600億元新戰投的注入，讓萬達的流動性壓力“警報”暫時解除。

3月30日，大連萬達商管集團與太盟投資集團、中信資本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投資局(ADIA)旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司(Mubadala Investment Company)正式簽署投資協議。

根據協議，以上5家機構聯合向大連新達盟商業管理有限公司(簡稱“新達盟”)投資約人民幣600億元，合計持股60%，大連萬達商管持股40%。

作為近五年在中國私市股權市場中單筆最大規模交易，未設置對賭協議，且款項一次付清。業內人士稱，這些細節體現了投資人對新達盟發展前景的信心。而如此大體量資金的進入，不僅有效化解萬達面臨的對賭危機，還給其帶來了增量資金，保障了后續業務的健康發展。

資金一次性到位，流動性風險或將化解

萬達面臨的流動性壓力，主要因珠海萬達商管對賭失敗而起。

2021年9月，珠海萬達商管與22家投資者簽訂了股份轉讓協議。這22家機構投資者合計持股約21.17%，珠海萬達商管獲得約380億元的融資。根據對賭協議，若珠海萬達商管2023年年底前未能成功上市，22家投資者可要求萬達按照8%的年收益率回購全部或部分股權。

隨后，珠海萬達商管踏上港股上市路程。但由于港交所近幾年來對遞表企業審核趨嚴，四度遞表的珠海萬達商管至今未獲得H股準許發行批復。

對賭的失敗讓原本就不太富裕的萬達“雪上加霜”。截至2023年6月末，大連萬達商管合并口徑有息負債為1412.83億元，其中292.57億元于一年內到期。而在上述22家投資者中，部分企業也深陷債務泥潭，因此屢被猜測會“離場套現”。截至目前，碧桂園已明確宣布退出，至于是否還會有其他投資人跟進暫時未知。

2023年12月12日，太盟與大連萬達商管集團共同宣布簽署新投資協議。太盟將聯合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管集團贖回后，對珠海萬達商管再投資。而此次簽約，也是對該協議的進一步落實。

2024年1月，大連新達盟商業管理有限公司成立，注冊資本162.07億元，珠海萬達商管為其子公司。“大部分現有的外部投資人，都選擇繼續投資新達盟。”太盟投資集團合伙人及私市股權聯席主管黃德煒在接受中國網財經記者等媒體采訪時如是說。

太盟黃德煒還在采訪中透露，資金將會一次性到位，預期二季度完成。對此，IPG中國區首席經濟學家柏文喜分析稱，這將為萬達提供必要的流動性和資金支持，幫助其償還部分債務，優化財務結構。

三年分紅超200億元，投資人看好發展前景

資本市場從來不是慈善場。在當下的資本寒冬中，投資人為何仍然愿意重金馳援新達盟？

黃德煒告訴記者：“新達盟擁有的強大競爭壁壘及顯著的先發優勢，這將長期支持它實現穩健經營業績，并為投資人帶來良好穩定的回報。”

資料顯示，新達盟子公司是珠海萬達商管，目前管理496個大型商業廣場。除了規模優勢，新達盟還具有強大的現金流產出能力。自太盟、中信資本、Ares Management等現有投資人于2021年8月投資以來，公司連續3年超額完成業績目標。2021-2023年，其對股東的分紅分別為46億元、67億元以及88億元，合計金額超200億元。

在黃德煒看來，新達盟是一個非常穩健的品牌。首先，行業第一的規模決定了它有很強的成本優勢及商戶資源優勢，同時，其旗下的商業廣場覆蓋了全國近227個城市，涉及一線到五線，在這一定程度上避免了區域集中等特殊風險。

在與記者的交談過程中，黃德煒多次提到了“要保護好新達盟，讓它能夠發揮好這些既有優勢往前發展”。對于此次股權出資的回報預期，黃德煒稱：“應該可以達到一個中位到高位的雙位數。”

中信資本董事總經理葉鑫也表示，一直以來，我們對整個中國的消費市場和零售市場是充滿信心的，新達盟是中國甚至全世界最大的商業管理公司，在成為珠海萬達商管股東的兩年時間里，公司也獲得了較好收益。

值得一提的是，此次中東新投資者的加入，也是太盟牽頭的。據黃德煒透露，整個過程只用了三個月的時間，新的投資人對新達盟做了海量且審慎的盡調。業內人士稱，在地緣政治風險等一系列因素影響下，當下外商直接投資規模出現波動，此次交易的達成，在一定程度上具有示范意義。

未設對賭協議，新達盟不排除上市可能

與上次引入22家投資者不同，此次萬達引入新戰投未設置對賭協議。黃德煒在接受記者采訪時表示：“現在大家都是股東，沒有退出或者說贖回的這種約定，我們都是來支持新達盟發展的。”

由于此次交易完成后大連萬達商管對新達盟的持股降至40%，這意味著萬達方面喪失了絕對控制權。不過，太盟黃德煒也在采訪中表示：“目前沒有增持計劃。在一段時間里面，新達盟股權架構和公司治理的架構是穩固的。”

“新達盟將采用現代化的公司治理，可以理解為在一定程度上是脫離了萬達框架的。交易完成后，萬達還是新達盟的重要股東。但新達盟管理團隊是獨立的，他們將向新達盟的董事會負責。”黃德煒進一步強調稱。

對于新投資者的加入，柏文喜分析稱，有助于優化新達盟股權結構，提高公司治理水平，為公司的長期發展奠定基礎。盤古智庫高級研究員江瀚在接受記者采訪時也表示：“太盟投資集團、中信資本等機構加入，將為新達盟注入新的活力。”

中信資本葉鑫表示，“未來會加強一些零售、消費品牌跟新達盟業務上的合作，創造一定協同效應；同時嘗試在公司數字化方面做一些賦能，幫助企業高質量發展。”

對于新達盟的未來期許，太盟黃德煒代表股東方提到兩個，即繼續保持規模和品牌方面的“江湖地位”；持續輸出輕資產管理模式，實現高質量發展。黃德煒還表示，從長遠來看，新達盟不排除上市的可能。