近期，內(nèi)外盤棉花期貨價格攜手下跌并創(chuàng)下階段新低。其中，美國棉花期貨7月24日盤中最低觸及67.5美分/磅，創(chuàng)下2020年10月以來新低，國內(nèi)鄭棉期貨7月25日一度跌至13990元/噸，創(chuàng)下2023年3月底以來新低。

業(yè)內(nèi)人士表示，市場對美國棉花豐產(chǎn)預(yù)期升溫，且國內(nèi)棉花下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，在弱勢基本面主導(dǎo)下，近期內(nèi)外盤棉花期貨價格延續(xù)下跌態(tài)勢。短期來看，棉花市場基本面供過于求格局持續(xù)，因此價格仍將延續(xù)弱勢。

內(nèi)外盤期價齊創(chuàng)階段新低

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)方面，7月25日，鄭棉期貨主力合約盤中最低至13990元/噸，創(chuàng)下2023年3月底以來新低，收報14060元/噸，跌1.95%，日線四連跌。

外盤方面，當(dāng)?shù)貢r間7月24日，洲際交易所（ICE）棉花期貨盤中最低觸及67.5美分/磅，創(chuàng)下2020年10月以來新低。

“近期內(nèi)外盤棉花期貨價格表現(xiàn)基本符合市場預(yù)期，價格大跌主要是源于市場對新年度全球棉花豐產(chǎn)的預(yù)期。”南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳嘉寧表示，新年度種植初期，美國棉花產(chǎn)區(qū)零星降雨不斷，旱情得到明顯改善，新棉長勢良好，優(yōu)良率居于歷史高位，預(yù)計產(chǎn)量可實現(xiàn)顯著回升。此外，2023/2024年度，中國進口棉數(shù)量大幅增加，或存在超買現(xiàn)象，新年度或減少進口需求，因此美國棉花市場呈現(xiàn)供需寬松格局。

美國棉花因此也遭遇滯銷困境。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，本年度美棉總簽約量303.3萬噸，為近8年來同期最低水平；裝運率為77.65%，為近9年來同期最低。

對于國內(nèi)棉花期貨表現(xiàn)，陳嘉寧表示，“金三銀四”旺季落空后，棉紗價格便呈弱勢運行，棉花價格則在紗廠補庫需求預(yù)期與新季種植面積縮減的支撐下維持震蕩，導(dǎo)致紗花價差不斷縮窄，內(nèi)地紡織企業(yè)持續(xù)虧損，最終下游消費負(fù)反饋現(xiàn)象傳導(dǎo)至上游，棉花價格開啟下行趨勢。此外，新年度新疆產(chǎn)區(qū)新棉生長進度較快，且長勢良好，市場對新季產(chǎn)量持樂觀態(tài)度，因此棉花價格維持弱勢運行。

在方正中期期貨棉花棉紗分析師陳臻看來：“自今年2月底起，棉花期貨市場便已步入熊市，價格下跌的根本原因是供過于求。”

短期料延續(xù)弱勢

展望未來，陳臻認(rèn)為，主導(dǎo)棉花期貨價格走勢的關(guān)鍵因素在于天氣端變化對全球棉花產(chǎn)量的影響、國內(nèi)收儲政策、國內(nèi)刺激消費政策能否起效、棉花及棉紗進口量、中國與主要國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系以及美聯(lián)儲貨幣政策走向。

就基本面來看，陳嘉寧認(rèn)為，當(dāng)前棉花市場的主要矛盾體現(xiàn)在新季全球增產(chǎn)預(yù)期與國內(nèi)下游消費持續(xù)疲軟上。目前來看，新疆產(chǎn)區(qū)新年度產(chǎn)量或高于預(yù)期，美國棉花產(chǎn)量有望實現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，而國內(nèi)下游紡織廠原料庫存偏低，雖然“金九銀十”旺季前存在剛性的補庫需求，但市場對其持續(xù)性存疑。此外，當(dāng)前內(nèi)銷情況尚未見明顯好轉(zhuǎn)，而歐美地區(qū)紡服需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，短期供需面依然偏弱。

就后市走勢而言，陳嘉寧認(rèn)為，短期內(nèi)棉花期貨價格將維持弱勢，若進口棉增發(fā)配額下放，內(nèi)外盤價差得到修復(fù)，鄭棉期價將持續(xù)存在下行壓力，但需持續(xù)關(guān)注美國棉花產(chǎn)區(qū)天氣情況，尤其是德州棉花產(chǎn)區(qū)的降雨情況。

陳臻也認(rèn)為，短期內(nèi)棉花期貨價格將維持偏弱態(tài)勢。操作上，可逢高沽空或買入虛值看跌期權(quán)。同時，關(guān)注關(guān)鍵因素變化，一旦出現(xiàn)政府為穩(wěn)定棉價采取收儲或減少進口量措施，或產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)極度惡劣天氣、美聯(lián)儲超預(yù)期降息等情況時，可采取逢低買入策略。