè)，擁有較高的品牌影響力，有較大存續(xù)價值；通過政府、法院和證監(jiān)部門協(xié)作，用破產(chǎn)重整替代破產(chǎn)清算，更有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)突破難關(guān)、獲得新生，整體實現(xiàn)更大的社會價值。

如昔日“味精第一股”蓮花健康，一度因行業(yè)競爭白日化及多元化轉(zhuǎn)型失利而陷入債務危機，被交易所實施了退市風險警示。2019年引入了蓮泰投資、潤通貳號和項城市國控集團三家重整投資人，為其重整成功提供了保障。重整完成后，蓮花健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力和營運效率均顯著改善。2022年蓮花健康的存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率較三年前分別提升了9.35%和25%，期間費用率由2019年的23.49%大幅下降至8.29%。公司股價也由2019年一度跌破1元/股上漲至最新的4.11元/股，上漲幅度超300%，甚至在2023年10月創(chuàng)下自上市20余年來8.24元/股的最高記錄。

又如前身為中南重工的中南文化，在向大文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中大舉負債發(fā)起并購，但此后因影視業(yè)監(jiān)管政策趨緊、行業(yè)遇冷導致陷入經(jīng)營危機，2020年向法院申請預重整，并引入三位投資人。最終，公司于2021年完成破產(chǎn)重整，化解了債務危機，主業(yè)重新回歸制造業(yè)板塊。從業(yè)績表現(xiàn)來看，中南文化2021年和2022年營業(yè)收入穩(wěn)步增長，2022年扣非凈利潤實現(xiàn)扭虧，達到6400萬元，營業(yè)收入達到6.56億元，實現(xiàn)了重整方案中的預測水平。

據(jù)觀察，上市公司重整呈現(xiàn)極高的成功率。2020年全國728件審結(jié)破產(chǎn)重整案件中，有532家企業(yè)重獲新生，占比73.07%。相較之下，截至2023年末，中國已完成重整的上市公司共118家，其中尚無在法院裁定受理之后因重整失敗導致破產(chǎn)清算的案例，顯示出遠高于一般企業(yè)的重整成功率。

其中重要的原因在于，除公司本身擁有的資產(chǎn)外，上市公司股票具有極大的流通價值，其償債資源具有天然優(yōu)勢；同時，上市公司重整案件受多頭嚴格監(jiān)管與指導，重整投資人及債權(quán)人充分的利益博弈之下形成重整方案，重整方案可行性高。

金科重整得到多方認可與支持

具體到金科股份而言，2023年8月，金科審議通過了《關(guān)于擬向法院申請重整及預重整的議案》，擬主動申請重整及預重整，并根據(jù)具有管轄權(quán)的人民法院相關(guān)要求推進預重整前期準備工作及制訂重整方案。今年2月，金科正式向法院申請重整并取得立案，法院于4月10日組織召開聽證會，參加聽證的大部分債權(quán)人表示支持金科股份重整。如今，僅過去8個工作日，重整申請獲批，證明金科股份的重整價值和重整可行性得到了多方的認可與支持。

需要指出的是，作為重慶龍頭民營房企，金科股份長期以來立足重慶、面向全國發(fā)展業(yè)務，2023年上半年公司僅在重慶銷售額就占了集團四分之一，出于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和地區(qū)金融穩(wěn)定等方面考慮，其重整也因而更加受到所在地政府的關(guān)注與支持，并成立幫扶工作組，幫扶指導公司解決一系列重大問題。

與此同時，公司在主動申請破產(chǎn)重整前就與長城國富簽訂了《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》。長城國富有意向作為重整投資人參與金科股份的預重整程序，雙方共同成立工作小組，建立協(xié)調(diào)聯(lián)系機制，目前已完成現(xiàn)場盡調(diào)工作。

作為上市公司，根據(jù)《關(guān)于審理上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會紀要》規(guī)定，相關(guān)法院在正式受理上市公司重整案件前，應當提交關(guān)于上市公司具有重整可行性的報告、上市公司住所地省級人民政府向證券監(jiān)督管理部門的通報情況材料以及證券監(jiān)督管理部門的意見、上市公司住所地人民政府出具的維穩(wěn)預案等。也就是說金科重整裁定受理，一定是得到了重慶市政府、人民法院、中國證監(jiān)會等主管部門的認可和支持。

作為近年來A股首家正式進入重整程序的大型全國化上市房企，金科股份重整的成功率不僅引人關(guān)注，也讓人期待。