2021年上半年，宋都股份營業收入雖同比增長22.92%至29.88億元，但同期歸母凈利潤同比增速仍處于下降態勢，降幅為17.56%。

日前，宋都基業投資股份有限公司(下稱宋都股份)交出了一份不夠亮眼的半年度“成績單”。

數據顯示，該公司上半年仍處于增收不增利態勢，其中營業收入實現29.88億元，同比增長22.92%；凈利潤8807.82萬元，同比下降21.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.11億元，同比下降17.56%。

值得關注的是，就在披露中報前，宋都股份曾陷入“退地風波”。

據了解，宋都股份兩家全資子公司曾分別于5月7日和8日在杭州首批土地集中供地中競得杭政儲出(2021)8號地塊(即運河新城地塊)和12號地塊(即天目醫藥港地塊)土地使用權，同時分別與祥生控股集團浙北區域公司(下稱“祥生控股”)和浙江寶龍錦城企業管理有限公司(下稱“寶龍地產”)達成合作開發意向，但兩家公司最終均選擇了退出。宋都股份不得不選擇退地，且損失了5000萬元預約申請保證金。

對此，宋都股份將原因歸咎于祥生控股、寶龍地產兩個合作方的違約所致。然而，日前，前述兩家公司分別給予回應稱，“公司并未與宋都股份簽署任何形式的書面協議”以及“雙方未正式簽訂合同”。

那么，關于此次“退地風波”，哪家的說法才是準確的？導致宋都股份陷入退地風波的真正原因又是什么？另外，此事件對于該公司的正常經營和業績營收又會帶來怎樣的影響？記者日前就上述一系列問題電郵溝通提綱詢問公司相關部門，但截至發稿尚未收到公司針對具體問題的回復。

盈利能力下行

針對上述的“退地風波”，宋都股份曾在公告中表示，“本次放棄競得得土地使用權，是公司經營管理層審慎考慮市場風險因素，基于公司穩健發展謹慎作出的決策”。有業內人士分析認為，宋都股份的退地抉擇，除了合作方的退出外，或還與該公司近年來的業績承壓有一定關聯。

對此，記者進一步梳理公司近年來財報注意到，作為一家成立于1984年，2011年成功進軍A股市場的杭州“老十八家”知名房地產開發企業之一，宋都股份近年來的盈利能力逐步呈現出下行的趨勢，存在著不小的業績壓力。

據財報數據披露，2017年至2019年，宋都股份歸母凈利潤同比增速分別為178.04%、164.19%和43.06%，呈逐年遞減趨勢，并且于2020年轉增為減，為-40.08%。與此同時，該公司的銷售毛利率及凈利率也出現下滑。其中，毛利率由2019年的40.93%降至2020年的22.17%，幾近腰斬；而凈利率更是由2019年的14.05%驟降至2020年的4.48%，縮水近10個百分點。

若將時間線拉長，2015年至2017年，宋都股份的銷售毛利率分別僅有18.08%、10.96%和33.21%，可見，該公司近幾年的毛利率其實并不穩定，呈周期性波動。

值得注意的是，上述盈利能力下滑的態勢在進入2021年后并未有所改善。據中報數據披露，2021年上半年，宋都股份的營業收入雖同比增長22.92%至29.88億元，但同時期歸母凈利潤的同比增速仍處于下降態勢，即同比下降了17.56%，僅有1.11億元。與此同時，該公司同時期的銷售毛利率和凈利率也進一步下滑，分別僅有20.27%和2.95%。

負債加劇 庫存壓力大

一邊是逐步下行的盈利能力，一邊是突然攀升的負債壓力。宋都股份近年來的經營日漸承壓。

據數據披露，2020年宋都股份的負債水平也出現大幅增長，總負債額同比大增159.42%至372.95億元。其中，一年內到期的非流動負債達到22.53億元，相較于上一年同期的5.78億元翻了接近4倍，同比增幅高達289.68%。時至2021年上半年，該公司的負債壓力并未有所減緩，負債總額進一步攀升至423.28億元。

在“三條紅線”的背景下，房企紛紛在降低負債水平，而同為房企的宋都股份，為何2020年的負債水平不降反增？并且該趨勢在進入2021年后仍未有所改善。對此，有業內人士分析認為，宋都股份負債的上漲主要與該公司大規模擴張、資金流在一定程度上持續輸出有關。

針對上述情況，記者進一步梳理公司近年來數據發現，宋都股份近幾年的現金流情況確實不盡人意。數據披露，2019年、2020年以及2021年上半年該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-5.19億元、1.93億元和-0.80億元，現金流吃緊的情況總體雖有所改善，但仍未轉負為正。甚至有業內分析人士認為，宋都股份此次的退地風波或與該公司現金流狀況不佳有關，由于現金流吃緊導致公司融資困難。記者就此說法日前電郵溝通提綱向公司相關部門求證，但截至發稿尚未收到公司回復。

另外，宋都股份的庫存壓力同樣呈現逐年遞增的趨勢。時至2021年上半年，該公司的存貨金額已達到314.21億元，占公司當期資產總額的比重也超六成，達到65.20%。將時間拉回到2017年，宋都股份的存貨金額還僅為105.27億元。可見，短短三年半的時間，該公司的存貨金額已翻倍。

需要注意的是，在發布2021年上半年業績報告的當天，宋都股份還發布了一則擔保公告，該公司在公告中表示，因合作伙伴久融新能源自身貸款業務需要，宋都股份全資子公司對其貸款項目提供1800萬元的信用擔保。據最新公布的擔保進展公告顯示，截至2021年9月2日，該公司及控股子公司對外擔保總額高達142.77億元，擔保總額已經超過該公司凈資產的3倍。