在已披露2025年半年報或上半年業績預告的商超零售上市公司中，包括紅旗連鎖、步步高以及港股上市公司聯華超市等實現了凈利潤增長，也有多家公司業績預虧。

多家商超零售企業通過深度調改，謀求轉型中破局，而以山姆、開市客為代表的會員制商店，以胖東來為代表的現象級超市，都為業內提供了可借鑒的路徑

◎記者 荊淮僑

今年上半年，在“以舊換新”“國補”等政策帶動下，家電、文化辦公用品、通信器材等相關品類的銷售額實現快速增長，但商超零售行業面臨的發展壓力未減。中國連鎖經營協會數據顯示，2025上半年，連鎖超市企業銷售表現分化，不到一半的超市銷售總額實現同比增長。

上海證券報記者梳理發現，在已披露2025年半年報或上半年業績預告的商超零售上市公司中，包括紅旗連鎖、步步高以及港股上市公司聯華超市等實現了凈利潤增長。同時，也有多家公司業績預虧。在“強者愈強，弱者愈弱”的行業格局下，面對即時零售、硬折扣等新消費趨勢，不少公司選擇開辟新賽道、開啟調改等方式，探索向品質零售轉型。

重塑競爭力

多家企業在調改中破局

近年來，以山姆、開市客為代表的會員制商店，以胖東來為代表的現象級超市，都為業內提供了可借鑒的路徑。去年以來，多家商超零售企業通過深度調改，謀求轉型中破局。經過一年多的市場檢驗，許多公司已進入收獲期。

8月8日，紅旗連鎖發布2025年半年報：公司上半年實現營收48.08億元，同比下降7.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.81億元，同比增長5.33%。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為4.14億元。良性的供銷循環、出色的利潤質量，為公司經營儲備了充足的現金流。

紅旗連鎖稱，在消費者對剛需必選品更加“精打細算”的背景下，通過持續開發擴容“紅旗優選”系列產品，進一步拓展川南區域下沉市場，利用社交電商平臺提高曝光率和轉化率等方式，順應消費趨勢的變遷。

紅旗連鎖認為，得益于公司優化門店結構、提質增效，雖然短期內對營收規模略有影響，但優化調整帶來了成本費用的有效節約，進而帶動了經營利潤的增長。同時，公司通過優化資源配置等方式，降低了經營成本。報告期內，公司三項期間費用同比下降6.5%，實現了“以費用節約對沖毛利壓力”的目標。

最早接受“胖東來爆改”的步步高，同樣成功破局。7月11日，步步高披露2025年半年度業績預告，得益于公司大刀闊斧的重整舉措與胖東來的深度幫扶，確認了大額重整收益，同時持續深化經營策略，聚焦核心優勢區域，并通過優化門店布局、提升運營效率等措施，有效提升了整體門店效能和盈利能力，預計2025年上半年實現歸母凈利潤1.8億元到2.2億元，同比扭虧為盈。

步步高稱，自引入胖東來運營體系以來，公司圍繞門店調改、供應鏈重構、自有品牌建設三大主線，推動經營質量全面升級。18家完成調改的超市門店成為業績增長引擎，同時通過關閉低效門店、聚焦優質門店，單店坪效提升達42%，帶動整體營收規模與質量雙升。通過深化源頭直采，公司與超200家優質供應商建立戰略合作，減少中間流通環節，采購成本平均下降15%。截至7月底，公司自有品牌已上市超50只單品。

被證明可行的路徑，也吸引了后來者的跟進。7月29日，武商集團旗下首家WS江豚會員店開業，從一開始就明確提出對標山姆、開市客、胖東來，并結合本土需求進行務實創新的武商版會員制商店，開業當天部分商品出現了“4小時補貨6次”的火爆場景。

“WS江豚會員店是武商集團轉型突破的重要戰略步驟，是進入新賽道的重要舉措。”公司稱，武商超市的轉型以供應鏈深度變革為核心，通過直采擴容與自有品牌建設重塑商品性價比。以會員店業態突破實現業態差異化，優化存量門店結構，依托全渠道融合和數字化提效優化運營，最終構建“商品力+體驗力+效率力”三維競爭力，推動傳統賣場向供應鏈驅動型新零售轉型。

“胖改”進行時

部分企業仍在摸索中向前

轉型有一個過程，甚至需要經歷陣痛期。從已披露的部分上市公司業績預告看，包括師承胖東來的永輝超市和中百集團等在內，仍在尋找破局的方法。

永輝超市7月15日發布公告，經初步測算，預計上半年歸母凈利潤為虧損2.4億元。公司稱，2024年下半年開啟整體戰略與經營的深度轉型工作，2025年是公司轉型的深水期和持續陣痛期。

據披露，2025年上半年，永輝超市共調改開業93家門店，截至6月30日調改門店總數達124家。門店調改需經歷歇業裝修、新設備投入、舊資產報廢、重開業支出、人員技能爬坡等大量必要過程。同時，公司在報告期內共關閉227家長期虧損的門店，產生一定的租賃賠償、人員賠償、商品出清和資產報廢等成本費用。公司還對商品供應鏈進行了大刀闊斧的改革，完成了大量供應商和商品的升級汰換。

盡管上述因素給永輝超市的營收和利潤帶來較大的短期影響，但其調改戰略仍在持續推進。據公司7月31日公告，擬通過定增募資不超過39.92億元，主要用于對298家門店進行深度調改升級。

中百集團也在7月15日發布公告稱，所處行業競爭依然激烈，電商平臺、線下折扣店、會員店、生鮮超市等不斷發展，渠道分流進一步加劇，消費者線上購物習慣進一步加深，實體商超客流量減少，營業收入下降，疊加公司人工成本、折舊攤銷等固定成本負擔，以及繼續關停扭虧無望的門店產生閉店損失等，預計2025年上半年歸母凈利潤虧損2.13億元至2.9億元。

為進一步擁抱消費市場變化，今年以來，中百集團也嘗試在主打食品、折扣等新業態上的突破，已先后在武漢開設了中百“foodmart”超市和小百惠折扣店，并計劃年內開設3至5家食品超市，落地5家扣店門店。

公司稱，未來將貫徹“集中采購+區域適配”策略，逐步向武漢及周邊市場滲透，以業態創新推動企業零售轉型，實現經營效應與社會效益的雙向提升。

“想在這個時代贏，最好的辦法就是與時俱進。”中國政法大學特許經營研究中心主任李維華認為，當前，傳統商超的每個產品品類，幾乎都被細分成不同的賽道。企業要在介入新賽道前了解其優勢，并結合自身特點做出特色，才能取得良好的效果。從長遠看，企業需對人財物、產供銷、前中后臺的整個體系進行重構，才能獲得可持續性的競爭優勢。