四季度中國經濟確定性增強 黑色系和農產品期貨走勢看好

除了期貨套期保值外，產業企業可通過保險、含權貿易等方式規避風險

主要基于對穩增長政策顯效，包括消費預期提升、制造業加大投資和房地產市場回暖的判斷，日前多位專家在接受《證券日報》記者采訪時，均對四季度經濟增長表示樂觀。正是基于樂觀預期，專家認為，部分商品資產有望走出上揚行情。

海外市場不確定性因素仍存

海外市場高通脹背景下，以美聯儲為首的各大央行陸續實施貨幣緊縮政策，這導致全球流動性繼續收緊，經濟復蘇再度放緩，進入四季度，歐洲各國陷入能源緊缺局面，能源危機預期強化下，經濟復蘇再添不確定性因素。

多位分析人士表示，目前來看，海外市場經濟復蘇之路不確定因素較多，四季度難有較大改觀。但相比之下，中國四季度經濟復蘇的確定性則在進一步增強。

中衍期貨投資咨詢部研究員李琦向《證券日報》記者表示，國內四季度經濟復蘇向上的支撐比較明確，具體在幾方面：一是消費需求在擴大，進而促使供應端產量提升；二是基建投資將大幅增加，制造業投資在持續改善；三是房地產政策暖風頻吹。整體來看，當前中國市場政策面依舊維持積極寬松基調，預計后期驅動經濟改善的動力仍較強，經濟數據大概率向好。

東證衍生品研究院商品策略資深分析師吳夢吟告訴《證券日報》記者，四季度最具確定性的配置主線，是國內外經濟和政策周期的交替。從海外市場來看，歐美各國持續的貨幣緊縮政策使得美元指數、美債收益率繼續處于高位，匯率市場波動加大，反觀國內市場，經濟復蘇步伐比較穩健，以穩增長政策為主線的各項確定性因素，有望支撐四季度國內經濟繼續好轉。

國慶長假期間，國際市場多個商品期貨走出較強行情，原油等龍頭品種累計漲幅更是超過了10%。“海外市場在國慶長假期間出現短暫回暖行情，這基于地緣風險的升級和石油輸出國組織減產，并不能代表大宗商品整體出現反轉。”長江期貨研究咨詢部總經理余雪飛告訴記者，預計在地緣政治風險推升下，能源類商品期價后期還將維持高位運行。

專家建議可適配貴金屬資產

分析人士對美聯儲加息仍有預期，且預計下次加息時間窗口在11月份，由此對國際商品市場仍持謹慎態度。不過，反觀國內市場，宏觀層面利空因素轉弱，系統性壓力將持續緩解，商品市場大概率會從下跌趨勢轉向震蕩反彈。

“四季度國內經濟復蘇確定性增強，但對于商品期市來說仍需分板塊對待。”李琦表示，目前黑色系和農產品板塊表現會相對突出，一方面在于黑色系商品獲得了經濟復蘇和房地產行業回暖的支撐；另一方面，農產品期價有望在外盤帶動下維持高位運行，疊加四季度進入消費旺季，板塊整體表現值得期待。

吳夢吟表示，四季度國內穩增長政策和低基數效應下，經濟景氣度大概率會回升，屆時基建相關行業復蘇動能較強，建議多配黃金等貴金屬資產，以及與國內基建項目密切相關的其他商品品種。“在宏觀經濟驅動相對確定的基礎上，結合產業自身的周期性，進行投資和配置，例如貴金屬板塊多配黃金，邏輯在于通脹及衰退預期的長期主線將賦予黃金多頭配置屬性。”

對于相關企業，專家建議四季度做好風險管理工作。多位專家認為，可考慮運用多元化金融工具，規避生產經營風險。“應對部分重要大宗商品價格的快速上漲或回調加以重視，避免造成因自身經營不善所產生的風險。”李琦表示，企業應考慮運用多元化金融工具規避風險，例如期貨和期權組合工具等。當前期貨市場品種日益增多，期貨公司為企業規避市場風險提供的交易方案愈發成熟，上下游產業鏈企業應正確認識和利用衍生品工具。

吳夢吟補充表示，除了期貨套期保值外，產業企業可通過保險、含權貿易等方式規避風險，但這取決于不同的風險管理方式，取決于企業自身風險控制能力和可承受的風險管理成本。