9月30日，供銷大集及24家子公司重整案第二次債權人會議以網絡形式召開。與此同時，《供銷大集集團股份有限公司及其二十四家子公司重整計劃(草案)》細則公布。

根據前期披露的《供銷大集集團股份有限公司出資人權益調整方案》，供銷大集將按照每10股轉增34.9股實施資本公積金轉增，并延續“先重整 再引戰”的重整策略。

業內人士表示，從財務角度看，重整完成后，*ST大集財務費用將得到大幅下降，經營性欠款得到清償，公司將實現破繭重生。

普通債權全額清償?資產負債結構持續優化

業內人士表示，對所有進入破產重整程序的上市公司而言，債權清償永遠是重整草案的核心。與海航控股、海航基礎一樣，平衡債權人、公司、大股東與中小股東的多方利益，實現債務清償，公司才能獲得重生。

根據供銷大集的出資人權益調整方案，計劃按照每10股轉增34.9股實施資本公積金轉增，轉增股約208.8億股。與海航控股每10股轉增10股、海航基礎每10轉增20股相比，供銷大集轉增力度更大。

其中，中小股東能獲得共59.36億轉增的新股，其中37%給上市公司，用于抵償債務、引進戰投，剩余63%按比例分配持有。評論普遍認為，小股東自行保留六成多轉增股，貢獻其獲得轉增股的三成多，用以招募戰投和共同還債，顯示出公司對中小股東利益的平衡與重視。

重整計劃草案顯示，此次約28.67億股向債權人分配抵償上市公司債務，若按照4元/股計算，普通債權預計可全額清償。此次重整成功后公司資產將變成260億左右，主要為房產、固定資產、土地等資產，負債變成90億左右，凈資產將達到約170億，資產負債率有望從45%降至40%以內。

伴隨債務金額大幅下降，供銷大集資產負債結構遠超預期，資產負債率回歸到正常水平。供銷大集甩掉了歷史債務包袱，實現輕裝上陣。

留債率降低?財務費用大幅下降成定局

事實上，定位"集成商業運營商"的供銷大集，在破產重整中選擇"先重整，再引戰"的策略，其底氣來自于坐擁眾多優質資產。

公司擁有供銷大集、順客隆兩大平臺，旗下公司涵蓋實體零售網、電子商務網、物流配送網，業務遍布8大地區33個省市，供銷大集潛在資源優勢突出，呈現滲透率高、潛在合作資源廣的鮮明特點。疊加鄉村振興、海南自貿港、粵港澳大灣區等優惠政策，供銷大集前景更為業內所看好。

此外，進入重整程序后，供銷大集轉型腳步不停。它一方面主動向線上渠道、數字化運營、供應鏈升級等方向靠攏，積極吸收社群直播、跨境電商、城鄉電商等新興業態；另一方面對原有線下業務進行優化提升，推動旗下部分百貨商超門店經營轉型、關閉部分虧損門店，實現報告期內銷售和管理費用同比下降，減少包袱輕裝上陣。

在此背景下，重整計劃草案中有財產擔保權清償等方案，將進一步大幅降低供銷大集財務費用，對其長期經營產生利好。據悉，供銷大集有財產擔保權債權清償期限長達10年，同時留債利率僅3%，較原平均融資利率減少達5%左右。

與海航控股2.89%留債利率相當，供銷大集按留債利率3%計算，僅此一項，其年利息支出將降至2億元左右，較2020年大幅下降，降幅達到70%。

市場人士認為，較低的留債率、較長的清償期限，將進一步優化供銷大集的財務結構。