今年以來，境內(nèi)企業(yè)赴境外上市消息不斷，企業(yè)提交備案更為積極踴躍，備案獲批速度也在加快。日前，中國證監(jiān)會更新了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案情況表(截至2024年8月1日)》。表格顯示，共有120家企業(yè)向中國證監(jiān)會提交了境外上市備案材料。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過去年全年。

據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，截至8月1日，今年內(nèi)已有35家內(nèi)地企業(yè)在港交所上市，超過去年同期的34家；有32只中概股在美股上市，超過去年同期的22家。

高盛亞洲(除日本外)股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍表示：“中國企業(yè)境外融資正在逐步走出谷底，雖然從絕對額來看，還沒有達到2021年之前的平均水平，但恢復(fù)的趨勢是明確的?！?/p>

境內(nèi)企業(yè)海外融資渠道進一步疏通

今年以來，促進資本市場雙向開放的聲量越來越大，境內(nèi)企業(yè)海外融資渠道進一步疏通。新“國九條”明確提出，拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。國家發(fā)展改革委日前印發(fā)《支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用中長期外債促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的通知》，提出積極支持行業(yè)地位顯著、信用優(yōu)良、對促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有帶動引領(lǐng)作用的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用外債。

在日前舉辦的媒體活動上，納斯達克中國區(qū)首席代表郝毓盛表示，目前，中企境外上市明顯升溫。截至6月，納斯達克共有3341家上市公司，總市值達到25.91萬億美元，其中，有245家中國企業(yè)在納斯達克上市，總市值為4974億美元。

郝毓盛認為，根據(jù)今年以來的市場活躍度，中企赴境外上市已明顯升溫。美股市場作為高度市場化的融資平臺，中國企業(yè)赴美股上市最大的挑戰(zhàn)是如何吸引投資人而非其他因素。

王亞軍分析道，在過去，境外資本市場對境內(nèi)大批創(chuàng)新型、科技型企業(yè)的發(fā)展起到了重要的支持作用。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2010年至2021年間，境內(nèi)企業(yè)在海外市場平均每年通過IPO融資超過400億美元，如果包括再融資和可轉(zhuǎn)債等，年均融資額超過800億美元。2010年到2021年間，境內(nèi)企業(yè)在以港股和美股為代表的境外資本市場合計融資額達1萬億美元。這些融資助力了大量優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)、新能源企業(yè)的發(fā)展。

“中國資產(chǎn)現(xiàn)在的估值非常有吸引力”

在王亞軍看來，國際長線基金對中國資產(chǎn)的態(tài)度正逐漸轉(zhuǎn)向樂觀。今年以來，盡管市場環(huán)境復(fù)雜，仍有部分標志性的項目在美股上市，實現(xiàn)“破冰”，這提振了投資者信心，也顯示了投資者對中國資產(chǎn)興趣的回升。

王亞軍表示，橫向?qū)Ρ葋砜矗袊髽I(yè)的估值相較于其他國家具有明顯優(yōu)勢，這也為海外投資者提供了良好的投資機會。目前中國資產(chǎn)估值只有9倍左右，美國是21倍，印度是25倍?！岸赵谫H值，美國市場下半年有降息風(fēng)險，印度市場的波動也很大，大家轉(zhuǎn)一圈會發(fā)現(xiàn)中國資產(chǎn)現(xiàn)在的估值非常有吸引力?！?/p>

“中國市場規(guī)模大，中國的GDP占全球的五分之一，中國企業(yè)境內(nèi)外股權(quán)資本市場融資額能夠占到全球的四分之一。而且中國企業(yè)相對也比較成熟，收入、盈利、回報各方面表現(xiàn)都不錯，公司管理已經(jīng)形成一套完整體系，對投資者來說資產(chǎn)質(zhì)量也是較高的。投資者在全球范圍內(nèi)尋找價值和收益的平衡，回到中國市場中來的趨勢是必然的?！蓖鮼嗆姺Q。

從投資人偏好來看，業(yè)內(nèi)人士表示，當前，海外投資者對消費類和新能源類企業(yè)表現(xiàn)出相對較高的興趣。在經(jīng)歷了市場的大幅波動后，投資人更加注重企業(yè)的盈利能力和盈利模式的清晰性及可持續(xù)性。

與此同時，對于尚未實現(xiàn)盈利或收入較少的創(chuàng)新型科技公司，海外投資人持謹慎態(tài)度，這反映出市場對風(fēng)險的重新評估和對投資回報的重視?！巴顿Y人會持續(xù)關(guān)注科技公司，但大家現(xiàn)在比較關(guān)注一些商業(yè)化成熟的，或者商業(yè)化前景能夠落地，且盈利路徑清晰的企業(yè)?！蓖鮼嗆姳硎尽?/p>

另一位接受采訪的外資券商投行負責(zé)人同樣觀察到，近年來投資者的偏好發(fā)生了明顯變化。在2020年、2021年市場流動性相對充裕的情況下，很多投資人青睞高成長性公司。但經(jīng)歷了諸多調(diào)整，投資者開始趨向于投資現(xiàn)金流和盈利比較穩(wěn)定、具有行業(yè)龍頭地位和護城河較深的企業(yè)。

不過王亞軍也強調(diào)，市場復(fù)蘇有其自身的規(guī)律性和階段性，現(xiàn)階段市場可能對消費類、新能源類企業(yè)更感興趣，但隨著市場的復(fù)蘇，更多企業(yè)會有“走出去”的機會。

安永大中華區(qū)財務(wù)會計咨詢服務(wù)主管合伙人劉國華認為：“近段時間境外上市備案的審核效率也在提高，整體上看，監(jiān)管較為支持中國企業(yè)通過備案制在海外上市。目前完成備案的以科技企業(yè)為主，當備案制流程進一步完善后，參與備案的企業(yè)類型會越來越多元?！?/p>

此外，王亞軍表示，對于已在境外上市的中概股而言，可轉(zhuǎn)債因其獨特的風(fēng)險和收益特性今年以來關(guān)注度較高。自5月底以來，中資發(fā)行人在離岸可轉(zhuǎn)債市場募資140億美元，這一數(shù)額是2023年亞太地區(qū)(除日本外)全年總額的1.6倍。

王亞軍表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行量的激增在互聯(lián)網(wǎng)巨頭中尤為明顯。“市場上能發(fā)可轉(zhuǎn)債的企業(yè)不多，相對集中在較大規(guī)模的、成熟的企業(yè)。投資級或類投資級公司近期頻繁發(fā)行可轉(zhuǎn)債，其目的主要是改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時回購股票。”