日前，怡亞通（002183.SZ）發布公告，公司創始人周國輝因公司新時期發展需要辭去總經理職務，但仍保留董事長及董事會相關職務。經公司董事長提名和董事會審議，董事會同意聘任陳偉民為公司總經理。

無論是“供應鏈第一股”的行業地位，還是其一度接近千億元的營收規模，怡亞通對于發展供應鏈創新的重要性不言而喻。作為由深圳市國資委實際控制的供應鏈上市公司，此次更換總經理后，怡亞通能否搶抓供應鏈產業發展的戰略窗口期，也自然成為市場關注的焦點。

新任總經理面臨三大挑戰

事實上，自2004年2月怡亞通改制為股份有限公司以來，周國輝長期兼任公司董事長及總經理。

作為怡亞通的創始人，已屆花甲之年的周國輝在公司發展歷程中扮演著舉足輕重的角色。公開資料顯示，周國輝1965年出生于廣東省梅州市五華縣，1997年，周國輝開啟第三次創業，創立了怡亞通商貿公司。在周國輝的帶領下，怡亞通發展迅猛，2007年怡亞通便成功在深交所主板上市，成為“國內供應鏈第一股”。

作為怡亞通的新任總經理，陳偉民同樣是公司一員老將，自2004年6月入職怡亞通醫療，曾先后擔任公司風控總監、副總經理、副董事長等職務。

值得注意的是，就在不到2個月前，怡亞通公告顯示，由于2021年至2023年期間，怡亞通在公司治理、財務核算和信息披露等方面存在不規范操作，深圳證監局對公司采取責令整改措施的決定，同時對相關問題負有主要責任的周國輝等人出具警示函。

怡亞通表示，陳偉民擔任總經理后，將繼續堅持公司“做大供應鏈+做強產業鏈+做盛孵化器”的發展戰略：一是堅持“1+N”模式，為大客戶及行業龍頭企業提供專業化供應鏈服務；二是立足國家出海戰略，積極服務客戶，全力打造全球供應鏈服務體系；三是推動產業鏈公司引入戰略投資者，并助力其孵化走向資本市場。

梳理怡亞通近年來業績表現，自2018年引入國資背景的深圳市投資控股有限公司之后，公司整體業務規模迎來了快速增長，營業收入從2018年的700億元一度增長至2023年的944億元，可謂風頭正盛。但從去年開始，公司卻面臨著業績下滑等多重挑戰。

具體來看，2022年至2024年，公司營收分別為853.98億元、944.22億元和776.16億元；歸母凈利潤分別為2.56億元、1.41億元和1.06億元。顯然，除了單純營收規模的下滑，營收與利潤的持續背離，也已成為公司需要直面的課題。

此外，居高不下的資產負債率同樣值得關注。截至2024年底，公司資產負債率為81.87%，較上年末增加1.36%；EBITDA全部債務比為4.13%，較上年減少1.11%。公司賬面貨幣資金為132.6億元，短期借款則為226.24億元。

這也意味著，新任總經理陳偉民上任之初便面臨三大挑戰，首先是能否盡快扭轉業績頹勢，其次是如何化解營收與利潤的持續背離，最后則是如何通過提高利潤水平等方式強化公司自身造血能力，穩步降低公司資產負債率。

轉型成效有待檢驗

與此同時，從近年的布局來看，怡亞通顯然不滿足于供應鏈生意，自身也在積極探索增長點來謀求新的發展。但從規劃來看，其轉型方向往往偏好市場的風口熱點，發展質量仍有待時間的進一步檢驗。

以公司2019年至2023年的業務布局為例，在2019年年報中首次出現了白酒業務的身影，彼時正值白酒概念受到各路資本的熱捧。公司2021年年報中，還曾將白酒業務作為公司重點工作進行回顧，表示近三年公司在白酒品牌運營業務上異軍突起，在白酒的品牌運營取得成功后，還開始打造自有醬酒品牌產品矩陣，豐富和優化公司白酒產品結構。

隨著市場環境的變換，怡亞通的白酒業務同樣面臨挑戰。2020年至2023年，公司白酒業務整體營收逐年下滑，從63.71億元降至33億元。其中，酒飲的品牌運營/自有品牌業務營收分別為8.7億元、12.45億元、7.86億元和5.88億元。在2024年年報中，酒飲類細分產品的營收情況未見披露，有關白酒業務的內容也只剩寥寥數語。

2023年起，公司又再度將AI與算力描繪為轉型的重點。根據公司說法：“AI和算力已成為商貿零售企業數字化轉型的關鍵驅動力，未來公司將以半導體存儲器件為中心，圍繞半導體存儲業務優勢，嘗試探索為AI算力行業提供存儲產品和解決方案。”

從2024年年報披露信息來看，公司在算力供應鏈方面的野心不小，不僅布局橫跨國產工控、AI算力服務和半導體存儲等多個領域，還通過產業鏈投資的方式，參股了星火半導體、聯蕓科技（688449.SH）、偉仕佳杰（00856.HK）和俊知集團（01300.HK）等公司，也與公司“做盛孵化器”的發展戰略相互契合。

盡管公司多方布局，但在AI等前沿行業取得的成效依然待檢。年報數據顯示，公司2024年AI算力產業供應鏈業務實現營業收入8.27億元，同比增長27.30%；半導體存儲分銷業務實現營業收入13.41億元，同比增長48.93%。但是在規模上，對比傳統供應鏈業務仍有一定差距。

另一方面，2024年公司的研發費用僅為3017萬元，對比超過七百億元的營業收入，顯然仍有較大的提升空間，公司的技術人員也僅為89人。在助力半導體存儲和AI算力等技術導向產業鏈公司孵化的過程中，怡亞通能否通過技術賦能來切實解決產業鏈公司所遇到的困難，同樣有待公司的實際行動來給出解答。