8月的最后一周，半導體行業熱度不減，多家頭部公司的關鍵性并購屢見報端——芯原股份、中芯國際、華虹公司等，多是耳熟能詳的名字。其中，芯原股份宣布籌劃收購RISC-V CPU IP企業芯來智融的全部或控股權。東吳證券研報稱，此次收購將助力芯原股份補全CPU IP能力，強化全棧布局。民生證券也認為，這是國產IP企業整合生態的重要一步。

半導體IP授權業務，可以被理解為芯片產業的“零部件輸出”。其并非英偉達、寒武紀所提供的完整芯片硬件，而是兼有硬件底層模塊、配套軟件以及技術適配方案的組合式輸出。據行業機構IPnest統計，芯原股份以1.6%的市場份額躋身全球半導體IP授權市場第八、國內市場第一，也是榜單前十名里唯一的中國企業。

資源整合后再次擴張，芯原股份在半導體行業的對局中新添了優質籌碼。

殺進全球半導體版圖前排

據IPnest統計，從半導體IP銷售收入角度來看，芯原股份為2024年中國大陸排名首位、全球排名第八的半導體IP授權服務提供商，知識產權授權使用費收入則排名全球第六。同時，據IPnest的報告和企業公開數據，在全球排名前十的IP企業中，芯原股份的IP種類排名前二。

從市場格局看，ARM(軟銀旗下)、Synopsys兩大國際巨頭優勢顯著。其中，ARM以29.84億美元、Synopsys以15.42億美元的IP授權收入占據前兩位，同時兩家合計拿下超66%的市場份額。

雖僅有1.6%的份額，但在國際巨頭高度壟斷的格局中，芯原股份作為國產獨苗的單點突破依然難能可貴，亦可被視作中國半導體產業向上游核心環節進軍的高價值范本。芯原股份的核心競爭力源于其技術領先性及庫存豐富度兩方面。相關研報顯示，芯原股份的業務線不僅覆蓋GPU(圖形處理)、NPU(神經網絡處理)、VPU(視頻處理)等六大類處理器IP，還擁有1600余個數模混合IP與射頻IP，可靈活匹配AIoT、邊緣計算、數據中心等多場景需求，已是全球IP種類排名前二的供應商。

民生證券研報指出，芯原股份的IP已在云側、端側、汽車電子等關鍵領域實現深度落地。“中國IP廠商的機會，來自對細分場景的深度挖掘。”北京社科院副研究員王鵬表示，雖然國際巨頭業務體量大但難以兼顧所有細分需求，廣度和精細化正是中國企業的優勢，企業可以聚焦低功耗物聯網、車規級安全等領域，通過定制化IP方案形成差異化優勢。

據半年報披露，芯原股份服務的客戶名單中包含三星、谷歌、亞馬遜、微軟、百度、騰訊、阿里巴巴等一眾國際領先企業。

生態型“銷冠”

“除技術層面被認可外，芯原股份的突破還得益于技術與生態的協同。”科方得智庫研究負責人張新原表示，在國際IP巨頭占據大量份額的環境下，中國企業要想突圍，必須跳出純粹的賣零部件思維。芯原股份能成為國內半導體IP“銷冠”，生態協同在一定程度上補足了規模與技術積累的暫時性差距。

這種生態思維，首先體現在其商業模式對行業分工的重構上。“芯原股份的SiPaaS(芯片設計平臺即服務)模式，相當于把芯片設計的重資產研發，拆成分布式的可復用平臺服務。”天使投資人、資深人工智能專家郭濤分析稱，“這種模式正好契合當下半導體產業分工細化的趨勢，芯原股份做平臺、客戶做應用創新，中小廠商得以用更低成本切入AIoT、邊緣計算等細分賽道，而芯原股份則通過服務海量客戶攤薄研發成本，形成一組正向循環。”

從行業價值來看，這種模式不僅降低了半導體設計的門檻，更推動產業向專業化協作升級。王鵬認為，該模式讓企業得以專注于擅長領域，有的深耕IP研發，有的聚焦系統集成，最終提升整個行業的創新效率與協同能力。

不過，挑戰同樣存在。技術快速迭代要求平臺必須保持先進性，客戶多樣化的定制需求也需要大量資源投入，但總體而言，這種模式為國產IP企業平衡研發與盈利提供了可行路徑。

如果說平臺化服務是生態的骨架，關鍵技術的補全則為其注入新生動能。芯原股份收購芯來智融的動作，就是這個方向上的關鍵一步。在此之前，芯原股份已構建GPU、NPU、VPU等六大類處理器IP，但作為計算核心的CPU業務似乎相對短板，短板的存在必然限制著全棧解決方案能力。

收購背后的邏輯主線很清晰。芯原股份作為國內半導體IP的龍頭玩家，背后有深厚的技術積累與資本資源；芯來智融成立于2018年，雖然年輕，但卻是中國本土最早的RISC-VCPU(微處理器)IP供應商之一。

從定位上看，芯來智融是一家技術底層、跨界多領域的公司，是典型的靠科創實力說話的國產創新派。企業規模雖不大，但含金量十足，憑借自研路線，上線了多條通用與專用IP產品線，已經拿到超300家客戶的訂單，覆蓋AI、汽車電子、5G通信、網絡安全、存儲等多個領域，還有小米產投等知名機構曾“押寶”。

“收購完成后，芯原股份不僅補全了全棧算力矩陣，更獲得了適配RISC-V等開放架構的技術儲備。”郭濤強調，在產業當前外界架構依賴度高、國際技術限制趨嚴的背景下，自主CPU IP的補位，意味著國產半導體產業有了自主可控的架構底座，含金量不言而喻。

營收何時回正

芯原股份在半導體IP領域的技術深耕與生態構建，最終也映射在資本市場的估值與反饋中，而這一切的起點，仍是支撐其行業地位的核心驅動力——研發。

作為技術密集型企業，研發投入始終是芯原股份構筑IP壁壘、拓展生態邊界的“生命線”，這一特質在其財務數據與行業對比中尤為突出。

2025年上半年，芯原股份研發費用達6.12億元，同比增長7.6%；若以研發費用占營業總收入的比例衡量，62.85%的占比在申萬二級半導體行業165家上市公司中位列第五，遠超行業平均水平。

在半導體國產替代浪潮與板塊普漲的背景下，資本市場對芯原股份的研發驅動邏輯與國產卡位價值給予明確認可。交易數據顯示，2025年1月2日—8月28日(停牌前一交易日)的160個交易日內，芯原股份股價以后復權方式計算累計上漲191.82%，不僅大幅跑贏同期半導體板塊40.34%的區間漲幅，更在165只半導體個股中位列第五；截至8月28日收盤，公司股價報153元/股，總市值達804.3億元。值得注意的是，區間漲幅前四的個股中，3只為年內上市新股，芯原股份作為已上市多年的企業，仍能實現近2倍的股價增長，本質上是市場對其“隱形冠軍”身份、全棧IP布局(尤其是AI、車規等核心場景落地)以及生態協同能力的估值兌現。

不過，短期業績波動也為其資本市場表現帶來階段性考驗，而這種波動恰恰折射出半導體IP行業的共性特征。回溯芯原股份的盈利軌跡，2022年公司憑借歸屬凈利潤、扣非后凈利潤雙雙轉正實現“摘U”，標志著上市后首次盈利；但“摘U”后受行業周期、研發投入攤銷及項目確認節奏影響，2023年、2024年歸屬凈利潤分別虧損2.96億元、6.01億元，2025年上半年歸屬凈利潤虧損仍達3.2億元。同期，芯原股份綜合毛利率也出現同比下滑，2024年、2025年上半年分別下降4.89個、1.08個百分點，財務費用因匯兌損益同比激增967.66%，應收賬款占期末流動資產比例達29.19%。財經評論員張雪峰向北京商報記者解釋稱，半導體IP企業的盈利波動，往往與項目周期長、收入確認時點分散的業務屬性，以及研發與人才成本高企的行業現狀相關——這也解釋了為何芯原股份在股價高增的同時，短期盈利仍存壓力，反映出資本市場對其“長期技術壁壘”與“短期盈利承壓”的預期分化。

但深層次數據與戰略動作，正逐步緩解市場對短期業績的擔憂，并強化長期信心。從經營改善信號來看，2025年二季度芯原股份已呈現明顯回暖：營業收入環比增長49.9%至5.84億元，歸屬凈利潤虧損環比收窄54.84%至-9950.51萬元，單季度的業績修復印證了其IP業務在AI、車規等場景的需求釋放。

北京商報記者就相關問題嘗試聯系芯原股份，但截至發稿尚未得到回復。

盡管高額研發投入讓利潤短期承壓，但長期構筑的技術壁壘與平臺復用能力，才是科技企業真正的護城河。這或許也是芯原股份作為國產半導體IP“銷冠”，在資本市場中穿越短期波動、錨定長期價值的核心邏輯。