2月11日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)發(fā)布2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(以下簡稱《報告》)。《報告》延續(xù)了去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議、今年1月份國新辦舉行的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會等會議的部分表述，同時也有不少新提法、新要求。

與2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中“下一階段要做好跨周期調(diào)節(jié)”的表述相比，《報告》強調(diào)了“加大跨周期調(diào)節(jié)力度”，同時還增加了“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞‘大水漫灌’，又滿足實體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合”的表述。

“2021年我國經(jīng)濟(jì)保持了較快增速，但進(jìn)入2022年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力，穩(wěn)增長壓力進(jìn)一步增大。為了確保經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間，貨幣政策將進(jìn)一步加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示。

王有鑫認(rèn)為，下一階段貨幣政策總體基調(diào)將保持穩(wěn)健不變，但指導(dǎo)方針從“做好跨周期調(diào)節(jié)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹哟罂缰芷谡{(diào)節(jié)力度”，意味著貨幣政策將更加積極主動，發(fā)揮穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤作用；“充足發(fā)力”表明將通過使用總量、價格、定向等工具向市場提供充足流動性，滿足市場融資需求；“靠前發(fā)力”則說明貨幣政策將提前反應(yīng)、主動有為。

值得一提的是，在貸款利率方面，《報告》顯示，2021年12月份，貸款加權(quán)平均利率為4.76%，同比下降0.27個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.19%，同比下降0.11個百分點；企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.57%，同比下降0.04個百分點。2021年全年企業(yè)貸款利率為4.61%，比2020年下降0.1個百分點，比2019年下降0.69個百分點，是改革開放四十多年來最低水平。

在此背景下，針對下一階段主要政策思路，《報告》提出“引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行，有力推動降低企業(yè)綜合融資成本”。

王有鑫表示，可適時采取降準(zhǔn)、降息等措施，引導(dǎo)市場利率下行。從“靠前發(fā)力”的表述來看，一季度存在降準(zhǔn)、降息可能性。同時，考慮到美聯(lián)儲3月份加息預(yù)期升溫，為避免在美聯(lián)儲加息之后再降息對國內(nèi)流動性帶來較大擾動，可考慮在目前人民幣匯率走勢相對穩(wěn)定、跨境資本仍然保持凈流入的情況下提前降息。

國盛證券研報認(rèn)為，未來流動性將繼續(xù)保持寬松。在經(jīng)濟(jì)依舊偏弱的情況下，為引導(dǎo)融資成本下降、保障信貸社融投放，央行或?qū)⑦M(jìn)一步降息、降準(zhǔn)。