(記者 劉小菲)600億元新戰(zhàn)投的注入，讓萬達的流動性壓力“警報”暫時解除。

3月30日，大連萬達商管集團與太盟投資集團、中信資本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投資局(ADIA)旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司(Mubadala Investment Company)正式簽署投資協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，以上5家機構(gòu)聯(lián)合向大連新達盟商業(yè)管理有限公司(簡稱“新達盟”)投資約人民幣600億元，合計持股60%，大連萬達商管持股40%。

作為近五年在中國私市股權(quán)市場中單筆最大規(guī)模交易，未設(shè)置對賭協(xié)議，且款項一次付清。業(yè)內(nèi)人士稱，這些細節(jié)體現(xiàn)了投資人對新達盟發(fā)展前景的信心。而如此大體量資金的進入，不僅有效化解萬達面臨的對賭危機，還給其帶來了增量資金，保障了后續(xù)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

資金一次性到位，流動性風(fēng)險或?qū)⒒?/strong>

萬達面臨的流動性壓力，主要因珠海萬達商管對賭失敗而起。

2021年9月，珠海萬達商管與22家投資者簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。這22家機構(gòu)投資者合計持股約21.17%，珠海萬達商管獲得約380億元的融資。根據(jù)對賭協(xié)議，若珠海萬達商管2023年年底前未能成功上市，22家投資者可要求萬達按照8%的年收益率回購全部或部分股權(quán)。

隨后，珠海萬達商管踏上港股上市路程。但由于港交所近幾年來對遞表企業(yè)審核趨嚴(yán)，四度遞表的珠海萬達商管至今未獲得H股準(zhǔn)許發(fā)行批復(fù)。

對賭的失敗讓原本就不太富裕的萬達“雪上加霜”。截至2023年6月末，大連萬達商管合并口徑有息負債為1412.83億元，其中292.57億元于一年內(nèi)到期。而在上述22家投資者中，部分企業(yè)也深陷債務(wù)泥潭，因此屢被猜測會“離場套現(xiàn)”。截至目前，碧桂園已明確宣布退出，至于是否還會有其他投資人跟進暫時未知。

2023年12月12日，太盟與大連萬達商管集團共同宣布簽署新投資協(xié)議。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經(jīng)大連萬達商管集團贖回后，對珠海萬達商管再投資。而此次簽約，也是對該協(xié)議的進一步落實。

2024年1月，大連新達盟商業(yè)管理有限公司成立，注冊資本162.07億元，珠海萬達商管為其子公司。“大部分現(xiàn)有的外部投資人，都選擇繼續(xù)投資新達盟。”太盟投資集團合伙人及私市股權(quán)聯(lián)席主管黃德煒在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者等媒體采訪時如是說。

太盟黃德煒還在采訪中透露，資金將會一次性到位，預(yù)期二季度完成。對此，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜分析稱，這將為萬達提供必要的流動性和資金支持，幫助其償還部分債務(wù)，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。

三年分紅超200億元，投資人看好發(fā)展前景

資本市場從來不是慈善場。在當(dāng)下的資本寒冬中，投資人為何仍然愿意重金馳援新達盟？

黃德煒告訴記者：“新達盟擁有的強大競爭壁壘及顯著的先發(fā)優(yōu)勢，這將長期支持它實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營業(yè)績，并為投資人帶來良好穩(wěn)定的回報。”

資料顯示，新達盟子公司是珠海萬達商管，目前管理496個大型商業(yè)廣場。除了規(guī)模優(yōu)勢，新達盟還具有強大的現(xiàn)金流產(chǎn)出能力。自太盟、中信資本、Ares Management等現(xiàn)有投資人于2021年8月投資以來，公司連續(xù)3年超額完成業(yè)績目標(biāo)。2021-2023年，其對股東的分紅分別為46億元、67億元以及88億元，合計金額超200億元。

在黃德煒看來，新達盟是一個非常穩(wěn)健的品牌。首先，行業(yè)第一的規(guī)模決定了它有很強的成本優(yōu)勢及商戶資源優(yōu)勢，同時，其旗下的商業(yè)廣場覆蓋了全國近227個城市，涉及一線到五線，在這一定程度上避免了區(qū)域集中等特殊風(fēng)險。

在與記者的交談過程中，黃德煒多次提到了“要保護好新達盟，讓它能夠發(fā)揮好這些既有優(yōu)勢往前發(fā)展”。對于此次股權(quán)出資的回報預(yù)期，黃德煒稱：“應(yīng)該可以達到一個中位到高位的雙位數(shù)。”

中信資本董事總經(jīng)理葉鑫也表示，一直以來，我們對整個中國的消費市場和零售市場是充滿信心的，新達盟是中國甚至全世界最大的商業(yè)管理公司，在成為珠海萬達商管股東的兩年時間里，公司也獲得了較好收益。

值得一提的是，此次中東新投資者的加入，也是太盟牽頭的。據(jù)黃德煒透露，整個過程只用了三個月的時間，新的投資人對新達盟做了海量且審慎的盡調(diào)。業(yè)內(nèi)人士稱，在地緣政治風(fēng)險等一系列因素影響下，當(dāng)下外商直接投資規(guī)模出現(xiàn)波動，此次交易的達成，在一定程度上具有示范意義。

未設(shè)對賭協(xié)議，新達盟不排除上市可能

與上次引入22家投資者不同，此次萬達引入新戰(zhàn)投未設(shè)置對賭協(xié)議。黃德煒在接受記者采訪時表示：“現(xiàn)在大家都是股東，沒有退出或者說贖回的這種約定，我們都是來支持新達盟發(fā)展的。”

由于此次交易完成后大連萬達商管對新達盟的持股降至40%，這意味著萬達方面喪失了絕對控制權(quán)。不過，太盟黃德煒也在采訪中表示：“目前沒有增持計劃。在一段時間里面，新達盟股權(quán)架構(gòu)和公司治理的架構(gòu)是穩(wěn)固的。”

“新達盟將采用現(xiàn)代化的公司治理，可以理解為在一定程度上是脫離了萬達框架的。交易完成后，萬達還是新達盟的重要股東。但新達盟管理團隊是獨立的，他們將向新達盟的董事會負責(zé)。”黃德煒進一步強調(diào)稱。

對于新投資者的加入，柏文喜分析稱，有助于優(yōu)化新達盟股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平，為公司的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。盤古智庫高級研究員江瀚在接受記者采訪時也表示：“太盟投資集團、中信資本等機構(gòu)加入，將為新達盟注入新的活力。”

中信資本葉鑫表示，“未來會加強一些零售、消費品牌跟新達盟業(yè)務(wù)上的合作，創(chuàng)造一定協(xié)同效應(yīng)；同時嘗試在公司數(shù)字化方面做一些賦能，幫助企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”

對于新達盟的未來期許，太盟黃德煒代表股東方提到兩個，即繼續(xù)保持規(guī)模和品牌方面的“江湖地位”；持續(xù)輸出輕資產(chǎn)管理模式，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。黃德煒還表示，從長遠來看，新達盟不排除上市的可能。