11月18日，諾安基金、申萬菱信基金等發布公告稱，旗下有基金完成證券交易結算模式轉換，均由托管人結算模式改為券商結算模式(以下簡稱“券結模式”)。此外，11月份以來，東海基金、鵬華基金旗下有基金已轉換成券結模式，另有長江資管、安信基金、金信基金等旗下基金擬轉換成券結模式。

受訪機構認為，券結模式有利于提升交易資金的安全性，加強基金管理人與券商合作，推動券商財富管理業務發展。目前，券結基金在全市場基金規模中占比逐年提升。

券結基金規模超6600億元

券結模式是指券商受基金公司委托、擔任場內資金結算的對手方，并深度參與基金產品的交易與結算流程。該結算模式自2017年年底啟動試點，后于2019年初由試點轉為常規業務。

Wind數據顯示，截至11月19日，年內已成立券結基金399只(不同份額分開計算，下同)，基金規模合計超1047億元。同時，除了新成立基金外，部分此前成立的基金也由托管人結算模式轉換為券結模式。目前，市場上共有券結基金1649只，總規模超6600億元。

“從基金交易流程的角度來看，券結模式有利于提升交易資金的安全性。”天相投顧基金評價中心表示，傳統的托管人結算模式是由基金管理人租用券商交易單元，直接將投資指令報送至交易所；而在券結模式下，首先券商會對管理人下達的投資指令進行驗資驗券，通過后再通過其經紀業務交易單元進行交易，否則會將投資指令返還給基金管理人。這在一定程度上預防了“超買”行為的發生，大大提升了交易安全性。

同時，券結模式也有利于基金管理人和券商互利共贏。“對基金公司而言，一方面通過券結模式可以深度與某一家券商合作，加強券商渠道的持續營銷，另一方面，券商可以提供‘一站式’開戶服務；對券商而言，券結模式可實際上增加券商的客戶托管規模和交易規模。”東海基金表示。

總規模占比仍較小

券結模式由于自身優勢受到機構的青睞，同時也獲得了政策的鼓勵。2019年發布的《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》，明確新基金新產品應當采用券結模式，并鼓勵老基金新產品采用該模式；今年證監會發布實施的《公募基金行業費率改革工作方案》提出“進一步優化公募基金交易結算模式”。

據天相投顧基金評價中心數據，券結基金的規模在過去四年里呈現遞增趨勢。由2019年末的563.32億元增長至2020年末的2206.08億元，規模增長近三倍。隨之在2021年末實現一倍增長，在2022年末規模小幅擴大至5396.83億元。從券結基金總規模占全市場基金總規模的情況來看，2019年至2022年規模占比分別為0.43%、1.21%、2.02%、2.29%，雖然券結基金占全市場比重在逐年提高，但總規模依然較小。

券結基金該如何實現規模增長，又面臨哪些難題待解？“在托管人結算模式下，交易數據直接通過券商通道發送到托管行。而券結模式下交易數據是由中國結算統一發送到券商，然后再由券商分拆出公募基金的交易數據發送到托管行，業務流程相對繁瑣，交易效率有待進一步提高。此外，券商的代銷能力有待繼續提高。”天相投顧基金評價中心表示。